華爾街，劇烈拋售的背后?。?1月5日）

在我們對全球資產走勢發出警告后，昨夜全球風險資產在沒有明顯觸發因素情況下同時迎來劇烈拋售，包括黃、銀、美股、加密貨幣、銅、大豆、日股、韓股，甚至歐元。

華爾街出現大量討論，最簡單的一個核心要點是：很多事情都變得不對勁，因為走勢本身正在加劇市場對風險回報比的擔憂...

本文是一個（對當前市場的）快速更新跟進（與部分解釋）..

1. 美股的財報數據的全線超預期，卻仍未能推動股價走高，以PLTR為例，非常漂亮的業績結果但卻引發巨額拋售，加密市場大幅下挫，創近六個月最大單日跌幅（回到10w美元），零售因子，強勢的主題籃子（如量子計算、核能等）持續走弱，大型科技股與動量因子同樣承壓。

2. 華爾街各機構交易臺受到全球客戶頻繁問詢，GS面向機構的通訊是這樣做出回答的：

“也許許是因為Michael Burry最新的13F顯示他在NVIDIA和Palantir上建了相當大的看跌倉位……也可能是加密貨幣的崩潰……美國銀行體系準備金跌破 3 萬億美元……市場廣度極低、出現多次類似Hindenburg的預警信號……回購利率飆升、SOFR與IORB利差轉正……消費者信心和餐飲股跌至 52 周低點……上周美聯儲的鷹派轉向……ORCL與META的走弱……BDC、私募股權股票及商業抵押貸款證券（CMBS）違約的裂縫……或者僅僅是 Amazon單日上漲約 5%，因傳出與 OpenAI 達成約 380 億美元的云計算合作協議，從而一舉增加了 1000 億美元市值?？傊?，市場上很多現象已經很久都對不上邏輯了。”

圖：納斯達克100指數（NDX）與其等權重指數（NDXE）之間的滾動5日收益差；可以看到，截止上周這一5日差距達到了約4%，這是自2008年以來最寬的五日績效差（鮮有人注意到這一點）

3. 我們的交易員在昨晚也了再次開動久違的美指日內空單：

更多美盤期指觀點詳見https://t.zsxq.com/enHC8

4. 以美指為例，其實，一個擴張的頂部形態疊加潛在的Exhaustion gap，不需要任何消息，實質上本身就構成價格上的脆弱背景：

5. 不過，一個較為積極的信息是，盡管市場成交量略顯放大，但從各機構的交易聊天和資金流向來看，整體并未顯得特別焦慮和糟糕，因為ETF仍然占總成交量約30%，簡單來說，相對于廣泛的去風險，回調背后反映出的更多是市場對當前全球資產在一定程度上的基本共識，這種共識包括估值、動能以及市場廣度等因素，最重要的，是對年內幾乎全部信息的定價完畢，因此，市場對價格本身和情緒風險本身的反應變得尤其之大。

同時，在疲弱的盤面中，高質量因子出現唯一亮眼的表現，比如美股場內的MA、AAPL、Costco、Walmart、BKNG等，這是一個與我們此前給出的判斷相一致的結果，在清晰的新動向出現之前，各市場內會出現強者愈強，弱者愈弱的價差擴大，而非趨同。我們已經對弱勢對象著手加大做空。

圖：X上的新陣地，歡迎關注

6. 匯市是脫離不開的關鍵因素，其中關鍵的關鍵是美元。

圖：歐行交易臺對匯市的監控警告

美元的全面走強已引發大規模系統性倉位調整。

7. 最后，最重要的一點。風險的本質不是單獨的多空方向風險，而是不確定性下降所帶來的系統性風險；要規避的風險是不可交易的風險，不是價格本身下行或上行的風險。

在市場自己證明自己錯誤之前，我們會繼續留在場內，只不過是以一種新的方式，著手應對。

圖：251103《一文回答風險本質（如果是牛市，那么上漲就會持續...）》

年末的year-end rally還是大概率情況。

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