AI“亂世”，重估快手

作者 | 黎曉

如果說今年一季報后，資本市場對快手可靈AI超預期表現的反應更多是情緒面的，那么二季報后，這種樂觀已有了扎實的數據支撐。

8月21日，快手發布2025年第二季度業績。作為中長期增長引擎的可靈AI營業收入超過2.5億元人民幣，較一季度增長了67%，商業化明顯加速。

在財報發布后的業績電話會上，快手CFO金秉透露，可靈2025年全年收入預計比年初目標翻倍，“這使快手堅定了在可靈AI上進行長期投入的決心”。

金秉稱，快手在年中追加了可靈AI在推理算力方面的投入，預計可靈AI相關的2025年Capex（資本支出）上的投入較年初預算也實現了翻倍。

他還透露，可靈AI已經在推理算力層面實現了毛利率打正，推理算力的追加投入對快手集團利潤的影響依然可控。“從中長期來看，可靈的單位訓練成本和推理成本曲線仍有進一步節降的空間。”

界面新聞此前報道，可靈AI通過算法模型 codesign，使用定制化全流程推理方案，在效果無損的情況下，大幅降低了推理成本。

成本可控，收入倍增，造血能力強，這意味著，可靈的快速增長健康可持續。

另一邊，AI技術和應用對快手傳統業務的賦能也有了更顯性的商業回報。

從二季報數據來看，快手的整體業績表現頗為亮眼——實現營收350億元，同比增長13.1%；經調整凈利潤同比增長20.1%至56億元。毛利率和經調整凈利潤率雙雙突破歷史峰值，分別達到55.7%和16.0%。

財報發布次日，快手港股股價一度漲近5%。

在依舊穩固的基本盤之上，可靈的爆發式生長和AI大模型的持續賦能正在重塑快手的增長邊界，一個由AI驅動、內容承載并構建場景、商業兌現價值的生態級飛輪正在加速轉動。

財報里的AI鋒芒

2025年第二季度，快手的總流量與盈利能力均創歷史新高。

作為以信任社區生態為基石的平臺，快手的老鐵們一如既往地保持了對平臺的高粘性和高忠誠度。在一季度平均日活用戶破紀錄的背景下，二季度日活用戶再創歷史新高，同比增長3.4%，達到了4.09億，月活用戶也同比增長3.3%至7.15億，用戶總使用時長同比增長7.5%。

廣告、電商、直播是快手業務的三駕馬車。其中，收入占比最大（56.4%）的線上營銷服務，即廣告業務二季度收入達到198億元，同比增長12.8%，同比增速高于一季度的8%。

廣告業務的高速增長得益于外循環和內循環營銷服務收入的雙重動能。內容消費行業、本地生活行業和汽車行業等是驅動外循環營銷服務收入增長的核心力量，尤其是內容消費行業中，短劇行業的廣告消耗繼續保持了高雙位數同比增長。而在618購物節的拉動作用下，商家也推高了內循環廣告收入。

二季度電商GMV增速為17.6%，在一季度15%的基礎上保持了高增長態勢。一方面，內容場域的短視頻電商GMV同比增長超過30%；另一方面，泛貨架電商GMV增長超過大盤，在總電商GMV的占比超過32%。值得一提的是，618期間，快手泛貨架商品卡GMV同比增長超50%，搜索GMV同比增長超140%。

此外，直播業務持續回暖，同比增長8%至100億元。

新興業務板塊中，在本地生活賽道，快手通過智能補貼與城市精細化運營、本地線索類廣告產品優化，實現了近120%的同比增長。海外業務表現依然穩健，第二季度收入同比增長20.5%達13億元。

不過，這些財報業績的亮點，處處閃耀著AI的光芒。

OneRec端到端生成式推薦大模型應用于短視頻自然內容推薦消費場景，帶來了用戶時長和留存的提升；AIGC內容生產、投放Agent、營銷推薦大模型、出價推理大模型作用于線上營銷業務場景，全面改造了商業化營銷經營各環節；多模態理解大模型、圖像及視頻生成大模型賦能電商場景，正在構建更加高效智能的電商經營路徑。

