上市四年就退市，中歐商學(xué)院“同學(xué)變金主”神話破滅！

一家上升期的房企，從上市到退市，最短多久能實現(xiàn)？

四年！

?從45億到2694萬！這家房企上市4年就涼了，背后故事比電視劇還精彩?！

這是房地產(chǎn)行業(yè)最年輕的上市房企：上坤地產(chǎn)。在短短四年多時間里，就走完了從上市敲鐘到退市的全過程。

10月22日晚，港交所對上坤地產(chǎn)下達(dá)“最終判決”，公司上市地位在10月27日徹底終結(jié)，資本市場之旅就此落幕。

結(jié)局早有伏筆：自2024年4月2日起，上坤地產(chǎn)股份已暫停買賣，并未能在2025年10月1日或之前完成復(fù)牌，觸發(fā)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條規(guī)定，上市委員會最終在2025年10月10日作出退市決定。

截至停牌前，上坤地產(chǎn)股價報0.013港元/股，總市值僅2694.82萬港元。

這與其上市初期的風(fēng)光形成了鮮明的對比。

2020年11月17日，上坤地產(chǎn)正式在香港聯(lián)交所掛牌交易，當(dāng)日開盤報2.28港元/股，總市值45.6億港元。

沒錯，從45億到2694萬！不到五年時間，其市值蒸發(fā)超過99%。

在中國房地產(chǎn)百強企業(yè)中，上坤地產(chǎn)是為數(shù)不多的“新面孔”，從2010年創(chuàng)立到?jīng)_擊香港資本市場，只用了十年左右。

上坤的創(chuàng)始人叫朱靜，是地產(chǎn)圈企業(yè)家里妥妥的第一美女。

在創(chuàng)業(yè)之前，她曾在河南龍頭房企建業(yè)地產(chǎn)工作了7年，最高曾擔(dān)任集團營銷總監(jiān)、副總裁等職。

2010年，朱靜辭去建業(yè)職位并且抵押了自己的房產(chǎn)來到上海創(chuàng)業(yè)，上坤地產(chǎn)就這么誕生了。

這個故事有兩個重點，第一，29歲就做到了建業(yè)的副總裁，第二，34歲就敢來上海創(chuàng)業(yè)做房地產(chǎn)公司了。

只是抵押房子就夠了嗎？

更重要的是，她遇到了一位“志同道合”者——盈信投資董事長林勁峰，他和她是中歐EMBA的同學(xué)。

2006年，林勁峰投資過朗詩地產(chǎn)，對房地產(chǎn)行業(yè)有投資的經(jīng)驗，也有自己的深刻理解。

一個想創(chuàng)業(yè)，一個想投資。

2010年，上坤地產(chǎn)在上海寶山起步。成立之初，朱靜給自己定了一個目標(biāo)，“做不到上海30強，就決不全國化擴張。”

林勁峰是茅臺最牛的股東，著名的投資人。2003年，他就在沒人看好的情況下，以每股12元的價格買了100萬股茅臺。2015年拋售時，賺了11.43億，翻了近100倍，從此封神。

朱靜是渴望成功的。媒體去她辦公室的時候看到一個藝術(shù)品，是她從以色列收購而來的，作品名為：《跳出框架》。

結(jié)果……她確實跳出了傳統(tǒng)房企的框，卻沒能跳進“賺錢”的框。

公開資料顯示，上坤地產(chǎn)對接的第一個項目并非常規(guī)的房地產(chǎn)開發(fā)項目，而是位于寶山區(qū)的一個老舊廠房改造，直白地說模式有點類似于“二房東租賃改造”，拿的是相對微薄的利潤。

不過，這個項目也讓上坤在上海從此站穩(wěn)了腳，開始了長達(dá)數(shù)年的快速發(fā)展。

上坤地產(chǎn)在最初的幾年間也一直奉行固守上海的策略，除了最開始的半島1919創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)外，之后又陸續(xù)收購改造和開發(fā)了上坤公園天地、上坤樂城和上坤紅樹灣等項目，都在上海。

2016年，上坤地產(chǎn)首次進入蘇州，由此開啟了全國化布局。上坤地產(chǎn)從此駛?cè)氚l(fā)展的快車道，到2018年已進軍安徽、浙江、廣東、湖北、河南等省份，銷售額突破200億大關(guān)，挺進全國銷售百強榜，排在96位。

