全球國(guó)債遭遇拋售潮，黃金創(chuàng)歷史新高

最近，一場(chǎng)全球國(guó)債的拋售潮正在進(jìn)行，黃金迎來(lái)一場(chǎng)不一樣的牛市。

簡(jiǎn)單來(lái)看，這一輪黃金牛市，不再是傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)，而是全球資本對(duì)美元等主權(quán)貨幣的集體不信任！

9月2日，現(xiàn)貨黃金沖破3500美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。白銀也不甘示弱，飆升至每盎司40.85美元，創(chuàng)下14年新高

與此同時(shí)，全球國(guó)債市場(chǎng)卻遭遇了一場(chǎng)大屠殺。

英國(guó)30年期國(guó)債收益率飆升至5.69%，創(chuàng)至少20年以來(lái)最高水平；

美國(guó)30年期國(guó)債收益率一度逼近5%，這是自2006年以來(lái)少見(jiàn)的水平；

日本30年期國(guó)債收益率也在近期觸及至少2006年以來(lái)新高。

除此之外，還有 法國(guó)30年期收益率報(bào)4.49%，是2009年以來(lái)最高水平。德國(guó)與荷蘭的30年期收益率分別升至3.4%和3.57%，為2011年以來(lái)高位；

千萬(wàn)別以為國(guó)債收益率飆升只是金融圈的數(shù)字游戲，跟我們普通人沒(méi)關(guān)系。

國(guó)債收益率被稱為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，是整個(gè)金融市場(chǎng)的定價(jià)之錨。它一漲，整個(gè)市場(chǎng)的資金成本都跟著漲。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是國(guó)債收益率一升高，就像整個(gè)社會(huì)的“借錢成本”都被抬了上去。原來(lái)你可能還想貸款買套房、換輛車，或者擴(kuò)大小生意規(guī)模，但現(xiàn)在一看利息這么高，可能就算叻

而這次各國(guó)國(guó)債收益率上漲意味著國(guó)債價(jià)格暴跌。 大家要知道，國(guó)債是一個(gè)國(guó)家發(fā)行的債券。大家紛紛拋售國(guó)債，特別是超長(zhǎng)期的國(guó)債，本質(zhì)上是對(duì)政府信任開(kāi)始瓦解。

自6月30日以來(lái)，全球超長(zhǎng)期債券的回報(bào)率已經(jīng)跌了2.6%。一場(chǎng)全球性的政府債券拋售潮正在上演。

這背后，是對(duì)政府財(cái)政赤字的擔(dān)憂。

這幾年經(jīng)濟(jì)下行，各國(guó)都出現(xiàn)了財(cái)政支出占GDP比例不斷上升。比如英國(guó)財(cái)政支出將占GDP的60%。也就是說(shuō)國(guó)家創(chuàng)造100元的財(cái)富，就要支出60元。歐美這些國(guó)家以英國(guó)好一點(diǎn)，比例也在40%左右。

而美國(guó)，2024財(cái)政年度的GDP總額為28.81萬(wàn)億美元，11.67萬(wàn)億美元的財(cái)政支出占美國(guó)GDP的比例為40.5%，其中的聯(lián)邦政府支出占比23.4%。

支出增多的同時(shí)，收入還在減少。

債務(wù)負(fù)擔(dān)也很重，各個(gè)國(guó)家的政府部門杠桿率這些年都在持續(xù)攀升。美國(guó)政府杠桿率已經(jīng)114%，日本更是夸張地超過(guò)212%，連一向保守的歐元區(qū)也集體跨過(guò)87.5%，國(guó)際公認(rèn)的警戒線是60%。

更可怕的是，這些債務(wù)利息正在吞噬各國(guó)財(cái)政。美國(guó)每年光國(guó)債利息支出就超過(guò)1萬(wàn)億美元，超過(guò)了國(guó)防預(yù)算和老年醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃支出的總和。

英國(guó)國(guó)債利息支出占財(cái)政收入的比重已達(dá)10%，法國(guó)也逼近7%。這意味著納稅人交的錢，越來(lái)越多地用于還債而非公共服務(wù)。

當(dāng)國(guó)家被債務(wù)拖垮，國(guó)債還能安全嗎？所以，市場(chǎng)對(duì)國(guó)債出現(xiàn)了信任危機(jī)。國(guó)債信任危機(jī)涌現(xiàn)，從而推高了黃金價(jià)格。

比債市暴跌，國(guó)債收益率被推高，更嚴(yán)重的是，歐美又出現(xiàn)了通脹的苗頭。

美國(guó)核心PCE仍超3%，疊加特朗普關(guān)稅政策推高輸入型通脹，歐洲CPI反彈，英國(guó)今年7月的CPI同比漲幅已達(dá)3.8%，預(yù)計(jì)8月將突破4%，為英國(guó)央行通脹目標(biāo)的兩倍。

通脹歸來(lái)，把發(fā)達(dá)國(guó)家逼進(jìn)了死胡同：要么放任通脹肆虐，百姓生活成本飆升；要么加息壓制通脹，但可能直接扼殺脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

現(xiàn)實(shí)是，各國(guó)根本不敢輕易加息。2025年全球央行已累計(jì)降息91次，創(chuàng)下自2020年以來(lái)最快的寬松周期，因?yàn)橹挥欣^續(xù)放水才能勉強(qiáng)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

這就出現(xiàn)了荒誕的一幕，央行在降息，國(guó)債收益率卻在飆高。

正常邏輯下，降息周期中舊債（利率更高）應(yīng)該被瘋搶，從而壓低收益率。但如今市場(chǎng)出現(xiàn)了更深刻的信任危機(jī)——投資者不是在挑選新債舊債，而是在質(zhì)疑：還要不要持有國(guó)債？

那么令人擔(dān)憂的事情就出現(xiàn)了，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入"停滯性通脹"新常態(tài)，增長(zhǎng)放緩但通脹高企，各國(guó)央行政策空間被大幅壓縮，傳統(tǒng)投資邏輯幾乎全部失效。

各國(guó)國(guó)債危機(jī)出現(xiàn)苗頭，通脹頑固，也就導(dǎo)致現(xiàn)在金銀價(jià)格被推高。

這幾年，全球沖突頻發(fā)，債券收益率卻幾乎沒(méi)有下行。這表明債券這個(gè)曾經(jīng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)的功能，似乎正在失效。

市場(chǎng)正在尋找新的安全港，黃金暴漲之后，鉑金等貴金屬跟進(jìn)爆發(fā)，說(shuō)明資金不是在博弈單一品種，而是在系統(tǒng)性重估整個(gè)貴金屬板塊的避險(xiǎn)價(jià)值。

換句話說(shuō)，當(dāng)各國(guó)政府無(wú)節(jié)制發(fā)債時(shí)，投資者意識(shí)到，真正靠得住的，不再是某國(guó)政府打的“白條”，而是那些千年不變的“硬通貨”。

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