這，是誰的利空

這個周末，有兩件財(cái)經(jīng)大事值得關(guān)注。

第一：財(cái)政部、稅務(wù)總局8月1日發(fā)布公告，宣布自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。

這意味著什么？跟投資者有什么關(guān)系？

首先需要告訴大家的是，這是針對機(jī)構(gòu)投資者的，但它可以對普通人產(chǎn)生影響。

之所以要出臺這項(xiàng)政策，主要目的是為了降低“無風(fēng)險(xiǎn)利率”、“低風(fēng)險(xiǎn)利率”，把更多的錢從銀行理財(cái)、債市趕出來，去股市、樓市，或者擴(kuò)大再生產(chǎn)。

其效果，點(diǎn)類似降息。

眾所周知，最近幾年出現(xiàn)了通縮。通縮的特征是：真實(shí)通脹率非常低，接近于零，甚至為負(fù)數(shù)。老百姓感覺錢越來越值錢，所以普遍推遲消費(fèi)和投資，把錢存在銀行或者買國債、買理財(cái)產(chǎn)品。

不打破通縮預(yù)期，股市、樓市起不來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也起不來。

對購買國債、地方債、金融債獲得的利息收入征收增值稅，相當(dāng)于降低了來自債券投資的利潤率，也相當(dāng)于降低全社會的無風(fēng)險(xiǎn)利率、低風(fēng)險(xiǎn)利率，這對于股市、樓市、實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好。

過去這些年，投資國債、地方債等獲得的收益一直免征營業(yè)稅、增值稅?，F(xiàn)在賣出了第一步，對利息收入部分征收增值稅。

未來還可以邁出第二步，對債券投資獲得的差價(jià)收益征收增值稅。

很多人覺得自己沒有買國債、地方債、金融債，所以恢復(fù)征收增值稅跟我無關(guān)。

其實(shí)不然。

如果你買了銀行理財(cái)，相當(dāng)于間接買了上述債券。因?yàn)槟阗I銀行理財(cái)?shù)腻X，被銀行拿去買了各種債券。所以，新政會降低你買銀行理財(cái)?shù)氖找妗?/p>

截至2025年6月末，全國銀行理財(cái)市場資金規(guī)模達(dá)30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。上半年理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%，共為投資者創(chuàng)造收益3896億元，較去年同期增長14.18%。

年化收益率2.12%，這顯著高于5年期定期存款的年利率（大行為1.3%），對不少人還是有吸引力的。

把銀行理財(cái)收益率適當(dāng)降低一點(diǎn)，有利于股市、樓市。

截至6月末，全國居民存款則高達(dá)162.9萬億，比5月大增了2.5萬億。這些錢如果不出來一部分，經(jīng)濟(jì)很難回暖。

前兩天我在文章里講過，對通縮的總攻開始了。對購買國債、地方債的機(jī)構(gòu)征收利息增值稅，也是總攻的一部分。

這對于銀行理財(cái)是利空，對低風(fēng)險(xiǎn)、無風(fēng)險(xiǎn)愛好者是利空，但對于股市、樓市、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是利好。

別忘了，我們在2009年以前還曾對居民存款利息收入開征過利息稅（利息收入的個稅），未來會不會恢復(fù)，可以拭目以待。

利息稅的征收歷史是：1999年11月1日起開征，利率為20%；2007年8月15日下調(diào)為5%，以緩解通脹壓力；2008年10月9日起，因?yàn)槿蚪鹑陲L(fēng)暴而暫停征收至今。

第二條：昨夜今晨，美國公布了令人大跌眼鏡的就業(yè)數(shù)據(jù)，美股帶著歐股顯著下跌。

下圖是納斯達(dá)克指數(shù)的走勢，整體跌了超過2%。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得7.3萬人，為去年10月以來最小增幅，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的11萬人。

更令人震撼的是：5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.4萬人修正至1.9萬人；6月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.7萬人修正至1.4萬人。修正后，5月和6月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低25.8萬人。

就業(yè)數(shù)據(jù)如此差，讓市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了衰退。雖然這會讓9月降息更確定，但“擔(dān)心”壓倒了“憧憬”。

特朗普對數(shù)據(jù)極為憤怒，馬上解雇了勞工統(tǒng)計(jì)局局長埃麗卡·麥肯塔弗。

特朗普當(dāng)天在“真實(shí)社交”上發(fā)文說，他剛剛得知，美國就業(yè)數(shù)據(jù)由前總統(tǒng)拜登任命的官員麥肯塔弗負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)。特朗普指責(zé)她在2024年大選前偽造就業(yè)數(shù)據(jù)，試圖幫助當(dāng)時(shí)的民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯勝選。

美國勞工部長當(dāng)天宣布，美國勞工統(tǒng)計(jì)局副局長威廉·威亞特羅夫斯基將出任代理局長，接替埃麗卡·麥肯塔弗。

美聯(lián)儲的權(quán)力結(jié)構(gòu)發(fā)生了新變化。

眼看著多元化國策以及美聯(lián)儲獨(dú)立性不斷被打壓，身為“女性+拉丁裔”理事的阿德里亞娜·庫格勒宣布將于8月8日正式辭去職務(wù)，重返喬治城大學(xué)擔(dān)任教授。她是拜登提名的理事，在美聯(lián)儲干了不到24個月。

美聯(lián)儲理事會由7個人組成，包括1名主席（目前是鮑威爾）、1名副主席和5名理事，他們都對貨幣政策擁有投票權(quán)。

每次議息會議的時(shí)候有12個人參與投票，包括7名理事會成員，紐約聯(lián)儲主席，以及4名輪值的地區(qū)聯(lián)儲主席?！?/p>

阿德里亞娜·庫格勒的辭職，給特朗普改組美聯(lián)儲了一個絕佳的機(jī)會。市場普遍預(yù)測，特朗普可能把他心目中下屆美聯(lián)儲主席提前安排過來，先擔(dān)任理事。

而這個人即將擔(dān)任主席的信息，又會對市場劇透，這樣可以給現(xiàn)任主席帶來巨大的心理壓力。

不過，由于美國就業(yè)數(shù)據(jù)變差，9月降息可能性大增。如果降息，宣布的時(shí)間點(diǎn)是北京時(shí)間9月18日凌晨。

維持之前的預(yù)判：美元即將進(jìn)入快速降息的時(shí)期，中國的貨幣政策空間也因此加大。

目前市場的不確定性有兩個：

第一，中歐貿(mào)易談判進(jìn)展不太順利，雙方博弈中，焦點(diǎn)圍繞光刻機(jī)、稀土、新能源車、醫(yī)療設(shè)備政府采購等。

第二，特朗普揚(yáng)言要對買俄羅斯石油的國家征收100%的二級關(guān)稅，并可能在8月上旬宣布措施。中國、印度、土耳其是俄羅斯原油的三大買家。