7078萬！“華潤系”再現高溢價收購

10月11日，華潤旗下江中藥業宣布，已與蚌埠投資集團簽署股權轉讓協議，收購安徽省精誠徽藥藥業有限公司（以下簡稱“精誠徽藥”）70%股權。根據蚌埠市公共資源交易中心網站9月29日公告，此次轉讓價格為7078.393萬元。

轉讓公告顯示，精誠徽藥成立于2013年11月，目前有員工149人，注冊資本5100萬元。轉讓前唯一股東為安徽配天投資集團有限公司（簡稱“安徽配天投資集團”），為國資企業蚌埠投資集團全資子公司。報表顯示，其凈資產僅4198.24萬元，評估價值為10111.99萬元。評估增值率為140.86%。

01.

精誠徽藥：曾被申請破產重整，老中藥廠轉型藥食同源、大健康

精誠徽藥前身為1968年創建的蚌埠中藥廠、福康藥業，是國家高新技術企業，主要從事中成藥的研發、生產和銷售。2015年5月被深圳大富配天投資集團公司全資收購。2021年10月22日在安徽省股權托管交易中心專精特新板掛牌，具備一定的區域影響力。

聚焦中藥補益類OTC產品，產品涵蓋中成藥、中藥飲片、保健品、健康功能食品，及院內制劑；擁有液體制劑、丸劑、固體制劑和中藥飲片三大生產線。核心品種為六味地黃口服液、腦力靜糖漿/膠囊、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑等獨家品類產品。拳頭產品市場涵蓋全國，以及中東、非洲、南亞、東南亞、大洋洲等海外市場。

（精誠徽藥公眾號“徽藥大健康”2023年公開的核心產品品類）

安徽股托中心報道顯示，時任精誠徽藥總經理高際提到，2016年投入5000萬元，對廠房和生產線設備進行技術改造，推進自動化產線。對廠房和生產線設備進行了技術改造。改造之前，精誠徽藥年產量能做到6000萬，改造以后單班產值能做到3個億，雙班24小時全開能做到6個億。

2021年起向藥食同源產品拓展，進入健康食品領域。近幾年的銷售收入增長了將近5倍。同時，精誠徽藥曾提出發展“大健康醫藥產業”的新理念，探索以大健康產業為主線，以中醫藥產業為核心的新銷售模式。

這一產品邏輯轉向有跡可循。安徽省藥品監督管理局7月發布的通告顯示，精誠徽藥的中藥飲片產線已于2020年8月初主動停產。

2024年6月7日，蚌埠市禹會區人民法院依法裁定安徽配天投資集團、安徽省天新重工技術有限公司、安徽大富重工機械有限公司、蚌埠市大富榮昌通信技術有限公司、精誠徽藥5家公司合并破產重整案。安徽配天投資集團為后4家公司的股東。同年，精誠徽藥凈利潤增長較快，主要因股東豁免相關債務。

安徽配天投資集團是創業板上市公司大富科技的控股股東。大富科技2024年年報披露，控股股東或第一大股東及其一致行動人累計質押股份數量占其所持公司股份數量比例達到80%。安徽配天投資集團擔保重整剩余債務，當前各類借款總余額約為31.4億元。

2024年10月，蚌埠市國資委下屬的蚌埠投資集團有限公司取得安徽配天投資集團100%股權。2025年8月6日，精誠徽藥的投資人進行了變更，安徽配天投資集團成為精誠徽藥唯一股東。

據轉讓公告，精誠徽藥當前賬面價值為5706.89萬元，負債總計1508.65萬元（不包含為股東提供的連帶保證擔保責任）。此外，精誠徽藥及子公司股權、土地、固定資產為安徽配天投資集團債務提供擔保，處于抵押或質押狀態；精誠徽藥為安徽配天投資集團提供連帶保證擔保。

不過，精誠徽藥業務處于持續營收狀態。轉讓公告顯示，精誠徽藥2025年7月財務報表（未注明報表期限）顯示，營業收入為2738.95萬元，凈利潤為280.72萬元。2024年年度凈利潤為6478.25萬元。

（主要財務指標，源自招標公告）

02.

