全國唯一，醫(yī)療小巨人，超越恒瑞醫(yī)藥！

10歲后，近視悄悄纏上我們...

20歲后，隱形眼鏡成了時尚標(biāo)配...

70歲后，白內(nèi)障又不請自來...

粗略算算，人這一輩子花在眼睛上的錢，輕松超過10萬元，都能買下一輛家用轎車了。

那么，這些錢最終都進(jìn)了誰的口袋？又有沒有一家企業(yè)能實(shí)現(xiàn)“通吃”呢？

你別說，還真有，它就是愛博醫(yī)療。

不同于聚焦單一領(lǐng)域的打法，愛博醫(yī)療建造了一個涵蓋人工晶狀體、角膜塑形鏡、隱形眼鏡等多款產(chǎn)品的“眼科王國”，實(shí)現(xiàn)了從兒童到老人的全年齡段服務(wù)閉環(huán)。

這種多元布局，就讓愛博醫(yī)療做到了“老少通吃”。

業(yè)績是最好的證明：2020-2024年，公司營收從2.73億元一路飆升至14.1億元，復(fù)合年增長率高達(dá)50.75%，凈利潤的復(fù)合年增長率也有41.42%。

更令人矚目的是，2020-2024年五年間，愛博醫(yī)療的凈利率一直高于醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥。

不過，進(jìn)入2025年，強(qiáng)如愛博醫(yī)療也感受到了壓力。

雖然上半年公司的營收和凈利潤還保持著同比正增長，分別為14.72%和2.53%，但和之前相比，增速顯然要遜色不少。

這種“降速”不禁讓人擔(dān)心，愛博醫(yī)療是暫時遇到了小波折，還是開始走下坡路了呢？要找到答案，還得深入剖析它的三大業(yè)務(wù)。

銀發(fā)市場：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

2024年，我國70歲以上人群白內(nèi)障發(fā)病率已近80%，1.2億患者催生出龐大的治愈需求。

然而，白內(nèi)障難以通過藥物治愈，目前最直接、最有效的方法就是通過手術(shù)摘除混濁的晶狀體，然后植入人工晶狀體來恢復(fù)視力。

愛博醫(yī)療自成立以來，就專注于人工晶狀體的研發(fā)，推出了一系列爆款產(chǎn)品。比如“全視”多焦人工晶狀體，至今仍是國內(nèi)唯一一款國產(chǎn)雙焦點(diǎn)人工晶狀體，實(shí)力不言而喻。

不過，2024年5月起，人工晶狀體國家集采陸續(xù)落地實(shí)施，公司人工晶狀體出廠價格下滑，直接導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入增速放緩。

2025年上半年，愛博醫(yī)療人工晶狀體產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3.45億元，同比僅增長8.23%，營收占比也降至43.86%。

但別忘了，愛博醫(yī)療也不是吃素的，和同行一比，實(shí)力一下就顯現(xiàn)出來了。

2025年上半年，同行昊海生科的人工晶狀體營收同比下滑了30%，而愛博醫(yī)療集采后的人工晶狀體業(yè)務(wù)仍保持增長。

這背后的關(guān)鍵，在于愛博醫(yī)療高端產(chǎn)品的持續(xù)進(jìn)化。例如，2024年國采中，公司的雙焦點(diǎn)人工晶狀體作為唯一符合視力改善條件的產(chǎn)品，享受20%的溢價，獲得最高報價2880元。

往后看，愛博醫(yī)療還擁有多條在研產(chǎn)品管線，主攻更高端的三焦點(diǎn)人工晶狀體。

根據(jù)2025年半年報，公司非球面擴(kuò)景深人工晶狀體已進(jìn)入產(chǎn)品注冊階段，非球面三焦散光矯正人工晶狀體等臨床項(xiàng)目進(jìn)展良好。

在集采背景下，這種強(qiáng)大的后續(xù)產(chǎn)品線，或許就是愛博醫(yī)療進(jìn)一步拉大優(yōu)勢的機(jī)遇。

青少年市場：在競爭中突圍

老人的錢好賺，小孩的錢更好賺。

目前，能夠有效矯正青少年近視或延緩近視發(fā)展的方式主要就是角膜塑形鏡，俗稱“OK鏡”。

2019年，愛博醫(yī)療推出了首款角膜塑形鏡產(chǎn)品“普諾瞳”，之后隨著產(chǎn)品進(jìn)入放量期，試戴片數(shù)量不斷減少，平均出廠價以及銷量都在穩(wěn)步提升。

