柯利明千萬股權(quán)遭凍結(jié)，“儒意系”資本棋局遇到大麻煩

柯利明如今正面臨其職業(yè)生涯中最復(fù)雜的局面，他需要同時應(yīng)對多重危機：既要化解股權(quán)凍結(jié)帶來的流動性壓力，又要加速萬達電影與儒意系內(nèi)容的深度融合，還要讓備受爭議的支付牌照業(yè)務(wù)合規(guī)運營、創(chuàng)造價值。

作者|三畏 題圖 |網(wǎng)絡(luò)

一則股權(quán)凍結(jié)公告，讓低調(diào)的資本大佬柯利明重回聚光燈下。這位憑借獨到眼光從金融跨界影視、又借助資本運作構(gòu)建起“儒意系”的商業(yè)巨子，正面臨新的挑戰(zhàn)。

8月28日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，上海儒意影視制作有限公司297萬元股權(quán)和上海儒意投資管理有限公司990萬元股權(quán)被山東省濟南市中級人民法院凍結(jié)，凍結(jié)期限均為3年。

這兩家“儒意系”公司的法定代表人均為柯利明，且其直接持有99%的股權(quán)。據(jù)股權(quán)穿透信息，這兩家公司通過北京萬達投資有限公司共同持有萬達電影約20.64%的股權(quán)，是萬達電影的大股東。

資本新變，千萬元股權(quán)突遭凍結(jié)

上海儒意投資管理有限公司成立于2015年，注冊資本1000萬元人民幣，主要從事股權(quán)投資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；上海儒意影視制作有限公司則成立于2013年，注冊資本300萬元人民幣，專注于影視內(nèi)容制作與發(fā)行。這兩家公司構(gòu)成了柯利明"儒意系"資本版圖的核心架構(gòu)，也是其控制萬達電影等重要資產(chǎn)的關(guān)鍵載體。

此次被凍結(jié)股權(quán)涉及儒意影視297萬元股權(quán)和儒意投資990萬元股權(quán)，合計1287萬元。雖然金額在資本市場上不算特別巨大，但這一事件發(fā)生在柯利明全面接手萬達電影控制權(quán)、正全力推進企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，時機頗為微妙，引發(fā)了市場各方的廣泛關(guān)注和諸多猜測。

目前，兩家"儒意系"公司股權(quán)凍結(jié)的具體原因尚未明晰。山東省濟南市中級人民法院未公開披露詳細案情，市場上也缺乏明確的消息源解釋此次凍結(jié)的背景和目的。這種信息真空狀態(tài)加劇了市場的不確定性，投資者普遍關(guān)注這是否會影響到萬達電影的穩(wěn)定經(jīng)營和戰(zhàn)略推進。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，柯利明對這兩家公司擁有絕對控制權(quán)，直接持有99%的股權(quán)。這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在民營企業(yè)中雖不罕見，但也意味著公司決策高度依賴個人，任何針對實際控制人的風(fēng)險事件都可能對公司治理和經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生較大影響。

此次股權(quán)凍結(jié)事件，無疑給正在擴張中的"儒意系"資本版圖增添了一層不確定性。

萬達易主，王健林斷腕求生

據(jù)悉，此次股權(quán)凍結(jié)事件之所以引發(fā)市場高度關(guān)注，與柯利明近期大手筆接手萬達電影控股權(quán)密切相關(guān)。

2023年底，王健林及旗下公司與上海儒意投資簽署具有里程碑意義的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以21.55億元的價格將北京萬達投資51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給儒意投資。

這筆交易于2024年4月15日正式完成，北京萬達投資原股東王健林和萬達文化集團全面退出，公司法定代表人變更為柯利明，萬達電影正式進入"儒意時代"。

4月17日，萬達電影發(fā)布《關(guān)于間接控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成暨公司控制權(quán)變更的公告》，正式確認公司實際控制人變更為柯利明。

