FOF冷熱兩極分化！新產品發行谷底反轉，清盤數量創歷史新高

公募FOF發展冷熱不均。

新經濟e線獲悉，今年來主動權益型基金賺錢效應顯現的同時，FOF產品業績亦可圈可點。

據Wind數據顯示，截至10月17日，有可比數據的863只FOF（不同份額分列，以下同）年內均實現正收益，其中混合型FOF國泰優選領航一年持有以83.06%的年內回報一騎絕塵；其次則是股票型FOF國泰行業輪動A、C份額，年內回報分別是66.55%和65.97%。

除此之外，還有12只FOF在年內的收益超過40%；43只FOF的年內收益超過30%。對比去年同期只有6只FOF收益超過10%的境況，權益類FOF在今年的業績表現可謂大幅改善。

在FOF業績大幅提升的同時，新產品發行情況也出現明顯好轉。在年內新成立的1163只公募基金中，東方紅盈豐穩健配置6個月持有和富國盈和臻選3個月持有的募集規模分別位列全市場第一大和第二大，其發行規模分別高達65.73億元和60.01億元。以上兩只FOF產品均為混合型FOF基金，分別成立于2025年6月19日和2月21日。

FOF市場整體規模也表明，Wind統計表明，截止今年10月17日，FOF總規模達到1742.08億元，對比去年末增長30.84%。從具體產品來看，華安盈瑞穩健優選6個月持有規模最大，達到78.06億元；博時臻選楚匯三個月持有緊隨其后，規模為77.41億元；東方紅盈豐穩健配置6個月持有規模位列第三，為65.73億元。除此之外，中歐盈選穩健6個月持有的規模同樣超過50億元，達到62.89億元，隨后還有35只產品的總規模超過10億元。相比之下，去年末僅有34只FOF產品規模超過10億元，而超過50億元的更是為零。

不過，盡管行業開始復蘇，但今年FOF產品清盤數量仍居高不下，再創歷史新高。Wind數據顯示，截至10月17日，年內共計有27只產品清盤，這一數字已超過去年全年25只的數量。

新產品發行谷底反轉

相比之下，不同于去年新產品發行慘淡的是，年內FOF發行呈現出谷底反轉的態勢。Wind統計顯示，以基金成立日為準，截至10月17日，今年共新成立FOF基金52只，對比去年同期的32只增長62.50%；共計發行規模達到421.07億元，較去年同期大幅增加近三倍，高達296.49%。

來源：Wind

其中，年內發行規模超過十億元的FOF產品共計有9只，而去年僅有2只。按成立規模從高到低排序的話，除了位列前二位的東方紅盈豐穩健配置6個月持有和富國盈和臻選3個月持有以外、南方穩見3個月持有、招商穩健策略優選3個月持有和平安盈享多元配置6個月持有的募集規模也分別達36.26億元、29.71億元和28.08億元，躋身前五大FOF產品，以上均為混合型FOF產品。

據新經濟e線了解，從新產品類型來看，混合型FOF基金今年依然占據發行主導，共有43只產品發行，占比82.69%，共計募集規模達到353.74億元；剩余9只產品均為債券型FOF，共計募集規模達到67.33億元。

同樣值得關注的還有新發行FOF的認購天數。根據Wind統計，今年新成立的52只FOF的平均認購天數為18.67天，相比去年同期的49.22天實現大幅縮短，充分展現了投資者對FOF產品的熱情。8月7日，摩根盈元穩健三個月持有期混合型FOF正式公告成立，并成為了2025年以來首只“單日售罄”的公募FOF，首發募集規模達27.52億元。

事實上，自2017年9月8日國內首批產品獲批至今，公募FOF已走過8年歷程。盡管行業總規模早在2021年11月就實現了2000億元的突破，但后續由于權益市場表現較差導致基金凈值回落和贖回等因素影響，FOF基金規模逐年遞減，并一度跌下1400億元。直到今年，FOF市場才再次迎來復蘇。

與此同時，今年來FOF產品也在不斷創新，投資范圍、投資策略均有所豐富。今年9月9日，興證全球盈豐多元配置三個月持有混合(ETF-FOF)成立，募集規模達7.62億元，這是當月募集規模最大的FOF基金，也是今年來新成立的第3只ETF-FOF基金。

新經濟e線獲悉，作為今年新出現的創新型FOF產品，相較傳統FOF，ETF-FOF依托底層ETF的低費率與被動復制機制，一方面降低綜合持有成本、減少層層收費；另一方面以規則化指數跟蹤有效抑制風格漂移，并兼具更高的透明度與流動性。

