減肥藥“三國殺”：禮來稱王，諾和諾德“搶親”，輝瑞暴走

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一個分子一季度能賣110億美元的時代，風度很不重要

如果你還對醫藥行業減肥賽道的瘋狂有一絲懷疑，那么2025年10月30日這天發生的事，大概能讓你徹底打消這種想法——這一切只會比你想象的更瘋狂。

禮來一騎絕塵

先是禮來發布25年第三季度財報，數據驚人。重磅減肥藥Zepbound和糖尿病藥Mounjaro需求爆棚，讓公司第三季度營收與利潤雙雙超預期。

• Mounjaro當季營收達65億美元，同比增長109%。

• 上市僅兩年的Zepbound營收35.9億美元，同比暴漲184%。

這兩個藥的成分都是替爾泊肽（Tirzepatide），合在一起，這一個分子，讓禮來一個季度賣了110億美元，遠超衛冕藥王，默沙東的Keydruda。

重建的諾和諾德：換了CEO后去“搶親”

一邊是新王登基，可另一邊，老對手諾和諾德的日子就沒那么好過了。

憑借具有劃時代意義的司美格魯肽，諾和諾德無疑是減肥領域第一個吃螃蟹的人。但今時不比往日，禮來憑借替爾泊肽更出色的有效性，已經獲得優勢。禮來在財報里透露，10個GLP-1類藥物的處方里，6個是禮來拿下。

而諾和諾德不僅是司美格魯肽顯示疲態，這兩年下一代減肥藥的管線研發屢遭挫折。

開了CEO后，最近諾和諾德又趕走了大部分董事會成員，顯然要做一次不小規模的重建。

不過這次重建，似乎打算從打劫開始。周四，諾和諾德宣布對美國生物技術公司Metsera發起了競購。可后者此前已經與輝瑞談妥收購條款，誰能想到諾和諾德還能上演當街搶親的戲碼。

著急入場的輝瑞

如果說諾和諾德好歹還喝過減肥藥熱度的頭口水，那輝瑞則一直是尷尬的圍觀群眾。曾經輝瑞對自己的兩個小分子減肥藥寄予厚望，但紛紛在臨床試驗里栽了跟頭，一夜完成減肥管線清零。

正當外界以為宇宙藥廠從此退出減肥藥市場時，輝瑞卻豪擲73億美元，收購Metsera，獲得了豐富的減肥管線。

可眼瞅著終于爭取到了一張減肥市場入場券的時候， 諾和諾德竟然能半路打劫，輝瑞也算是見鬼了。

明著“搶親”的諾和諾德開出了85億美元的收購價，誠意拉沒拉滿不好說，票子是撒滿了。Metsera意味深長地告訴輝瑞，人家的開價顯著高于你。

這可把輝瑞氣得不行，怒斥諾和諾德此前曾對Metsera提出過收購要約，遭到拒絕，此次修改報價“魯莽”。表示這不利于肥胖癥藥物市場的競爭，將“采取一切法律途徑”捍衛自身在交易中的權利。

Metsera花落何家？

從表態看，輝瑞的著眼點選在了反壟斷：諾和諾德是減肥領域巨頭，Metsera要賣給它，觸犯反壟斷。

輝瑞發出的新聞稿也明顯針對兩個聽眾，一是Metsera的股東，提醒此前貴董事會是仔細盡調過的，只有我這邊的收購可以盡快完成，保證你們及時獲利，別家的未必能那么順，顯然是暗示反壟斷調查的風險。

另一個聽眾則是FTC這類調查反壟斷的政府部門，新聞稿末尾的“Metsera賣給我，Metsera的藥才能成為減肥市場的有力競爭者，為美國人帶來新選擇”。直白得就差去FTC擊鼓鳴冤了。

Metsera最后會被誰收獲呢？

理論上諾和諾德給出的收購價高很多，“變節”收益更大。可輝瑞提出的反壟斷風險也是事實，Metsera的最優解或許是借諾和諾德拋出的媚眼，從輝瑞手里再多搜刮出點“彩禮”。畢竟，真把輝瑞惹毛了陷入漫長的司法大戰，Metsera也不敢保證諾和諾德能不離不棄，陪著打官司打到底。萬一落得個一邊鬧翻，另一邊半路退縮，Metsera就成了最大受害者

此前，新任諾和諾德CEO承諾將打造強大的下一代糖尿病和肥胖癥治療產品線。 該諾言能否兌現尚難預計，但就打劫輝瑞對Metsera的收購來看，新的諾和諾德，至少不再是歐洲老紳士，絲毫不介意撿起泥巴就往對手身上招呼。

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參考資料

https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-addresses-proposal-metsera

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