遭遇債務(wù)困境的萬達王健林不得不放棄曾經(jīng)最為看重、投入大量心血的文旅板塊核心資產(chǎn)，結(jié)束了萬達電影作為萬達系旗艦上市公司的時代。

賣掉控股權(quán)后，王健林的減持步伐并未停止。通過天眼查股權(quán)穿透可見，如今在萬達電影占股4.39%的莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心，其控股股東為大連萬達集團股份有限公司，實控人仍為王健林。公開信息顯示，今年以來，莘縣融智已經(jīng)兩度減持萬達電影股份，繼續(xù)套現(xiàn)離場。

與此同時，萬達電影的另一重要戰(zhàn)略股東阿里巴巴也在大幅減持。2018年2月，阿里巴巴曾通過關(guān)聯(lián)公司"杭州臻希投資管理有限公司"，以46.76億元的總價戰(zhàn)略入股萬達電影，獲得7.66%股權(quán)，當(dāng)時被視為"新零售+新娛樂"的戰(zhàn)略聯(lián)盟。

時過境遷，就在2024年8月19日萬達電影公告披露，杭州臻希通過集中競價及大宗交易方式，減持萬達電影不超過2941萬股。本次權(quán)益變動后，杭州臻希持股比例降至約5%，幾乎退出了重要股東行列。兩大主要股東的相繼退出，為萬達電影的未來發(fā)展增添了更多變數(shù)。

業(yè)績逆轉(zhuǎn)，一年盤活萬達電影

盡管股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，但萬達電影仍稱得上是“萬達系”遺留下來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

最新財報顯示，萬達電影2025年中期實現(xiàn)營收66.89億元，凈利潤同比大幅增長372.55%至5.36億元。

這一業(yè)績表現(xiàn)與過去五年的波動形成鮮明對比。2019-2023年，萬達電影營收波動明顯，凈利潤五年累計虧損124.73億元。其中2019年和2020年分別虧損47.22億元和68.41億元，主要受疫情沖擊和影視行業(yè)寒冬影響。

被“儒意系”收購后的一年里，這家院線龍頭企業(yè)交出了一份不錯的成績單。其已連續(xù)16年蟬聯(lián)票房冠軍。在全國票房TOP100影院中，萬達電影由2024年的47席增加到51席；TOP500影院中，從2024年的216席增加到2025年的246席。

春節(jié)檔萬達電影票房超12.4億元，創(chuàng)下歷史新高。從發(fā)展戰(zhàn)略上看，萬達電影正從“院線運營商”向“超級娛樂空間”打造者轉(zhuǎn)型。

今年6月，萬達電影在發(fā)布會上提出“1+2+5”戰(zhàn)略：1是指超級娛樂空間；2是指國內(nèi)、國際兩大市場；5則指院線、影視劇集、戰(zhàn)略投資、潮玩和游戲等五大業(yè)務(wù)板塊。這是萬達電影完成并購重組后誕生的一套新玩法。

借勢達人，柯利明的資本騰挪術(shù)

這位被稱為"中國影視投資奇才"的人物是誰？

圖源 |網(wǎng)絡(luò)

柯利明1982年出生于湖北黃岡，自幼展現(xiàn)出過人的數(shù)學(xué)天賦。高中階段即遠赴海外求學(xué)，在澳大利亞獲得貨幣銀行學(xué)碩士學(xué)位后，順利進入金融行業(yè)深耕。在香港Persistent Hedge對沖基金公司任職的五年期間，他積累了豐富的投資分析和風(fēng)險管理經(jīng)驗，這為他日后在資本市場運作奠定了基礎(chǔ)。

2008年全球金融危機爆發(fā)，成為柯利明職業(yè)生涯的轉(zhuǎn)折點。他敏銳地察覺到娛樂產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟下行周期中的抗跌性，毅然決定轉(zhuǎn)行內(nèi)地，投奔其兄柯久明于2007年創(chuàng)立的儒意欣欣影業(yè)。該公司最初以廣告業(yè)務(wù)為主，柯利明加盟后立即著手戰(zhàn)略重組，將公司更名為儒意影業(yè)，并全面轉(zhuǎn)向影視劇投資制作領(lǐng)域。

