上市公司高管“落馬潮”，或?qū)⒅貥?gòu)政商關(guān)系

2025年，上市公司高管被查呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。

上市公司高管“落馬”爆發(fā)式增長的背后，是對過去不規(guī)范的商業(yè)生態(tài)的一次歷史清算。

2025年以來，圍繞上市公司高管的監(jiān)管風(fēng)暴正持續(xù)發(fā)酵。多家上市公司的高管因涉嫌違法違規(guī)等問題先后被留置。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自今年年初以來，A股已有至少18家上市公司實(shí)控人、董事長因涉嫌違法違規(guī)被監(jiān)察機(jī)關(guān)立案調(diào)查、實(shí)施留置或司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，涉及環(huán)保、醫(yī)藥、化工、科技等多個行業(yè)。

這一系列案件不僅引發(fā)市場震動，對公司市值也產(chǎn)生了巨大的沖擊，這一現(xiàn)象引發(fā)了市場各方的高度關(guān)注與深刻反思。

以創(chuàng)業(yè)板環(huán)保龍頭國泰環(huán)保為例。

8月17日，國泰環(huán)保，公司控股股東、董事長陳柏校被杭州市臨平區(qū)監(jiān)察委員會立案調(diào)查并實(shí)施留置。

國泰環(huán)保作為污泥處理行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，國泰環(huán)保2024年污泥處理規(guī)模達(dá)300萬噸/年，而陳柏校直接持有公司36.38%股份，在戰(zhàn)略決策與技術(shù)研發(fā)中扮演核心角色，是企業(yè)發(fā)展的“關(guān)鍵支柱”。

消息一經(jīng)披露，8月18日開盤，國泰環(huán)保股價較前日收盤價暴跌7.65%，盤中最低觸及31.08元/股，跌幅逼近10%跌停線，最終收跌6.29%，遠(yuǎn)超環(huán)保行業(yè)平均波動水平。

2024年，國泰環(huán)保營收僅微增1.98%至3.16億元，凈利潤同比下降 4.8%；2025年一季度凈利潤同比下滑19.66%。

盡管公司強(qiáng)調(diào)“治理結(jié)構(gòu)完善、生產(chǎn)經(jīng)營正常”，但實(shí)控人涉案的風(fēng)險與業(yè)績下滑的壓力疊加，使其市值面臨重新評估，投資者信心受挫，企業(yè)未來發(fā)展蒙上陰影。

醫(yī)藥行業(yè)在2025年持續(xù)處于監(jiān)管的高壓態(tài)勢之下。

5月，牛磺酸龍頭永安藥業(yè)董事長陳勇被留置，公司2025年半年度凈利潤預(yù)降超70%。永安藥業(yè)在牛磺酸領(lǐng)域占據(jù)重要地位，董事長涉案使得公司經(jīng)營前景不明朗，股價波動劇烈，市值隨之下滑。

事實(shí)上，醫(yī)藥行業(yè)高管涉案并非個例。三博腦科董事長張陽于4月被留置立案。

家居零售與制造業(yè)領(lǐng)域，居然智家實(shí)控人汪林朋、美凱龍時任總經(jīng)理車建興，先后被監(jiān)察機(jī)關(guān)立案調(diào)查并實(shí)施留置。

這兩家企業(yè)均為家居行業(yè)頭部主體，其高管涉案事件迅速引發(fā)市場對行業(yè)經(jīng)營環(huán)境與企業(yè)治理水平的擔(dān)憂，直接導(dǎo)致兩家公司股價下跌、市值大幅縮水，對行業(yè)整體信心造成沖擊。

科技板塊同樣未能幸免。

8月19日至21日，科創(chuàng)板明星企業(yè)達(dá)夢數(shù)據(jù)（688692.SH）連續(xù)公告兩位核心高管被查：董事兼總經(jīng)理皮宇被湖北省應(yīng)城市監(jiān)察委員會留置，董事兼高級副總經(jīng)理陳文被立案調(diào)查并實(shí)施管護(hù)措施。

兩人均為公司創(chuàng)業(yè)元老，分別負(fù)責(zé)市場與銷售核心業(yè)務(wù)。三天內(nèi)兩位高管“同時掉線”，不僅引發(fā)投資者對公司治理的質(zhì)疑，更暴露出混合所有制企業(yè)在關(guān)鍵崗位監(jiān)督上的漏洞。