有市場人士認為，ETF-FOF產品擴容或受益于ETF市場發展與FOF發行回暖雙重影響。今年以來，國內ETF市場規模不斷增長。截至10月17日，ETF市場規模已突破5.5萬億元，市場規模的擴大有效提高了ETF產品的流動性，可幫助基金管理人更好地進行資產配置。同時，ETF市場供給不斷增加，ETF對指數的覆蓋度擴大，如衛星通信主題ETF、科創債ETF等，均為今年首發，這為管理人提供了豐富的分散風險的投資工具。

另據Wind統計，截至10月17日，今年已有47家機構合計上報了112只FOF產品。申報進度上，其中35只已審批待發行，65只已受理待審批，剩余12只尚未受理。其中，就有13只ETF-FOF基金處在受理狀態中。可見，包括ETF-FOF在內的FOF產品有望持續擴容。

整體而言，經歷了市場牛熊周期后，管理人、銷售機構對FOF產品的定位和作用也有了新的理解。同樣，作為第三支柱個人養老金投資的重要工具，FOF也被越來越多的投資者所認可。在利率下行、理財產品凈值化轉型的背景下，投資者對穩健資產配置的需求持續增長，公募FOF憑借其分散風險、多重收益來源的特性，逐漸成為市場關注的焦點。

債券型FOF首現清盤

此外，新經濟e線注意到，在年內FOF產品清盤刷新歷史紀錄的同時，債券型FOF也首現清盤案例。業績回報方面，在股債蹺蹺板效應的影響下，今年來債券型FOF的收益表現則相對低迷。去年同期債券型FOF最高收益為4.79%，而今年最高收益只有3.94%。

來源：Wind

從產品設計的邏輯來看，FOF獲取收益主要依靠兩個策略，第一是挖掘更具超額的優質主動基金，第二則是提供更具宏觀視角的資產配置方案。理論上來說，資產配置可以對沖單一資產風險，爭取投資組合的“性價比最大化”，追求超額則能夠避免組合由中庸陷入平庸。

2025年8月26日，浙商基金披露的浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）清算報告表明，其基金份額持有人大會于2025年7月17日表決通過了《關于終止浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）基金合同有關事項的議案》。據悉，該基金基金合同于2022年7月19日正式生效，基金合同生效日的基金份額總數為53006.03萬份。截至2025年7月23日（最后運作日），基金份額總額僅錄得2187.27萬份，較成立之初大幅縮水95.87%。

該FOF規模變化情況也表明，早在去年一季度末，基金規模進一步快速下跌至5000萬元以下，期末基金資產凈值已縮水至2932.21萬元，2023年年末的8600萬元再度下降近七成。此后，基金規模便一蹶不振，直至今年7月17日正式進入清盤階段。

就清盤公告中清盤類型而言，除了浙商智配瑞享一年持有以基金持有人大會表決通過清盤以外，余下26只FOF產品均因觸發合同終止條款而清盤。年內清盤的27只FOF中，包括26只混合型FOF和1只債券型FOF，對比2023年和2024年同期的9只、18只出現大幅增長。值得一提的是，今年發起式FOF基金在清盤基金中占比較高，部分產品也因規模不足而面臨清盤風險。

如今年二季度清盤的8只FOF（按主代碼統計）產品中，包括國投瑞銀積極養老五年持有、華夏均衡養老三年持有、上銀恒享平衡養老目標三年持有和西部利得季季鴻三個月持有等在內的4只FOF基金均為發起式FOF基金，清算原因均為基金合同生效之日起三年后，基金資產凈值低于2億元，基金合同自動終止。其余4只基金因連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元而終止運作。

若按管理人分布進行統計的話，今年來清盤數量居的基金公司為創金合信基金，旗下有3只FOF產品宣告清盤，分別包括創金合信佳和平衡3個月持有、創金合信佳和穩健一年持有和創金合信增福穩健養老一年持有，這3只FOF產品均為發起式基金。其他管理人中，大成基金、中銀基金、上銀基金、國投瑞銀基金等5家基金公司年內也各有2只FOF產品清盤。

另據Wind數據顯示，在已成立的520只FOF中，仍有120只基金規模不足5000萬元，還有322只規模不足2億元。根據基金合同的規定，這些產品都有可能面臨清盤風險。

對此，有業內人士認為，FOF基金在過去普遍的印象往往是“專業的基金買手”，核心在于挑選出優秀的基金經理，但在市場風格劇烈輪動、許多主動權益產品也面臨巨大挑戰的過程中，這一“選人”模式的底層邏輯受到了沖擊，FOF的定位也必須隨之升級。總之，行業不斷發展對FOF基金經理提出了更高的要求，既要以系統化思路在投研端做到專業和高效，同時也要在銷售和投教端注重內部和外部的溝通，提升客戶的持有體驗，做到“投、研、銷、顧”一體化，以長期穩定的業績作為核心競爭力。

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