蔚來千億豪賭即將迎來終局：能不能贏關(guān)鍵看第四季度銷量？

“四季度盈利目標(biāo)必須實(shí)現(xiàn)。”

10月17日，蔚來CEO李斌在內(nèi)部會(huì)議上的發(fā)言斬釘截鐵。在經(jīng)歷長達(dá)11年、累計(jì)虧損超1200億元的漫長燒錢之路后，蔚來將全部賭注押在了2025年最后70多天。李斌將盈利目標(biāo)列為其個(gè)人四季度的首要目標(biāo)，并明確表示：“這不是為了做給別人看，而是我們整個(gè)公司實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基石。

”他將這一宏大目標(biāo)拆解為三個(gè)具體行動(dòng)路徑：全力推進(jìn)重點(diǎn)車型營銷、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定與持續(xù)降本、按時(shí)交付高質(zhì)量的軟件版本。在內(nèi)部員工看來，這場會(huì)議就是“為沖刺四季度盈利目標(biāo)吹響的沖鋒號(hào)”。

四季度完成15萬輛銷量目標(biāo)

蔚來為四季度設(shè)定了月均交付5萬輛、總計(jì)15萬輛的交付目標(biāo)，這一數(shù)字背后的挑戰(zhàn)不小。

回顧2025年前三個(gè)季度，蔚來一季度交付4.21萬臺(tái)，二季度交付7.2萬臺(tái)，三季度達(dá)到87071輛。要在四季度實(shí)現(xiàn)15萬輛的交付量，意味著銷量需在三季度基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)約72%的跨越式增長。

為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，樂道L90成為銷量突圍的關(guān)鍵武器，這款8月上市的新車首月訂單即突破萬輛，上市兩個(gè)月累計(jì)交付21626臺(tái)，創(chuàng)下了純電大型SUV的最快交付紀(jì)錄。另外，全新ES8的上市也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場吸引力，據(jù)蔚來銷售負(fù)責(zé)人透露，今年4萬臺(tái)的產(chǎn)能早在9月20日開售當(dāng)晚就被預(yù)訂一空。

當(dāng)前 ，蔚來多品牌戰(zhàn)略開始顯現(xiàn)成效，9月份蔚來整體交付新車34749臺(tái)，其中蔚來品牌13728臺(tái)，樂道品牌15246臺(tái)，螢火蟲品牌5775臺(tái)，實(shí)現(xiàn)全線增長。

17%毛利率的生死線

李斌為四季度盈利設(shè)定了明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)：整體毛利率需達(dá)到17%-18%，研發(fā)費(fèi)用控制在營收的6%-7%之間，銷售及管理費(fèi)用占比不得超過10%。

對(duì)比當(dāng)前的實(shí)際表現(xiàn)，這一目標(biāo)仍然相當(dāng)艱巨。2025年第二季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來整體毛利率為10.3%，雖然較一季度提升了2.4個(gè)百分點(diǎn)，但距離17%的盈利門檻仍有顯著差距。

蔚來CFO曲玉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上曾透露，樂道L90和全新ES8的毛利率目標(biāo)為20%。如果這兩款高毛利車型能夠如期放量，或可拉動(dòng)整體毛利率的提升。降本增效措施已開始顯現(xiàn)效果，二季度蔚來銷售及管理費(fèi)用環(huán)比下降9.9%至39.6億元。通過推行“CBU”（基本經(jīng)營單元）機(jī)制，蔚來在組織架構(gòu)上進(jìn)行了深度調(diào)整，一線銷售人員減少了40%，但銷量反而增長了40%，人均效能得到顯著提升。

每月燒掉16億現(xiàn)金

截至2025年6月，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備為272億元。而二季度凈虧損仍達(dá)49.95億元，相當(dāng)于每月燒掉約16.65億元。

以這樣的速度計(jì)算，現(xiàn)有現(xiàn)金儲(chǔ)備僅能維持約16個(gè)月的運(yùn)營。橫向?qū)Ρ刃聞?shì)力陣營，蔚來的盈利壓力非常大。對(duì)比來看，理想汽車已連續(xù)11個(gè)季度盈利，2025年二季度凈利潤達(dá)11億元。零跑汽車也緊隨其后實(shí)現(xiàn)盈利，成為繼理想之后第二家盈利的新勢(shì)力。而蔚來2025年上半年已累計(jì)虧損超117億元，在造車新勢(shì)力中虧損額最高。

李斌在內(nèi)部會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：“盈利從根本上來講是靠多賣車，而不是僅靠砍費(fèi)用。”他試圖避免竭澤而漁的短期行為，但同時(shí)也要求“不必要的費(fèi)用該砍一定要砍”，顯示出在理想與現(xiàn)實(shí)之間的平衡之道。

05 產(chǎn)能賭局：供應(yīng)鏈的極限壓力測試

供應(yīng)鏈保障成為蔚來盈利路上的關(guān)鍵變量。李斌在內(nèi)部會(huì)議上特別提到，全新ES8的需求超出預(yù)期，12月份產(chǎn)能要提升至每月1.5萬臺(tái)以上。這一數(shù)字對(duì)于起售價(jià)超過40萬元的高端純電SUV而言，無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和成本控制能力，將直接決定蔚來能否在保證交付的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。除了硬件保障，軟件交付同樣被提到關(guān)鍵位置。李斌強(qiáng)調(diào)，四季度雖然沒有新車發(fā)布，但必須按時(shí)交付高質(zhì)量的軟件版本，這不光能增加用戶滿意度和產(chǎn)品競爭力，也能為傳播提供聲量。蔚來的輔助駕駛系統(tǒng)被寄予厚望，據(jù)稱事故率比去年同期降低了至少15%，成為產(chǎn)品差異化的核心賣點(diǎn)。

結(jié)語

隨著最后70多天的倒計(jì)時(shí)開始，蔚來汽車站在了成立以來的最關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。十一年時(shí)間，超過1200億元的投入，構(gòu)建了包括換電網(wǎng)絡(luò)、自主研發(fā)體系和多品牌矩陣在內(nèi)的龐大生態(tài)。如今，這些長期投入終于要被推上盈利的檢驗(yàn)場。李斌和他的團(tuán)隊(duì)需要在這最后的70多天證明，蔚來不僅能造出好車，還能打造一門健康可持續(xù)的生意。這場千億豪賭的終局，即將在年底揭曉。