龍鑫智能一家三口持股六成，高管學歷偏低， 2024年增收反降利

文：權衡財經iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

常州市龍鑫智能裝備股份有限公司（簡稱：龍鑫智能）擬在北交所上市，保薦機構為中信建投證券。本次發行前公司總股本為6738萬股，本次發行數量不超過2246萬股（未考慮超額配售選擇權），占發行后總股本的25.00%。公司擬投入募集資金4.58億元，用于智能微納米材料生產設備及配套自動化生產線擴建項目、大型自動化裝備建設項目和研發中心建設項目。

龍鑫智能一家三口合計持股62.32%，高管學歷偏低；營收增速放緩，2024年增收反降利，毛利率波動且高于可比公司；龍鑫干燥原股東離職后申請的專利受問詢；客戶及下游行業集中度高，前五大供應商之一個位數參保；應收賬款、存貨余額較大，新增產能或難消化。

一家三口合計持股62.32%，高管學歷偏低

截至招股說明書簽署日，龍鑫智能控股股東為莫銘偉，實際控制人為莫銘偉、莫龍興、金桂華。公司第一大股東莫銘偉直接持有公司44.1880%的股份，為公司控股股東。

莫龍興直接持有公司299.7311萬股，占比4.4484%；金桂華直接持有公司356.3268萬股，占比5.2883%；莫銘偉通過擔任鑫強創投執行事務合伙人間接控制公司565.9574萬股，占比8.3995%。莫龍興先生與金桂華女士系配偶關系，莫銘偉先生系二人之子，因此莫銘偉、莫龍興、金桂華直接或間接合計控制公司4,199.4042萬股，對應62.3242%股份的表決權。此外，莫銘偉擔任公司的董事、總經理，莫龍興擔任公司的董事長。綜上，三人系公司共同實際控制人。

莫龍興和金桂華均出生于1963年，均為高中學歷。陸小虎為高中學歷，2024年6月，任龍鑫循環董事、總經理；周德發為初中學歷，2023年7月至今，任公司副總經理；陳軍為高中學歷，2024年9月至今，任公司副總經理；黃秀芬為專科學歷，2023年7月至今，任公司財務總監。

2022年和2023年，龍鑫智能現金分紅金額分別為4300萬元和8320萬元，證監會要求公司，說明報告期現金分紅的具體流向，是否存在流向客戶、供應商，體外資金循環等異常情況。疊加未分配利潤轉增實收資本，公司進行了1.5億元的利潤分配。

2022年7月，公司通過換股方式收購了龍鑫干燥65%的股權從而實現對龍鑫干燥的控制，至此，龍鑫干燥成為公司全資子公司。收購過程中龍鑫干燥股東劉偉嬌存在向公司實際控制人借款的情形。公司商譽系2022年合并龍鑫干燥形成。截至報告期末，公司商譽的賬面價值為1,770.61萬元，占非流動資產的比例為8.65%。據常環經開行罰﹝2019﹞24號文件顯示，龍鑫干燥曾在2019年因水違法被處以罰款26萬元，責令立即停止違法行為并改正。

權衡財經iqhcj查閱招股書，報告期各期末，公司交易性金融資產余額分別為3,632.46萬元、8,731.20萬元和1.829億元。公司交易性金融資產主要為在滿足日常生產經營需要和控制風險的前提下，為提高資金使用效率和提高資金收益而購買的銀行理財產品。

公司于2023年1月17日至19日分別向金桂華、莫龍興、莫銘偉轉賬230.88萬元、230.88萬元、1,938.24萬元，上述自然人于2023年1月17日至19日歸還，主要系公司相關人員對2022年用于未分配利潤轉增實繳出資2,400.00萬元涉及的相關稅務政策及財務處理理解有誤導致，出于謹慎性原則，公司將前述資金往來認定為資金拆借。2021年，為了滿足日常生產經營的資金需求，公司通過供應商山東金泰軋輥股份有限公司發生轉貸3,600.00萬元。

營收增速放緩，2024年增收反降利，毛利率波動且高于可比公司

龍鑫智能主要從事微納米高端復合材料制備設備及自動化生產線的研發、生產、銷售和服務，營業收入主要來自于研磨設備、干燥設備及物料自動化生產線的產品銷售及服務。影響公司收入的主要因素是下游各應用領域客戶需求的變動。近年來，受新能源電池、光伏等下游行業需求增長的影響，公司營業收入呈增長態勢。

