明略科技上市背后：為什么總部選在四川某座小城？

來源：成都企業觀察室

11月3日，港交所迎來一家特殊的上市企業——明略科技。當日，這家公司市值一度飆升至 430 億港元，引發市場廣泛關注。

而更令人好奇的是，這家按2024年總收入計為中國最大數據智能應用軟件供應商的企業，其總部地址并非扎根北上廣深等一線城市，而是選在了四川資陽這座小城。

事實上，明略科技的 “根” 并不在資陽。它的起點是北京，憑借商業智能（BI）領域的布局深耕，逐步成長為以輔助決策為核心的企業服務軟件公司，最終將上市目標鎖定香港。

從北京到香港的發展路徑中，資陽本只是其擴張版圖里的一個 “偶然站點”，卻意外成為了被招股書正式官宣的“總部所在地”。

明略科技是誰？

據招股書，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的總收入計，明略科技是中國最大的數據智能應用軟件供應商。

客觀地說，這個“數據智能應用軟件供應商”的行業分類并不符合我們的日常使用習慣，大概是咨詢公司的創新成果。實際上，明略科技的業務形態更接近“商業智能（BI）”這一概念，更直白一點，它是一家以輔助決策為核心的“企服”軟件公司。

當前市場下，普通商戶和中小企業通常不會專門為所謂的“輔助決策”付費，企服軟件廠商更傾向于在系統中嵌入數據看板功能。數據看板算不算商業智能不要緊，重要的是“免費”，并且對于中小企業來說基本夠用。

但這對于大型商業機構，特別是有精益管理和精準營銷需求的大型連鎖商業機構來說，一次不精準的廣告投放可能帶來數百萬的損失，一次微小的營運策略調整可能節省上千萬的供應鏈成本，數據支撐極為關鍵。這或許正是明略科技這樣的營銷智能和營運智能軟件廠商的機會。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，明略科技大客戶數目分別為72名、77名、79名、77名。同期，來自五大客戶的收入分別占其同期收入約25.4%、36.0%、35.1%、31.4%。

值得關注的是，其最大客戶“客戶F”的同期采購額分別為約1.51億元、3.57億元、2.67億元、1.21億元，三年半內采購商業智能軟件費用合計近9億元。

通過五力模型分析，很難不讓人擔心這種商業模式的脆弱性。一方面此類客戶有砸錢自研系統的動機，或者利用議價能力大幅壓價；另一方面如此體量的客戶很難不被競爭對手覬覦。

另外，隨著普通廠商“數據看板”的不斷迭代優化，以及客戶成本壓力的大增，勉強夠用的商業智能產品難免不會成為一部分客戶的替代選項。

多年以來AI行業都在為商業化應用場景稀缺而困擾，四小龍等少數有硬件能力的企業靠安防、教育、自動駕駛等軟硬件一體化系統游走在盈虧平衡線上，背靠流量巨頭的大模型推理會話和生成式AI平臺還在靠免費策略燒錢圈地，大量ToB和ToG的AI應用企業更是因為賬期甚至壞賬問題而艱難掙扎。

如此誘人的市場很難不被同行們爭搶，如阿里云、騰訊云等廠商或許已經具備了涉足這個市場的能力，即便不直接撬動明略科技的客戶，也會明顯動搖明略科技的定價權和市場地位。

當然，明略科技本身也并不具備多高的市場地位，從其應收賬款水平就可見一斑。通常來講，應收賬款過高的企業，通常在交易中處于相對弱勢地位，而明略科技截至2025年6月的應收款項仍然高達5.67億元，且應收款項周轉天數仍在增加。

另外，明略科技的客戶數量與大客戶貢獻收入也呈現收縮趨勢，這可能反映了明略科技的產品競爭力有所下滑。

而總體上，明略科技經過業務線收縮和裁員節流等戰略調整，已經基本實現了現金流健康，且上市后將擁有更強大的融資能力。有騰訊作為最大股東，還有一眾明星資本站臺，金沙江創投朱嘯虎在上市現場還表示“繼續支持明略科技”，市場看好明略科技發展。

