熟悉行業/賽道炒作三要素

　　這一次調研人形機器人，不僅僅是明白行業的現狀，以及未來發展，更是讓我們從行情角度去理解其如何演繹，以及形成的邏輯。這個也很重要，說白了，或許你可以不博弈人形機器人，不博弈新能源，創新藥、半導體等，但記住這種模式，是可以在新興行業中套用的，畢竟我們很可能不知道未來的業態會如何，但這種行情運行的模式很難改變。尤其是我們期待市場下跌周期，這樣功課更加有意義，有用武之地。
熟悉行業/賽道炒作三要素
我們從資金炒作邏輯角度來說，也可以對于行情做一個梳理。實際上，一般來說大的行業炒作都需要三要素：巨頭、爆款、產業鏈。巨頭是說一個行業中的龍頭企業，比如說蘋果、英偉達、特斯拉等就是典型，這個直接帶動相關產業鏈，這幾年玉名一直倡導的產業鏈思維，就是源于此，一旦巨頭建立之后，只能被納入到相關產業鏈，就能夠獲得不菲的收益，這就是群體性利潤的思維。包括這一次消費電子博弈，應用的就是蘋果產業鏈的功課，這樣反復使用，實際上是降低了操作的難度，讓我們可以更快的上手。

　　不過，即便有巨頭，有產業鏈，還需要爆款的產品呈現；畢竟有很多概念，諸多巨頭參與，也沒有下文了，最典型的是元宇宙，大量投入之后，始終沒有爆款。而隨后，AI眼鏡的成功，使得相關產業鏈受益了。如今人形機器人最大的問題就是沒有爆款。或者說遠遠沒有達到我們認知中的人形機器人該有的樣子，機器人之所以要做成人形，就是因為這樣可以更好地為人服務，拉近距離。

　　而調研中，我們也可以注意到了這種差距。對于機器人企業來說，宇樹科技的機器人上來春晚，大家覺得很新鮮，市場有炒作，但對資本來說，這樣的產品更多地只能用于表演，缺乏實際場景。隨后2025年4月份，有了相關人形機器人馬拉松，企業覺得我們的機器人多能干，能跑那么遠，能堅持那么長時間；而對于投資者來說，看到那么笨拙的機器人，和想象中差距太大了，要這樣機器人干什么用呢，甚至還得好幾個人伺候著，所以資本市場隨后遇冷，形成一波調整。

　　實際上，這個因素在固態電池方面也有體現，如今半固態電池已實現商業化，安全性提升+成本下探，正快速普及；而全固態電池：技術突破還是在進行中，2027年是關鍵節點，全固態電池小批量裝車，但大規模替代需待2030年后，尤其是要解決相關技術難點，以及最關鍵的成本因素。但市場方面，很多企業講故事，已經開始用2030年的估值來分析股價，這就是問題了。

　　這在很多調研時，大家都會碰到，企業方是信心滿滿，開始大講故事；但作為投資方，就需要思考更多，也要想到諸多困境，以及解決，所以不能將調研時，將未來的事兒看做必然能成，或者就認為某個因素好，然后刻意地自我印證，那樣就失去客觀性，也就很難博弈了。其實，我們注意到納入產業鏈是機會，而之前博弈蘋果產業鏈時也看到了，被剔除出去，也必然會導致大的調整，盈虧同源的因素也很明顯。

　　這種模式也是用來研究行業，進行選股的思路，一旦納入產業鏈也會帶來一榮俱榮、一損俱損的情況，這樣單一品種就變成了群體聯動的因素，這樣就更容易觀察了。同時，選股時，我們注意到納入供應鏈預期越強烈的，或者說行業地位越高的，股價也會走得越穩定，接下來我們就利用這樣的因素來完成相關潛力品種的挖掘。