出來干活了

大家好，我是量子熊貓。

市場今天順著利空開始全面回調，上證指數跌了1.18%，市場中位數跌了1.44%，港股恒生指數和恒生科技指數分別跌了1.60%和0.69%。

資金面上，兩市成交量放大到1.96萬億， 南向資金凈買入131.26億，其中凈買入TOP3為盈富基金、恒生中國企業、美團，凈賣出TOP3為老鋪黃金、石藥集團、山東墨龍。

今天利空有多了三個，第一個是英偉達因為 H20算力芯片存在“后門漏洞安全風險”問題被約談，要求說明技術細節并提交證明材料。

H20是面對制裁新規的中國特供版芯片，之前賣了不少，后面因為制裁升級又被掐停，再然后又開始放開甚至黃教主還上了央視采訪 （當然也有小作文說是因為東大已經能生產同級別的芯片所以再限制沒有意義） ，再加上終止杜邦反壟斷調查還有各種互動都很明顯是進入了蜜月期，結果剛談不到一個月就開始吵架，現在連關稅延期都還沒能簽下來。

第二個利空是統計局公布7月 制造業PMI指數為49.3%，繼續處于榮枯線下方并且環比由降了0.4個百分點。

第三個是美國繼續偷家包圍東大（這個就貼點內容放到后面說），不過好在昨天有形的手在A股干活開始買權重托 指數后，今天南向也明顯能看到看出有形的手開始在干活，這個位置回調雖然沒有預期但其實也不奇怪，相反如果一路上漲不回頭才有點嚇人（趕頂）。

熊貓因為前期減倉了一部分，后面也沒有急著去追高，所以如果這波回調比較多的話，會考慮把之前減倉的重新買回來，心態上樂觀看好牛市，行動上謹慎盡量提升安全邊際和容錯率。

1，美股繼續抽風，納指目前漲了1.53%，微軟財報公布后市值大漲成為英偉達后第二家市值超過4萬億美元的上市公司。

微軟2025財年第四季度營收764.4億美元，同比增長18%，Azure云服務收入增長39%；凈利潤272.33億美元，同比增長24%。公司預計2026年第一季度資本支出將超300億美元。

Meta第二季度營收475.16億美元，同比增長22%；凈利潤183億美元，同比增長36%。公司預計全年資本支出660-720億美元，上調此前預期。

另外感謝下Meta讓大家看到了廣告+AI的潛力，騰訊今天才能逆勢紅盤。

2，特朗普繼續偷家，宣布跟韓國和巴基斯坦打成新的協議。

韓國這邊達了新的貿易協議， 韓國將向美國進行3500億美元的投資，用于特朗普總統挑選的投資項目，其中90%的利潤將由美國人民享有。韓國還同意在未來3年半的時間里購買1000億美元的美國液化天然氣和其他能源產品。此外，韓國總統將于未來幾周訪問白宮，屆時，特朗普總統和李在明總統將公布韓國企業將在美國進行的高額投資。

美國將向韓國征收15%的對等和汽車關稅。在半導體和制藥領域，對韓國征收的關稅不會高于其他國家。這其中不包括鋼鐵、鋁和銅。這些商品的稅率將保持不變。

這個協議跟日本類似，反正就是跪了換減關稅。

巴基斯坦這邊協議是由巴基斯坦和美國將合作開發其龐大的石油儲備，目前美國正在挑選將牽頭這一合作項目的石油公司，甚至未來還可能會向印度出售石油（印度現在正在買俄羅斯的石油）。

另外特朗普還宣布推遲 對巴西出口產品征收50%關稅的實施時間推遲七天，同時對多種產品予以豁免。

3，美聯儲公布利率決議維持現有4.25%到4.5%利率，目前市場預期9月18日議息會議降息概率為37.4%。

接著進入今天A股的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；7

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年08月01日可申購新股分析

廣東建科（301632）：

企業情況：

全稱“廣東省建筑科學研究院集團股份有限公司”，主營業務為為建設工程領域的檢驗檢測技術服務。

公司開展的檢 驗檢測技術服務的業務主要包括房建及市政、交通、水利、節能環保、安全生 產五個業務板塊。

公司檢驗檢測業務典型項目示例如下：

業務主要是建筑工程的檢驗檢測，簡單點距離，比如抗震性檢測、抗風性檢測、建筑材料的實際使用情況比如環保性、安全性之類的，當然實際業務面肯定更廣，這類業務吃的主要是渠道飯。

具體營收方面，主要營收來自于檢驗檢測，營收占比在98%左右。

對應行業為專業技術服務業，可比上市企業分別為國檢集團（603060）、建研院（603183）、壘知集團（002398）。

發行情況：

創業板發行，由招商證券主承銷，新發行市值6.87億元，發行后總市值27.46億元，發行價格6.56元，發行市盈率26.48x，PE-TTM26.52x，頂格申購需要14.5萬元市值。

對比專業技術服務業PE-TTM為32.3x，國檢集團PE-TTM為28.12x，建研院PE-TTM為45.35x、壘知集團PE-TTM為86.93x。

業績情況：

預計2025年1-6月營業收入為54,000萬元至56,000萬元，同比增長3.26%至7.09%；

扣除非經常性損益后的凈利潤為3,200萬元至3,500萬元，同比增長2.10%至11.67%。

2024年營業收入119,739.37萬元，2023年營收115,447.37萬元，2022年營收107,227.97萬元，年復合增速為5.67%；

2024年扣非歸母凈利潤10,368.35萬元，2023年扣非歸母凈利潤9,139.79萬元，2022年扣非歸母凈利潤9,199.25萬元，年復合增速為6.16%。

2022-2024年營收和利潤增速不高但比較穩定，然后到了2025年上半年營收和利潤繼續小幅增長。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業務毛利率分別為48.52%、47.72%和48.42%，毛利率很穩定。

跟同業對比來看，處于一般水平。

行業概念一般，這類企業基本都這樣吧，穩定沒什么風險，但高增長也沒有。

從發行情況看，創業板發行，發行價格很低，發行規模較低，市盈率和PE-TTM較高。

只能說高發行但還是要打的雞肋。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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