所以，發行價141港元的明略科技在開盤后一路飛漲至309.8港元高點，較發行價漲幅達119.7%，總市值達430億港元。即便經歷兩天的調整回落，截至2025年11月5日港股收盤，明略科技的股價依然高達197.9港元，總市值286億港元。

為什么選資陽？

那么，明略科技為什么在已經落地北京和上海的情況下，又選擇將總部放在四川資陽？

無論是人才資源還是市場資源，資陽都不是最佳的選擇，比成都尚且不足，更遑論北京上海。唯一合理的解釋是，給錢了！

據“掌上資陽”報道，2023年，資陽市通過政府產業投資引導基金投資明略科技3億元人民幣，持股比例達4.14%。

給的錢并不算多，在明略科技的歷次融資活動中并不起眼，但給的時機很關鍵。

招股書顯示，資陽明拓股權投資基金于2023年12月25日主導了明略科技的F-2輪融資，投資額50872788美元，每股成本5.4388美元，投后估值約8億美元。風鳥數據顯示，資陽明拓通過股權質押的方式完成了風控措施。

相對于2020年完成的E-2輪融資，資陽明拓的持股成本已經打了2.2折，大概可以看作是“抄底”。當然，資陽明拓并沒有抄到最底部，因為就在一個月前，E-1輪融資的持股成本更是低至3.9286美元。

而前后腳簽約并在同一天打款的F-1和F-2輪，相較明E輪融資已經時隔三年多，這大概是明略科技最艱難的三年。

明略科技當時主要客戶是餐飲、快消、零售以及政企客戶，而這些行業均是受宏觀環境影響較為嚴重的行業。于是，明略科技在2021年和2022年被曝出進行了多輪大裁員。截至2025年6月提交上市申請時，公司員工人數較鼎盛時期減少超80%，其慘烈程度不言而喻。

屋漏偏逢連夜雨，2023年也正處在AI行業的融資寒冬期，更準確地說，是資本市場的寒冬。彼時，私募基金在一級市場幾乎銷聲匿跡，多數國有資本因為考核政策等原因也變得極為謹慎，“耐心資本”的說法也還沒得到頂層認可，市場上活躍的地方產業基金也多是帶著招商引資的目的。

資陽政府正是在這樣的背景下出手，并且一出手就是3億元，哪怕有財務抄底和招商引資的考量，也需要極大的魄力。

同時，資陽明拓也是明略科技歷次融資中唯一的地方產業資本，或許也是唯一有招商訴求的投資方，這也為后來的明略科技在資陽設立總部打下了基礎。

不單單給錢，資陽政府對明略科技可謂是關懷備至。除了領導時常走訪調研，還積極推動當地的希望汽車職業學院與其達成校企合作，還牽線促成五糧液之間與其達成廣告業務合作，并多次表態支持明略科技上市。

而從明略科技的歷次表態來看，明略科技對資陽可以說是投桃報李，從不吝贊賞感激。

明略科技的回報

那么明略投資給資陽帶來了多少投資呢？

據“領航 資陽機關黨建”2023年12月18日披露，全市重大項目取得新突破，其中包括“投資14.75億元的北京明略科技”。如今這14.75億元有多少已經落地，我們不得而知，但可以確認的是，當時的明略科技拿不出14.75億元資金。

當然，我們清楚，投資通常不會一步到位，投資也不是只有現金這一種形式。對地方而言，更重要的是通過在當地設立實體，幫助地方完善基建、創造就業、拓展稅源、帶動上下游產業生態等。

經查詢，明略系在資陽注冊的實體有三家，除了作為總部的明略科技（資陽）集團有限公司，還有明略軟件系統（資陽）有限公司和秒針信息技術（資陽）有限公司。

遺憾的是，集團公司和明略軟件系統（資陽）有限公司在2024年的參保人數為0，秒針信息技術（資陽）有限公司名下參保人數235人，但其中有227人屬于外地分支機構。

換言之，2024年明略系企業為資陽市提供了8個就業崗位。

近期，集團公司終于有了招聘動作，BOSS直聘上，認證為“姜平”的招聘者于2025年10月24日發布了招聘信息，招聘職位為數據分析師，職位詳情為“數據標注、數據分析、數據洞察”，經驗不限，學歷不限，薪資待遇為“3-5K”。