化工行業(yè)包括百川股份實(shí)控人、董事長鄭鐵，世名科技實(shí)際控制人、董事長陸勇。

化工企業(yè)往往涉及大額資金流動和復(fù)雜的項(xiàng)目運(yùn)作，高管的違法違規(guī)行為可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂、項(xiàng)目停滯，對行業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

梳理這些案件可發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)、醫(yī)藥、化工、科技、金融等六大行業(yè)，涉案企業(yè)占比超80%，成為監(jiān)管重點(diǎn)領(lǐng)域。而被留置高管的違法違規(guī)行為形式多樣，其中已披露的罪名以信息披露違法違規(guī)、財務(wù)造假、挪用公款、職務(wù)侵占以及內(nèi)幕交易等較為常見。

8月19日，亞鉀國際董事長郭柏春因涉嫌挪用公款罪、濫用職權(quán)罪被銀川市人民檢察院逮捕，同日，天娛數(shù)科公告其董事郭柏春以同一罪名被采取強(qiáng)制措施。

“一人兩職”的跨境腐敗案件，揭示了上市公司通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的新型犯罪模式。

財務(wù)造假也是重災(zāi)區(qū)。部分企業(yè)為了達(dá)到上市條件、維持股價或者獲取融資，通過虛構(gòu)收入、利潤，隱瞞成本、費(fèi)用等手段，制造企業(yè)業(yè)績良好的假象。

以東方通為例，該公司因涉嫌定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載被證監(jiān)會立案調(diào)查，而早在2024年，其就因收入確認(rèn)不當(dāng)被責(zé)令改正 ，全資子公司相關(guān)項(xiàng)目收入確認(rèn)依據(jù)不充分，導(dǎo)致財務(wù)數(shù)據(jù)被調(diào)整，凈利潤從盈利變?yōu)樘潛p。這種行為不僅欺騙了投資者，也破壞了資本市場的公平性和誠信基礎(chǔ)。

跨境資金運(yùn)作：亞鉀國際郭柏春通過虛構(gòu)海外項(xiàng)目挪用公款，涉及金額超2億元。

在眾多民營企業(yè)里，部分創(chuàng)始人或?qū)嶋H控制人在企業(yè)發(fā)展過程中，為追求短期利益而忽視法律法規(guī)，最終陷入違法違規(guī)的泥潭。

目前，涉事上市企業(yè)多達(dá)20余家，市值總和超過2000億。

有評論認(rèn)為，高管們的這些不當(dāng)操作，直接打擊了資本市場的信心，股價一跌，最倒霉的還是普通投資者，真金白銀的損失誰來補(bǔ)？

更嚴(yán)重的是，還損害了整個資本市場的根基。投資者參與資本市場的前提是相信市場的公平、公正和透明。

當(dāng)大量高管違法違規(guī)事件曝光后，投資者對上市公司的信任度降低，對資本市場的信心受挫。這可能導(dǎo)致資金流出資本市場，影響資本市場的資金供給和流動性。

長期來看，不利于資本市場的健康發(fā)展，阻礙了資本市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮。如果資本市場無法有效配置資源，將會影響整個經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率和創(chuàng)新發(fā)展能力。

面對這場監(jiān)管風(fēng)暴，推動資本市場健康發(fā)展需多管齊下，首要任務(wù)是完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化外部監(jiān)管力度是當(dāng)務(wù)之急。

監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，提高違法成本，不僅要對涉案企業(yè)和高管進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰，還要依法追究其刑事責(zé)任，形成強(qiáng)大的威懾力。

對于嚴(yán)重違法違規(guī)的企業(yè)，應(yīng)堅決予以退市，清理出資本市場。

同時，還要加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，進(jìn)一步完善資本市場相關(guān)法律法規(guī)，細(xì)化對違法違規(guī)行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處罰措施，使監(jiān)管執(zhí)法有更明確的依據(jù)。

2025年的監(jiān)管風(fēng)暴，給資本市場敲響了警鐘。既是對資本市場違法違規(guī)行為的強(qiáng)力震懾，也是推動上市公司治理現(xiàn)代化的關(guān)鍵契機(jī)。只有從企業(yè)內(nèi)部治理、外部監(jiān)管、法律法規(guī)建設(shè)等多個方面共同發(fā)力，才能有效遏制高管違法違規(guī)行為，重建資本市場的信心和秩序，推動資本市場持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供有力支持。

資本市場的高質(zhì)量發(fā)展奠定制度基石。對于企業(yè)而言，唯有堅守合規(guī)底線，方能在技術(shù)創(chuàng)新與資本運(yùn)作的平衡中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。