中國房地產(chǎn)發(fā)展浪潮中的一匹“黑馬”就此誕生。

2019年3月，上坤地產(chǎn)正式向港交所遞交上市申請，一年后的2020年11月，上坤地產(chǎn)成為最年輕的上市房企。

不過，上坤地產(chǎn)的高光時刻只維持了兩年。2020年和2021年上坤地產(chǎn)營收保持增長態(tài)勢，分別為81.9億元、83.4億元。

到了2022年，上坤地產(chǎn)經(jīng)營急轉(zhuǎn)直下并首次出現(xiàn)虧損，2022年凈虧損高達(dá)22.43億元。銷售業(yè)績斷崖式下滑至80.3億元。

更慘的是，上坤地產(chǎn)在這一年出現(xiàn)了債務(wù)違約信號。

2022年7月，上坤地產(chǎn)發(fā)布公告稱可能無法按時償還余下20萬美元交換票據(jù)的本息。

2022年11月這筆美元票據(jù)交換要約未獲足夠持有人同意引發(fā)違約，進而導(dǎo)致2023年到期的13.5%優(yōu)先票據(jù)交叉違約。

2023年1月，因未能償還1.602億美元本金及利息，上坤地產(chǎn)債務(wù)正式違約。

為了生存，上坤地產(chǎn)嘗試過多種自救方式。

一個是“賣資產(chǎn)”，2022年先后將鄭州、杭州、蘇州、南京的多個項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓，回籠資金約12億元；

二是“債務(wù)重組”，2024年推出境外債務(wù)重組方案，擬將部分債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，但因債權(quán)人分歧較大，方案最終未通過；

三是“收縮業(yè)務(wù)”，關(guān)閉了湖北、河南等非核心區(qū)域公司，裁員超30%。

但這些措施未能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)金流枯竭的局面。

截至2023年6月末，上坤地產(chǎn)未償還借款總額約103.48億元，現(xiàn)金及等價物約7.48億元，資金缺口巨大。

后來的事情就簡單粗暴。

2024年4月2日，上坤地產(chǎn)因未能按時發(fā)布2023年年度業(yè)績公告和年報，被香港聯(lián)交所暫停交易。

年報發(fā)不出，房企的原因都很雷同，核心管理人員離職，財務(wù)離職，所以嚴(yán)重影響綜合財務(wù)報表及審計進度。

盡管港交所后續(xù)發(fā)出復(fù)牌指引及額外復(fù)牌指引，但上坤地產(chǎn)仍未能達(dá)成相關(guān)條件，也未能披露2023年及2024年年報。

然后，這份沒有發(fā)出的年報在今年十一前還沒有能達(dá)成復(fù)牌條件，上市委員會對其作出退市決定。

2021年以來，由于房企流動性危機不斷爆發(fā)以及行業(yè)的持續(xù)下行，H股的上市房企因為無法公布年報而開始了停牌并退市。

2023年4月新力控股成為第一個退市的H股內(nèi)房企，隨后“退市潮”蔓延開來，直至上坤地產(chǎn)，目前已有共有11家H股內(nèi)房企被勒令退市，包括曾經(jīng)的龍頭房企中國恒大。

2025年3月，安徽雙輪酒業(yè)發(fā)布破產(chǎn)重整公告，這家曾被譽為“徽酒一哥”的老牌酒企，因無法償還8億元債務(wù)被法院裁定重組。

其背后的操盤手，正是朱靜背后的職業(yè)投資人林勁峰。

他曾豪言“十年上市、營收百億”，卻在跨界實業(yè)16年后遭遇滑鐵盧，甚至被法院限制高消費。

這場從資本神話到實業(yè)崩盤的跌宕歷程，有大勢所趨，也有投資人的認(rèn)知偏差。

林勁峰喜歡“長期持有”與“價值投資”，曾稱“在白酒方面的預(yù)測從未失手”。沒想到，在地產(chǎn)上失手了。

唏噓的是，朱靜的老東家建業(yè)集團分拆的代建平臺中原建業(yè)的停牌也即將期滿，如果沒有在規(guī)定時間內(nèi)復(fù)牌的話，可能很快就被取消上市地位。

從2010年創(chuàng)業(yè)到2025年退市，上坤地產(chǎn)用了15年；從上市到退市，只用了4年。這速度，比外賣小哥送餐還快。

業(yè)務(wù)收縮與持續(xù)虧損帶來的是頻繁的高管變動。

2023年至今包括獨立非執(zhí)董周喆謝駿、林朝虹、郭少牧和歐陽寶豐，執(zhí)行董事盛劍靜，公司秘書及授權(quán)代表張啟昌等先后離職。

截至目前，上坤地產(chǎn)的董事會成員只剩下朱靜和非執(zhí)行董事林勁峰。

敲鐘時，朱靜和林勁峰都以為這大概是“同學(xué)變金主”的完美結(jié)局。沒想到，兩年后，金主變債主。