2022年-2024年，公司營業收入分別為3.362億元、5.823億元和6.044億元，凈利潤分別為8716.03萬元、1.428億元和1.2億元，主要得益于下游新能源領域特別是磷酸鐵鋰正極材料行業進入高景氣的發展周期，公司新能源領域的訂單金額及業務占比快速提升。但2023年度以來磷酸鐵鋰行業出現競爭加劇、投產率低、業績下滑等問題，存在階段性、結構性產能過剩風險。

報告期各期，公司研磨設備收入分別為1.136億元、8,598.73萬元及1.037億元，占主營業務收入的比重分別為34.00%、14.84%及17.24%。2023年，公司研磨設備收入有所下降，主要系部分研磨設備以物料自動化生產線的形式向客戶交付所致。2024年，公司研磨設備外銷收入有所增長，帶動公司研磨設備收入提升。

物料自動化生產線收入分別為6,271.03萬元、1.843億元及2.809億元，占主營業務收入的比重分別為18.76%、31.81%及46.69%；干燥設備收入分別為1.416億元、2.731億元及1.973億元，占主營業務收入的比重分別為42.37%、47.13%及32.80%。2021年以來，鋰電池材料價格快速提升，2022年至2023年持續在高位波動，刺激鋰電池及材料廠商進入快速擴產周期，對干燥設備需求強勁。公司與湖南裕能、融通高科等重要客戶之間的項目合同在2023年集中交付，因此當年干燥設備收入快速增長。2024年，隨著上述客戶訂單的批量交付結束，干燥設備收入有所下降，但仍保持在較高水平。

報告期內，龍鑫智能綜合毛利率分別為36.84%、41.35%及34.26%，高于可比同行均值27.61%、26.46%和24.38%。

報告期各期，公司綜合毛利率與同行業可比公司差異較大，原因系公司與同行業可比公司在具體產品、業務板塊、下游應用領域等方面存在一定差異。公司的同行業可比公司中，華匯智能的研磨系統、砂磨機單機，先鋒智能的干燥設備與公司產品的可比性最高，其他公司的產品應用場景、結構、功能差異較大，單價及成本可比性相對較弱，因此以下選取華匯智能及先鋒智能進行對比。

龍鑫干燥原股東離職后申請的專利受問詢

報告期內，龍鑫智能研發費用分別為2,079.71萬元、2,988.47萬元和2,665.49萬元，占營業收入的比例分別為6.19%、5.13%和4.41%。報告期內，公司關鍵管理人員的薪酬（不包含股份支付金額）分別為1,117.37萬元、1,422.66萬元和1,348.70萬元，占公司利潤總額的比例分別為11.72%、8.65%和9.82%。報告期內，公司根據授予日股權公允價值和授予價格確認了股份支付，報告期各期分別確認股份支付費用109.67萬元、662.23萬元、667.76萬元。

公司擁有81項專利，其中17項發明專利，63項實用新型專利，外觀設計專利1項，形成了輥間間隙與壓力控制技術等14項核心技術，發明專利“一種納米顆粒的制備方法及裝置”所有權人為南京航空航天大學，取得方式為專利實施許可。龍鑫干燥原股東劉偉嬌、包勛耀、項超、劉波、顧乾峰曾任職于江蘇先鋒干燥工程有限公司，前述人員自先鋒干燥離職后1年內申請8項專利。

證監會要求公司，結合劉偉嬌、包勛耀、項超、劉波、顧乾峰的教育背景、從業經歷、研發方向、自先鋒干燥離職后的研發活動開展情況說明離職先鋒干燥1年內形成的專利的具體形成過程，相關專利與公司核心技術的相關性，是否為劉偉嬌等人在原單位時職務成果，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否對公司生產經營構成重大不利影響，若存在，請完善相關風險提示。

客戶及下游行業集中度高，前五大供應商之一個位數參保

報告期內，龍鑫智能新能源領域的業務快速增長，且大型設備及生產線訂單的金額較高，導致公司客戶及下游行業集中度提升。報告期內，公司向前五大客戶的銷售占比分別為48.68%、64.83%和66.95%，主要為新能源行業客戶，變動較大，與可比公司客戶存在重合；報告期內，部分客戶存在業績下滑情形。