柯利明在內(nèi)容投資方面的眼光確實獨到。他早期投資的《鐵齒銅牙紀曉嵐4》《刀客家族的女人》等劇集就獲得市場認可，隨后更是打造出《瑯琊榜》、《羋月傳》等現(xiàn)象級作品，這些作品不僅獲得收視佳績，更成為行業(yè)標桿，奠定了儒意影業(yè)在行業(yè)內(nèi)的地位。

2012年，柯利明做出了一個令業(yè)界驚訝的決定：投資趙薇的導(dǎo)演處女作《致我們終將逝去的青春》。當(dāng)時青春題材在電影市場并不被看好，但該片在2013年4月上映后卻一舉斬獲超7億元票房，創(chuàng)造了中國女導(dǎo)演票房最高紀錄，也成為當(dāng)年電影市場的最大黑馬。

此后，柯利明又相繼投資了《老男孩》《小時代3》《縫紉機樂隊》《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等多部叫好又叫座的電影作品。其中，《你好，李煥英》更以超過54億元的票房成績，成為中國影史票房季軍，充分證明了柯利明在影視投資領(lǐng)域的精準眼光和商業(yè)嗅覺。

值得注意的是，柯利明善于將金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)化思維運用到影視投資中，通過投資組合管理、風(fēng)險對沖等金融手法來降低行業(yè)固有的不確定性，這種"金融+影視"的獨特模式成為他在行業(yè)內(nèi)脫穎而出的關(guān)鍵優(yōu)勢。

借殼上市，中國儒意的資本路徑

憑借影視內(nèi)容領(lǐng)域積累的雄厚資本，柯利明再度施展其金融專長，開啟了一系列令人眼花繚亂的資本運作。其操盤手法既展現(xiàn)了對資本周期的精準把握，也體現(xiàn)了高超的風(fēng)險駕馭能力。

2014年，柯利明完成其首次資本化嘗試。儒意影業(yè)通過被A股上市公司中技控股（現(xiàn)ST富控）以15億元對價收購的方式實現(xiàn)"曲線上市"，該交易對應(yīng)11.54倍市盈率，在當(dāng)時引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

然而，此次"聯(lián)姻"并未持久，中技控股隨后因原有主業(yè)陷入困境而瀕臨退市。敏銳察覺到風(fēng)險的柯利明果斷尋求退出路徑，并精準捕捉到新的歷史機遇：與恒大集團許家印的合作。

2020年4月，由恒大與騰訊聯(lián)合控股的港股上市公司恒騰網(wǎng)絡(luò)（0136.HK）宣布以72億港元的全資收購方案，將儒意影業(yè)納入麾下。

交易完成后，恒大持股55.6%成為控股股東，騰訊持股19.32%位居第二，柯利明團隊則獲得剩余股權(quán)及經(jīng)營管理權(quán)。這一步驟不僅使儒意獲得了更高的估值溢價，更使其成功登陸國際資本市場。

然而市場的戲劇性變化超乎所有人預(yù)期。2021年恒大債務(wù)危機全面爆發(fā)，許家印被迫出售資產(chǎn)自救。柯利明再次展現(xiàn)出驚人的資本嗅覺和決斷力：2021年6月，他通過一系列復(fù)雜交易，以44.33億港元的對價從恒大手中購入7.39億股恒騰網(wǎng)絡(luò)股份。

交易完成后，恒大持股比例降至37.55%，柯利明持股比例則升至20.5%，超越騰訊成為公司第二大股東和實際運營者。

這場資本大戲在2021年11月迎來高潮：恒大集團清倉所持全部恒騰網(wǎng)絡(luò)股份，柯利明正式成為公司實際控制人。僅僅一個月后，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告更名為"中國儒意"，標志著柯利明成功完成"借殼上市"的資本躍遷。

根據(jù)最新公開信息，柯利明目前持有中國儒意18.32%股權(quán)，并擔(dān)任董事會主席，最終將一家曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)子公司轉(zhuǎn)型為市值超百億港元的影視文化產(chǎn)業(yè)旗艦。