AI技術已然與快手的現有業務深度融合，而可靈等AI應用的獨立商業化，正在清晰地勾勒出快手的第二增長曲線。

在財報電話會上，快手科技創始人兼首席執行官程一笑表示：“AI對于快手內容生態和商業生態的賦能價值正在逐步釋放，特別是帶來了線上營銷和電商業務增長的邊際改善，未來我們還相信AI能夠給我們創造更多的生態價值。”

專業創作者的第一優先級

2025年被業界視為“大模型應用落地元年”，人工智能的著力點從大模型軍備競賽轉入真實場景，能否將基座模型的能力遷移至產品化應用中，與真實場景完美結合，進而完成商業閉環，成為衡量AI價值的一桿新標尺。

AI應用與落地場景無縫對接，進而帶給用戶絲滑體驗，兩個必備要素缺一不可：一是技術實力，二是基于對應用場景的深刻理解而打磨出的產品適配度。

4月15日，可靈AI宣布基座模型再次升級，面向全球正式發布可靈2.0視頻生成模型及可圖2.0圖像生成模型，新模型在語義響應、動態質量、畫面美學等方面顯著提升生成效果，并全面升級視頻及圖像可控生成與編輯能力。5月29日，可靈2.1系列模型上線，高品質模式下生成5秒視頻僅需不到1分鐘，處于業內領先水平。

自2024年6月首次上線開放測試，可靈AI已經歷了30多次版本迭代。僅4月至今，可靈AI就陸續上線多模態視頻編輯、視頻音效、靈動畫布、多圖參考、首尾幀功能等，每一個版本的迭代都精準瞄準使用者的痛點。

例如，可靈2.0推出的多模態視頻編輯功能，支持對視頻內容做動態修改。用戶只需做簡單的框選、上傳和簡單描述，就可以完成對視頻元素的增加、替換、刪除，上傳的內容可以是圖片、視頻片段、文字描述，甚至聲音和運動軌跡等各種模態信息，編輯后的視頻畫面與原畫面對比，保持了相當高的一致性和還原度，大幅降低了視頻修改和再創作門檻，使P端（Prosumer）用戶的創作效率指數級提升。

再如，傳統視頻剪輯需要手動對齊音效和畫面，可靈AI全系模型6月底上線的“視頻音效”功能，不需要專業音頻編輯技能，可自動為視頻匹配高質量立體聲音效，且精準到每一幀。

7月底的2025世界人工智能大會期間，可靈AI還發布了全新的多圖參考、靈動畫布功能。前者支持局部參考提取+跨圖特征融合，后者類似創作者的一站式創意工作臺，通過節點式工作界面，實現團隊多人協作、實時編輯，有自媒體創作者稱之為“AI工作流革命”。

8月15日，可靈2.1模型開啟了全新首尾幀功能的內測，主要瞄準產品宣傳片、AI電影、AI短劇等專業創作場景。用戶只需自定義首尾幀圖像，可靈就可根據指定時長要求，自動生成連貫且高質量的視頻內容，能夠有效克服AI視頻生成中的轉場生硬、文本響應不足等痛點。

技術突破+功能創新，讓可靈逐漸成為專業創作者第一優先級的生產力工具。數據顯示，截至今年7月，可靈在全球擁有超過4500萬用戶，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，正在成為創作者的一站式AI生產力引擎。

目前，可靈AI與B端的合作已覆蓋影視制作、廣告營銷、游戲等多個領域。熱門手游《逆水寒》就內置了可靈AI的視頻生成能力，以實現靜態圖片到動態視頻的轉化，提升玩家體驗。專注于設計領域Agent應用的公司Lovart，也已接入可靈API，支持在單次任務中自動生成超過一分鐘的完整視頻內容，可覆蓋廣告營銷、Vlog等多類場景。

從市場反饋來看，可靈的口碑亦不俗。

Lovart CTO 陳志博曾透露，在Lovart整合的所有視頻生成大模型中，可靈AI的消耗處于Top級。知名創意素材平臺Freepik接入了超過10個不同的視頻生成大模型，其CEO Joaquín Cuenca Abela日前在WAIC上公開表示，“用戶選擇使用可靈AI生成的視頻數量，超過其他模型加起來的總和。”