而公開資料顯示，明略科技聯合創始人、總裁兼CFO也叫姜平，財報顯示其2024年薪酬高達635.6萬元。如果兩個姜平為同一人的話，那么數百萬年薪上市公司高管在資陽親自招聘3-5K的數據分析師，就足見明略科技禮賢下士的作風以及對資陽人才的偏愛。

在明略科技官方微信公眾號發表的題為《資陽辦公室正式啟用》的文章中，明略科技集團創始合伙人、總裁姜平層有過一番擲地有聲的表態：

“西南市場是明略科技集團未來重要的戰略增長市場，資陽作為西部數智化產業發展新高地，是明略科技集團除北上廣之外的第四個業務中心。本著‘在資陽、為資陽’的核心，做好資陽科技賦能的服務行業龍頭企業，帶動資陽人工智能及大數據產業集群發展，助力資陽打造數智產業新業態，與資陽產業共發展。在資陽各級領導的幫助與支持下，接下來明略科技在資陽的發展將重點圍繞以下三個方面開展工作：一是依托明略科技生態企業建設‘數智資陽’；二是幫助資陽和資陽的企業進行數字化轉型，三是幫助資陽培養一批數字化人才。”

8個參保的正式員工，以及即將招聘入職的3-5K工資的數據分析師，或許就是這一批數字化人才的代表吧。

有意思的是，作為一家“創新型中小企業”，秒針信息技術（資陽）有限公司名下已經授權的專利全部來自“轉移”，轉讓方為北京明略軟件系統有限公司，軟件著作權也全部來自“受讓取得”。

更有意思的是，明略軟件系統（資陽）有限公司名下9件專利信息均轉移自青島明略軟件技術開發有限公司，但青島明略也并非這些專利的原始持有人，而是受讓自北京明源電科軟件技術有限公司，原始專利權人則是北京明略軟件系統有限公司。

目前沒有任何公開資料表明該公司是否享受了“創新型中小企業”的有關獎補優惠，但只要合乎政策，倒也無可厚非。

只是苦了這些專利了，從北京到青島到資陽，顛沛流離不說，還越混越差，從一線城市到了三四線小城。但往好處想，也許以后就可以躺平，不用內卷了吧。

透過這些專利，我們還能發現，明略科技還曾與青島有過一段美麗的邂逅。

公開信息顯示，2021年9月4日，明略科技集團與上合示范區管委簽署《上合示范區-明略技術中心戰略合作框架協議》，明確投資明略科技上合區域總部及研發中心項目。

青島金膠州資產經營有限公司、睿嘉資產管理有限公司與明略科技集團共同簽署《上合睿嘉高科技產業投資基金合作框架協議》。根據基金合伙協議，上合睿嘉高科技產業投資基金募集目標總規模為10億元人民幣，基金將聚焦投資于以新一代信息技術為主要方向的高科技領域。

而青島明略軟件技術開發有限公司已于 2024年10月16注銷，存續期間參保人數始終為0，疑似管理上述基金的上合睿嘉（青島）股權投資有限公司也于2024年01年11注銷，自始至終未發生一筆對外投資。

堂堂區域總部和研發中心，僅僅三年就撤離了青島。

結語

明略科技棄青島而入資陽，資陽好在哪兒？資陽有市場嗎？資陽有人才嗎？資陽有發展數字產業基礎嗎？

這是資陽政府該考慮的問題。

但不管以后能不能留下明略科技，資陽也不虧。畢竟按當前的市值計算，資陽政府的這筆投資已經賺得個盆滿缽滿，還順便完成了轄內上市公司從0到1的“歷史性突破”。

相比英發睿能與宜賓談戀愛的那股認真勁兒，明略科技與資陽的關系或許更像湊合過日子的半路夫妻，各睡各的屋，各養各的孩子，各懷各的算計，各取所需，但誰也別想占誰的便宜。

這樣也好，干凈，省事。

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