中際旭創，如日中天！

廣大網友是真會取名字，中際旭創、新易盛和天孚通信這三家公司取了個“易中天”的名字，今年確實如日中天。

其實這三家的體量懸殊很大，理論上不能這樣并列，不過都在一條產業鏈上，也說得過去，天孚通信是中際旭創和新易盛的光器件供應商。

當然最矚目的還是中際旭創，當年從一家很小的公司，不知不覺做到了創業板二當家的位置，從2023年開始，就是全球光模塊行業的龍頭。

以前其實并不火，今年突然就爆發了，股價從今年6月份開始，已經翻了5倍，估計很多人看到都會羨慕。

不過今天這三家都大幅度下跌，真是同進共退啊。

中際旭創其實是借殼轉型的典型案例，之前是做電機線圈設備的，毫不起眼，2017年收購了蘇州旭創，就開啟了逆襲之旅。

所以2017年之前的中際旭創可以忽略，也就短短8年時間，做到今天這個地步，確實厲害。

光模塊這個東西，邏輯很簡單，就是把上游數據轉換成“光信號”，然后通過光纖傳給下游接收端，光纖大家肯定不陌生，我們現在的入戶網絡都是用的光纖。

因為發展時間很短，所以中際旭創可以說是大家看著發展起來的，2017年接手蘇州旭創這個優質資產之后，2018年就推出了400G光模塊，是國內第一個吃螃蟹的。

2021年就做到了全球第三，拿下三分之一的全球市場份額，不過當時他的技術在國際上并沒有優勢。

到2021年之后，他推出了可插拔的800G光模塊，這就有競爭優勢了，是全球第一個吃螃蟹的。

到現在為止，800G光模塊依然是他的當家產品，當然現在的800G和最開始的800G不是一回事，技術路線都不同，中際旭創的核心技術是硅光技術，不但產品功耗低，成本也低，確實領先對手不少。

然后現在公司已經進入到1.6T光模塊階段，雖然還沒正式發力，但是已經開始量產，這應該是所有人看好中際旭創很重要的一點，要領先對手一個身位。

這個東西也確實強大，用的是3nm DSP芯片，功耗只有12W以下，單通道速度高達200Gbps，用白話來說，就是傳輸速度比傳統光模塊快一倍，而且還更省電。

功耗這個指標，在整個智能化產業鏈里面，已經越來越重要，因為AI和數據中心的耗電量正在呈指數級上升，電費成本是很貴的。

你看400G光模塊為什么使用量還這么大，就是因為它的功耗足夠低，中際旭創已經做到了7.5W的水平，比國際巨頭都先進。

任何生意的底層邏輯都很簡單，誰的產品好，性價比高，市場接受度就會高，業績自然就會表現好。

去年AI開始爆發式增長，中際旭創的營收也跟著大幅度增長，直接翻倍了。

今年雖然緩下來，但是也不錯，前三季度營收250億，同比增長44%，已經超過了去年全年的水平。

利潤同樣很可觀。

去年歸母凈利潤52億，也是翻倍，今年前三季度71億，再次同比大增90%。

利潤增速遠遠高于營收增速，一般是兩種情況，一個是規模擴大成本和費用平攤降低，另一個是產品高端化，盈利能力提升了。

中際旭創的費用倒是沒多少優化空間，因為本來就不高，1.6億的銷售費用，5個億的管理費用，幾千萬的財務費用，對于這個體量的公司來說不算什么。

一年十幾個億的研發費用肯定是不能省的，不然哪來的高端產品。

盈利能力的提升對于中際旭創來說就很明顯了。

這幾年的盈利能力一直在提升，三季報毛利率41%，凈利率30%。

順便還是要夸一下新易盛，他的盈利能力更夸張，2023年被中際旭創反超之后，立馬就直線拉升，馬上又反超中際旭創，現在他的毛利率47%，凈利率38%，依然還要高不少。

新易盛盈利能力強，很大一個原因是他有成本優勢，他選擇的技術路線是LPO，沒有使用DSP零件。

而且新易盛還有一家子公司Alpine，是專門做光模塊芯片的，所以成本上有優勢。

這一點市場上爭議很大，因為很多人認為下一輪光模塊技術是CPO，就是把光模塊直接和服務器芯片封裝在一起，速度更快、功耗更低，所以被認為是2030年后的主流。

但是CPO技術和LPO技術目前來說，有點沖突，所以有人說新易盛是用未來的潛力換現在的輝煌，不可持續。

我覺得這個還是太武斷了，現在下結論為時尚早，高科技這東西，現在有沖突，未來說不定就沒沖突了，或者又有別的路可以走，這誰說的定，變化太快了。

你看以前的光模塊，更新迭代速度是3年一次，后面進入1.6T時代后，就會變成1~2年迭代一次，距離2030年還能迭代兩三次，著什么急。

但是站在現在的角度來看，中際旭創確實優先占據了未來的坑位，他在全力沖擊CPO技術，拿下了非常多的專利，而且已經和英偉達合作，一起研發出了3.2TCPO模型，據說很厲害。

1.6T都還沒開始，就在布局3.2T，野心很大。

所以中際旭創的盈利能力逐漸提升，就是高端產品逐漸放量的表現，現在他的800G光模塊占比越來越高，又加上1.6T這東西躍躍欲試，賺錢是應該的。

中際旭創作為一家高科技制造公司，在財務上的穩健程度，無疑是他的另一個光環。

即便這兩年資產負債率提高了，其實也才29.5%，不管是放在科技領域，還是放在制造領域，這都是不算高的。

這又讓我想起新易盛，這公司太神奇了，短期借款和長期借款一直都是0，僅有的負債都是應付款，日子過得真舒服。

中際旭創倒是有點借款，但是賬上有78億的貨幣資金，也沒任何債務壓力。

主要是今年的現金流太好了，前三季度經營現金流 55億，同比翻了3倍，現金流比凈利潤還多，賺的都是真錢。

另外中際旭創還有一個很大的優勢，他當年發家之前，谷歌就是蘇州旭創的戰略投資者，收購之后自然就繼承了這筆寶貴的資源。

也就是在谷歌的推動下，很順利的和亞馬遜、英偉達等巨頭都成為了深度合作伙伴，別小看“深度”兩個字，他們的關系是聯合研發，綁定是很深的。

這也是新易盛最眼紅的地方，雖然新易盛也是這些巨頭的供應商，但是緊密程度要差一點，當年新易盛是靠中興通訊起家的，現在中興在國外備受打壓，很無奈。

不過這個光模塊行業是非常好的，AI這東西不管現在有沒有泡沫，那是資本市場的事情，實際行業肯定是會增長的。

按照我的預測，到2030年之前，全球光模塊市場應該會保持年均20%的增速，市場空間還是很有潛力的，中際旭創和新易盛都有機會。

AI算力肯定會持續提升，數據中心肯定會加速建設，國內外都一樣，所以光模塊的需求沒有問題，只要國外不搞事情，中際旭創的業績也有保障。

最后是很多人關心的問題，中際旭創還能不能繼續大漲？

這個問題肯定沒有答案，短期股價不可預測，公司現在的估值肯定是很高的，但是這種風口上的科技公司，拼的就是運氣和膽量。

如果賭自己不會接最后一棒，那就勇敢去博一博，如果不想賭，那就老老實實等低位或者換一家。

今天是萬圣節，西方的鬼節，祝大家節日快樂，順便提醒一下，股市快到萬鬼出沒的時候了，且行且珍惜。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

#財經#