技術變現的新想象空間

雖然可靈AI的收入在快手整體營收中占比不高，但其用戶規模在短期內實現了爆發式增長。

今年4月，可靈2.0發布時，其全球用戶規模超過2200萬，但在7月的WAIC 2025大會上，可靈最新公布的用戶規模數已超過4500萬。同時翻倍的還有可靈服務的企業客戶數，從“超1萬家”增至“超2萬家”。

可靈用戶增長的動能已為快手打開技術變現的新想象空間。據中金測算，可靈當前P端付費滲透率僅個位數，而成熟的內容制作生產力工具，如Adobe等都在10%以上。

目前，可靈收入的70%由P端付費訂閱會員貢獻，包括自媒體視頻創作者、廣告營銷從業者等，這些專業用戶兼具C端用戶的傳播屬性和B端用戶的付費能力，是視頻生成大模型的核心受眾。

P端用戶對視頻生產力工具的剛需，讓他們成為具有高付費意愿的群體。一旦可靈能夠實實在在地提高生產效率或提供不可替代的生成效果，他們自然會從嘗鮮用戶轉化為深度用戶，產品訂閱也可能從基礎功能升級到高級功能，乃至企業版，進而帶動ARPU（每用戶平均收入）的持續增長。

全民自媒體時代，P端和C端用戶之間，很難設定一條清晰的分界線。瑞銀認為，在專業用戶市場之外，還存在一個覆蓋6000萬到1億內容創作者的消費級市場。

在YouTube、快手等內容平臺上，大眾創作者們的付費習慣正在孕育、形成中。技術平民化降低了表達門檻，當可靈等AI產品成為視頻創作的基礎設施，潛在的付費意愿也將轉化為真實的工具需求。

針對大眾創作者，程一笑也表示，將通過更多的創意玩法吸引用戶，在提升產品易用性的同時，通過創意爆款玩法實現用戶的破圈增長。

無論是P端用戶付費滲透率的提升、ARPU的增長，還是C端用戶的付費轉化，都意味著更大的商業化空間。

在B端市場，可靈AI的應用場景也正在擴展，逐漸涵蓋專業創作平臺、廣告營銷、影視動畫、游戲制作和智能終端等多個行業。而無論是企業客戶的API調用還是提供行業定制化解決方案，可靈AI的商業化潛能都同樣巨大——前者存在龐大的用戶基數，后者可能帶來客單價的成倍提升。

當下，可靈AI在垂直領域的進化，已經顯現出從泛用型工具向行業定制化解決方案演進的實力。

6月25日，全球首部AI單元故事集《新世界加載中》舉行首映禮，該劇集由可靈AI與快手星芒短劇聯合出品，異類Outliers團隊制作，共包含7部單元劇集，總時長180分鐘，是目前業內已知題材涉獵最廣、敘事體量最大的AIGC劇集作品，目前全球累計播放量已近2億，成為AIGC影視內容創作的重要里程碑。

此外，可靈AI還推出“NEXTGEN 新影像創投計劃 ”，在劇集制作、宣發、IP打造等維度為AI創作者提供支持。

大規模嵌入劇集創作流程的可靈AI，距離進化為影視工業級的生產工具更進了一步。

程一笑在電話會上也提到，“未來我們希望隨著模型綜合性能的提升，讓可靈AI逐步具備在游戲制作和專業影視制作等工業級場景的深度應用能力，拓展更多產業用戶。”

根據POE25年5月發布的調查報告，可靈系列（2.0大師版+1.6版+1.5版）AI 視頻工具全球市占率已達30.7%。在產品、技術、市場等多個維度，可靈AI已領先同行一個身位。

馬太效應下，這種領先優勢有擴大的趨勢。一方面，可靈正吸引更多數據和資源注入，技術實力持續增強；另一方面，更多的API合作伙伴帶來的生態鎖定效應，正拓寬可靈的護城河，筑高競爭壁壘。