江中藥業：拿下2款獨家潛在大單品，補充滋補類OTC產品

在此次股權轉讓前，江中藥業與精誠徽藥就有合作往來。據中國經營報報道，中國華潤有限公司官網顯示，8月12日，精誠徽藥作為供應商，江中藥業作為采購人，進行了2025六味地黃口服液&腦力靜糖漿商品談判采購項目。

此次股權收購是江中藥業通過整合中藥產業鏈優質資源，進一步布局滋補賽道的重要舉措。除持續盈利能力外，精誠徽藥還擁有至少2個獨家品種以及4個品種的全國市場總代理協議。這意味著潛在的中成藥大單品市場、尚待開拓的滋補類健康消費品類。

值得關注的是，在轉讓條件中，轉讓方有權約定受讓方須確保，六味地黃口服液、腦力靜膠囊、生脈飲 、蛇膽川貝液、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑等中成藥藥品批號不得通過持有人變更等方式轉離蚌埠市。尤其，國家藥監局數據顯示，上述限制轉離品種中，棗參合劑、參苓蛤蚧合劑為精誠徽藥的獨家品種。

據悉，精誠徽藥4個品種簽署有全國市場總代理協議，參苓蛤蚧合劑（簽約至2027.12.31），棗參合劑（簽約至2029.12.31），六味地黃口服液（簽約至2030.12.31），腦力靜糖漿（簽約至2030.12.31）。

另一層原因在于，江中藥業面臨營收與凈利增速同比放緩的困境，以拓展獨家品類和大單品市場為核心剛需。2025年上半年，江中藥業實現營業收入21.41億元，同比下降5.79%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤5.22億元，同比增長5.80%；基本每股收益0.82元；同比縮減了19.25%的銷售費用。

從往年同期業績來看，江中藥業中報營收已連續兩年下滑，2024年中期營收同比下滑3.78%；同時，其同期凈利增速也在不斷放緩，2022年中期凈利增速為27.96%，隨后逐年放緩至2025年中期的5.8%。

主營業務中，OTC占營收大頭，營收達15.5億元，毛利率達76.14%，但增長壓力不小，營收同比下降10.14%。主要產品有健胃消食片、乳酸菌素片、雙歧桿菌三聯活菌腸溶膠囊（貝飛達）、復方草珊瑚含片、復方鮮竹瀝液、川貝枇杷膠囊、牛黃蛇膽川貝液、復方瓜子金顆粒、氨咖黃敏口服溶液等。

中期報告顯示，其核心業務OTC堅持走“大單品、強品類”的發展之路，鞏固“脾胃、腸道”品類優勢，并向“咽喉咳喘、補益維礦”拓寬賽道。

值得一看的是，2025年上半年，江中藥業健康消費品業務板塊實現營業收入2.28 億元，同比增長17.35%。戰略指出，發展健康消費品，重點圍繞滋補品類參靈草、康復品類初元系列、胃腸品類益生菌、肝健康品類肝純片，構建品類集群。

事實上，健康消費品業務已經成為大型中成藥企業穿越集采、打破天花板的第二增長曲線。傳統中成藥使用場景局限在“治病”，而健康消費品切入“日常預防”“養生”“保健”，拓寬消費場景和電商觸達，把低頻用藥轉化為高頻快消品，提升復購頻次，進而拓展高毛利率、短回款周期的業務增長點。

這一視角下，精誠徽藥的六味地黃口服液、腦力靜、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑的核心產品，既能填補補益類OTC產品空白，又在健康消費品端布局潛在增長點。對于OTC起家、拓展系列食療產品的江中藥業來說，這一路徑并不陌生。

參考資料：

中國經營報《整合中藥補益類品種，江中藥業高溢價收購安徽藥企》

賽柏藍《華潤系繼續掃貨！拿下這家藥企》

*封面來源：123rf

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