2023年第三大客戶創普斯系創普斯（深圳）新能源科技集團有限公司及其子公司，萍鄉創普斯新能源科技有限公司建設磷酸鐵鋰正極材料項目，公司為其提供物料自動化生產線、干燥設備8,690.24萬元，占比14.92%，公開工商資料顯示，創普斯（深圳）新能源科技集團有限公司2023年參保人數還有28人，2024年參保人數為0人。

關于客戶合作穩定性，證監會要求公司，分別說明報告期各類產品前五大客戶的具體銷售情況，報告期內部分客戶銷售額大幅下降原因，是否被競品取代；公司來自主要客戶訂單的穩定持續性；并結合主要應用領域的客戶集中度、主要客戶對供應商及相關產品的黏性等說明公司在持續開拓新客戶方面是否存在障礙，并視情況進行風險揭示。

龍鑫智能產品主要原材料種類較多，包括鋼材、定制部件、配套設備、電器等。報告期內，公司主營業務成本（不含售后服務費）中直接材料占比分別為70.32%、73.34%及75.76%。如果公司主要原材料價格大幅上升，而公司無法及時采取有效措施傳導原材料價格上升壓力，則可能導致公司盈利能力下降。

報告期內，公司前五大原材料供應商采購金額占比分別為23.98%、24.08%及19.09%。安徽順鑫電氣有限公司成立于2021年6月9日，2022年-2024年順鑫電氣有限公司及其關聯方分別為公司第四大、第四大和第二大供應商，2022年此供應商參保人數為0人，2023年和2024年為1人。

安徽順鑫電氣有限公司關聯方包括：上海皖電電機有限公司（2022年-2024年參保人數分別為7人、6人和5人）、上海皖邦電機有限公司（2022年-2024年參保人數分別為4人、8人和8人）、安徽萬邦供應鏈有限公司（2022年和2023年參保人數分別為0人和1人）。

存在多家以公司為主要客戶、成立不久即合作或非法人供應商。證監會要求公司，說明存在較多小規模、成立時間短或主要為公司服務供應商的原因及必要性，是否符合行業慣例，并說明向前述情形供應商的采購內容、金額及占比、定價公允性，相關供應商與公司及其關聯方、關鍵人員是否存在關聯關系、資金往來或者其他利益安排。

應收賬款、存貨余額較大，新增產能或難消化

報告期各期末，龍鑫智能應收賬款賬面價值分別為8,044.90萬元、1.123億元和1.452億元，整體規模相對較高；同時，1年以上賬齡的應收賬款金額及占比逐年增加。

公司大型設備及生產線執行周期較長，導致存貨中發出商品和在產品的規模較大。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3.897億元、6.319億元和5.07億元。

智能微納米材料生產設備及配套自動化生產線擴建項目由龍鑫智能負責具體實——項目總投資34,306.00萬元，建成后將形成年產智能微納米材料生產設備500臺及配套自動化生產線50條的生產能力，其中鋪底流動資金3313.74萬元。

大型自動化裝備建設項目由龍鑫智能負責具體實施。項目總投資5,053.00萬元，主要建設內容為現有廠房改造并購置生產設備。項目建成后將新增年產智能微納米材料生產設備80臺及配套自動化生產線5條的生產能力。

招股書稱影響公司生產交付能力的主要環節包括：設計、原材料采購、外協鈑金及機加工、裝配及客戶現場安裝調試等多個環節，各產品的技術方案、生產加工難易程度、裝配環節對場地面積需求、對安裝調試人員時間需求、實際交付期限要求等均相差較大，因此公司產品不存在傳統意義上的產能及產能利用率概念。

報告期公司研磨設備（含用于物料自動化生產線的研磨設備）、干燥設備的產量、銷量及產銷率情況變動較大，其中研磨設備產量分別為625臺套、886臺套和731臺套，干燥設備的產量分別為98臺套、184臺套和71臺套。按產量變動情況，新增的產能如何消化或成疑問。

報告期內，公司咨詢服務費金額分別為297.44萬元、517.22萬元和439.78萬元，主要系公司股權融資、掛牌及上市輔導支付的中介機構費用。公司于2023年進行外部股權融資并啟動上市輔導事項，使得當年度的咨詢服務費金額較高。報告期內，公司營業外收入金額分別為97.84萬元、417.33萬元和478.88萬元，主要為政府補助、無需支付的往來款項及罰沒收入而形成的營業外收入。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。