不過，這一業(yè)務(wù)還沒來得及真正發(fā)展壯大，就受到市場競爭加劇以及競品增加的沖擊，放慢了腳步。2025年上半年，公司角膜塑形鏡收入為1.19億元，同比增速僅5.63%。

同樣的，行業(yè)一哥歐普康視也沒逃過，2025年上半年角膜塑形鏡收入3.56億元，同比下滑了4.58%，這還是在2024年上半年已經(jīng)下滑基礎(chǔ)上的表現(xiàn)。

對此，愛博醫(yī)療沒有坐以待斃，而是主動突圍：

其一，繼續(xù)發(fā)力高端產(chǎn)品。2025年1月，公司研發(fā)的“龍晶PR”獲批上市，可矯正高度近視，一舉打破了瑞士STAAR的長期壟斷。

其二，開發(fā)角膜地形圖與鏡片參數(shù)AI匹配系統(tǒng)。這一系統(tǒng)能夠在20秒內(nèi)精準(zhǔn)輸出鏡片全參數(shù)化定制方案，大大縮短了定制周期，有助于提升復(fù)購率。

也正是這種“逆境求變”的勇氣，讓愛博醫(yī)療的角膜塑形鏡業(yè)務(wù)還不至于陷入營收負(fù)增長的境地。

年輕人市場：新業(yè)務(wù)的崛起

面對人工晶狀體和角膜塑形鏡業(yè)務(wù)的增長乏力，愛博醫(yī)療不只是修煉內(nèi)功，也將目光投向了消費(fèi)屬性更強(qiáng)的隱形眼鏡市場。

2021年，公司通過收購天眼醫(yī)藥，正式進(jìn)軍隱形眼鏡領(lǐng)域。之后2023年又收購了優(yōu)你康和美悅瞳杭州，豐富隱形眼鏡產(chǎn)品線。

這種直接的切入方式，很快讓公司收獲業(yè)績爆發(fā)的“果實(shí)”。

2024年愛博醫(yī)療隱形眼鏡業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了營收4.26億，同比增速高達(dá)211%，營收占比更是達(dá)到了30%，躍居第二大業(yè)務(wù)。

盡管隱形眼鏡業(yè)務(wù)增長迅速，但目前仍處于培育階段，對公司利潤的貢獻(xiàn)較小。2024年隱形眼鏡業(yè)務(wù)毛利率為26.18%，遠(yuǎn)低于人工晶狀體的89.16%和角膜塑形鏡的85.68%。

不過也不用太著急，愛博醫(yī)療有自己的節(jié)奏安排：

在產(chǎn)能布局上，2024年12月，愛博醫(yī)療募資投建隱形眼鏡及注塑模具加工產(chǎn)線。目前公司隱形眼鏡產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能360萬片，隱形眼鏡注塑模具實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能780萬套。

在市場推廣上，愛博醫(yī)療則充分利用社交媒體平臺，精準(zhǔn)觸達(dá)年輕用戶。這也是為什么2024年公司的銷售費(fèi)用漲到了1.99億，高于同期研發(fā)費(fèi)用1.07億。

在產(chǎn)品儲備上，公司通過自研硅水凝膠隱形眼鏡發(fā)力高端市場，其中硅水凝膠白片已于2025年取證，硅水凝膠彩片預(yù)計在2026年取證，這也有助于提升隱形眼鏡業(yè)務(wù)的盈利能力。

逆水行舟，不進(jìn)則退，而愛博醫(yī)療一直在奮力前行。

與同行相比，愛博醫(yī)療通過業(yè)務(wù)橫向拓展，吃透“眼科”市場；與自身相比，愛博醫(yī)療也一直加快高端產(chǎn)品滲透。

雖說公司當(dāng)前業(yè)績增速放緩，但就憑這種內(nèi)外兼修的能力，我們不妨再多給它一些時間。