布局金融，再接萬達燙手山芋

柯利明的"儒意系"與萬達的交集遠不止于影院資產(chǎn)。在萬達系持續(xù)收縮陣線的過程中，儒意儼然成為重要的"接盤俠"。

今年7月22日，中國儒意再次出手，以2.4億元的對價收購萬達金融板塊的核心資產(chǎn)：快錢支付清算信息有限公司。

這筆交易的核心價值標的是一張中國人民銀行頒發(fā)的全國性第三方支付牌照。此舉被市場解讀為中國儒意意圖切入金融科技領(lǐng)域的關(guān)鍵布局，展現(xiàn)了柯利明構(gòu)建"內(nèi)容+支付"生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略野心。

中國儒意在公告中闡釋了此次收購的戰(zhàn)略邏輯：快錢的支付服務(wù)能夠與集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成多維協(xié)同：一方面賦能線上流媒體、游戲業(yè)務(wù)的支付閉環(huán)，另一方面打通萬達電影線下影城場景的數(shù)字化交易，構(gòu)建線上線下一體化的金融支付體系。

然而，這張支付牌照的背后卻暗藏隱憂。相較于2014年萬達收購快錢時約20億元的估值，此次交易估值縮水近90%。

更令人擔(dān)憂的是，該牌照有效期僅剩不足一年，且快錢近年來屢因違規(guī)經(jīng)營遭受監(jiān)管處罰。公開信息顯示，近三年快錢累計被罰金額超過千萬元，暴露出其內(nèi)部控制和風(fēng)險管理的嚴重缺陷。

十字路口的"儒意系"與資本棋局

截至2025年9月5日盤中，中國儒意（00136.HK）股價穩(wěn)居2.77港元，總市值突破454億港元，穩(wěn)坐港股文化傳媒板塊龍頭交椅。這一市值表現(xiàn)背后，是資本市場對其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)看好。

多家知名投行近期紛紛給予"買入"評級，并將目標價上調(diào)至3.5港元。分析師特別指出，游戲業(yè)務(wù)的快速增長潛力，以及與萬達電影整合后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，正在成為公司價值重估的關(guān)鍵催化劑。

然而，在這片向好的態(tài)勢之下，"儒意系"實則正站在發(fā)展的關(guān)鍵十字路口。一方面，新接手的萬達電影業(yè)績亮眼，2025年上半年凈利潤激增超370%，顯露出強勁的復(fù)蘇勢頭；另一方面，核心公司卻突遭股權(quán)凍結(jié)，新獲的支付牌照也面臨監(jiān)管風(fēng)險，使柯利明構(gòu)建的資本版圖面臨嚴峻的穩(wěn)定性考驗。

柯利明如今正面臨其職業(yè)生涯中最復(fù)雜的局面。從內(nèi)容制作起家，到通過資本運作整合產(chǎn)業(yè)鏈，再到如今布局金融科技，他需要同時應(yīng)對多重危機：既要化解股權(quán)凍結(jié)帶來的流動性壓力，又要加速萬達電影與儒意系內(nèi)容的深度融合，還要讓備受爭議的支付牌照業(yè)務(wù)合規(guī)運營、創(chuàng)造價值。

站在這個關(guān)鍵節(jié)點，柯利明的下一步棋將至關(guān)重要。

如何化解股權(quán)凍結(jié)危機，維護資本市場信心？如何高效整合萬達電影的線下渠道與儒意系的內(nèi)容IP，實現(xiàn)真正的協(xié)同效應(yīng)？又如何讓支付牌照這張"燙手山芋"煥發(fā)新生，為文娛生態(tài)賦能而非拖累？這些問題的答案，將決定"儒意系"能否跨越當(dāng)前的發(fā)展瓶頸，真正實現(xiàn)從內(nèi)容公司到科技賦能型文娛帝國的華麗蛻變。

個人觀點，僅供參考。

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