貝哲斯咨詢數據顯示，2023年全球視頻制作市場規模為9519億元，預計2029年將達到15743億元。據此推算，中信證券預計可靈的可觸達市場(TAM)規模超千億美元。

AI應用的技術普惠

AI戰略已經成為快手的核心驅動。

自2023年全面啟動AI戰略以來，快手先后推出了快意語言大模型、可圖圖像生成大模型、可靈視頻生成大模型、OneRec端到端生成式推薦大模型等大模型矩陣，以及磁力開創、女媧數字人、數字員工π、UAX全自動投放等AI業務應用產品，形成了完整的人工智能生態布局。

這是一套“雙輪驅動”的戰略：一方面，可靈AI作為獨立的增長極，正在開辟全新的商業空間；另一方面，在平臺內部，借助基座大模型的能力和全域、全鏈路覆蓋的AI工具，內容和商業領域的“技術平權”正在普惠所有商家，重塑整個平臺生態。

程一笑認為，AI技術與業務的深度融合，不僅體現在AI技術應用的廣度上，更在于追求AI與業務的協同進化，全方位賦能平臺生態，提升用戶體驗與業務效能。

在線上營銷服務場景，大模型能力正在探知用戶全域行為和營銷服務轉化的關聯，再由AIGC精準生成高匹配度的營銷素材；在電商場景，AI正在重構“人貨匹配”效率，帶動全域GMV可持續增長。快手在財報中明確表示，未來的目標是利用大模型重構人與貨的鏈接方式，實現從滿足即時需求到預測潛在需求的跨越式升級。

AIGC賦能內容生產，也不只體現在商家營銷素材制作門檻和成本的降低。數字人直播填補了真人直播的空檔期，而且創作鏈路簡單，輸出穩定可控，能夠以更低成本實現規模化運營；智能客服π作用于本地線索行業，持續提高潛在客戶轉化率。

AI豐富了商家的內容供給，也在推動商家的運營效率更上層樓。全自動投放（UAX）和全站推廣智能體4.0通過全鏈路自動化的廣告投放，以及全域流量的協同和優化分配，持續提高商家投放ROI。

確定性的優化效果之下，2025年第二季度，UAX消耗占外循環總消耗的比例提升至65%左右，全站推廣產品的消耗占內循環總消耗的比例也進一步提升。

供給側的效率升級，也使得快手用戶的需求得到了更好的滿足，二季度快手電商月均買家數達1.34億，同比持續增長，電商活躍用戶的復購頻次也同比提高，實現了平臺用戶粘性和消費活躍度的雙重提升。

快手正在增加對AI的投入。據二季報，快手的研發開支由2024年同期的28億元增加21.2%至34億元，占總收入比例達到9.7%。金秉表示：“伴隨AI對內容和商業生態賦能價值的持續釋放，我們相信AI的增量投入，能夠給公司發展帶來可持續的業績增長機會。”

尤為難得的是，快手對AI的整體投入對全年利潤率的影響預計依然在1-2%左右。

“這意味著我們盡管增加了在AI上的投入，依舊有信心實現今年全年的經調整凈利潤率同比保持平穩的目標。” 金秉稱。

結語

長久以來，資本市場對快手的估值，往往局限于其作為“短視頻內容平臺”的定位。然而，這份財報和可靈AI所展現的巨大潛力，正在打破這種刻板印象。快手不再僅僅是內容的承載者，它正在成為AI技術的賦能者，一個以AI為核心驅動力的創新生態。

可靈AI的爆發式成長，不僅為快手開辟了一條全新的收入增長曲線，更重要的是，它證明了快手具備將前沿AI技術轉化為普惠工具和商業價值的強大能力。從內容創作、營銷推廣，到商業經營，AI已全面滲透快手生態的方方面面，構建了一個由技術驅動的增長飛輪。

可靈的出現，不僅僅是快手技術實力的炫技，更是一次戰略層面的深刻進化，掀翻了壓制快手估值的最后一道天花板。市場需要重新認識快手，正如它需要重新認識AI在未來商業中的角色一樣。

封面來源：可靈AI