晶澳巨虧，光伏還在等“神兵”

光伏行業(yè)從狂熱擴張到殘酷的洗牌，而晶澳科技等光伏企業(yè)的命運也恰如沙漠中的組件——既要承受紫外線的灼烤，又要抵御風(fēng)沙的侵蝕，在惡劣環(huán)境中證明自身的耐久性。

文/每日資本論

這家國內(nèi)老牌光伏企業(yè)正在快速黯淡。

近日，晶澳太陽能科技股份有限公司（下稱，晶澳科技）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年其預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤為-30億元到-25億元，同比增虧。

對于業(yè)績變動的原因，晶澳科技表示，受近年來光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致階段性供需失衡的影響，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價格對比同期整體承壓下行。同時，國際貿(mào)易保護政策加劇，導(dǎo)致公司組件銷售均價和盈利能力同比下降，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。

晶澳科技財報顯示，2023年其營收超800億元，凈利潤超70億元。但到2024年，晶澳科技業(yè)績雪崩，營收降至701億元，而凈利潤則巨虧超46億元，同比暴跌166.14%。2025年一季度其困境更加明顯，凈利潤虧損16.38億元，同比大跌239.35%。

此外，截至2025年一季度，晶澳科技的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款高居不下，達到228.37億元。要知道，同期其營收不過106.72億元。

資本市場的反應(yīng)迅速而殘酷。2021年11月22日，晶澳科技股價摸高103元/股后持續(xù)高位震蕩半年左右，然后一蹶不振。至今年5月3日，其股價跌至9.05元。跌幅之大，令人咋舌。近期，晶澳科技的股價在11元左右震蕩。

難怪部分網(wǎng)友在股吧里調(diào)侃：“雖然下面是巖層，但看架勢這貨還想堅持往下鉆！”當然，也有少數(shù)網(wǎng)友認為晶澳科技股價“見底了”。但如今半年報預(yù)報的持續(xù)頹勢，不知道這個“底”的堅固程度到底有多強？

晶澳科技的困境折射出整個光伏產(chǎn)業(yè)的集體困境。近幾年，行業(yè)延續(xù)供需失衡態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)跳水。中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，2024年，多晶硅價格下滑超39%、硅片下滑超50%、電池片下滑超30%、組件下滑超29%。價格快速下滑嚴重壓縮企業(yè)盈利空間，行業(yè)虧損面持續(xù)擴大，部分中小企業(yè)宣告破產(chǎn)。

最新的光伏企業(yè)中報預(yù)告數(shù)據(jù)更直觀地反映出現(xiàn)狀。比如，協(xié)鑫集成預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤-3.5億元到-2.5億元，同比轉(zhuǎn)虧。隆基綠能上半年凈利預(yù)虧24億—28億元，通威股份上半年凈利最高預(yù)虧52億元，同比增虧。

迫在眉睫的是，晶澳科技能否大幅減虧或扭虧？若全球光伏大環(huán)境持續(xù)低迷，包括晶澳科技在內(nèi)的光伏企業(yè)又如何自救？

公開資料顯示，晶澳科技是國內(nèi)老牌的光伏企業(yè)，自2010年起，其就開始從單一電池環(huán)節(jié)向光伏行業(yè)上下游縱深發(fā)展，目前已構(gòu)建了光伏與儲能、智慧能源、材料和裝備三大業(yè)務(wù)群。主營業(yè)務(wù)覆蓋光伏硅片、電池、組件及儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，光伏電站開發(fā)、建設(shè)和運營，以及光伏材料與設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。

近幾年，晶澳科技光伏組件出貨水平在全球排名前三。2024年，晶澳科技電池組件出貨量同比大幅增長，達到79.447GW（含自用1.544GW），其中海外出貨量占比約49%。但量增并未帶來利潤增長，其光伏組件業(yè)務(wù)毛利率僅為4.82%，較2023年暴跌13.46個百分點。境內(nèi)市場毛利率低至-7.98%，歐洲市場為-3.51%，僅美洲市場維持31.43%的高毛利。

需要注意的是，2024年晶澳科技計提各項資產(chǎn)減值合計33.29億元，占2024年經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈虧損的比例為71.49%。具體而言，包括長期資產(chǎn)減值損失30.3億元（其中固定資產(chǎn)減值損失28.57億元）、存貨跌價損失1.24億元，應(yīng)收款項等信用減值損失1.7億元等。

管理層變動也引發(fā)市場擔憂。2025年3月，武廷棟因工作調(diào)動離任晶澳科技副總經(jīng)理、董事會秘書一職。而創(chuàng)始人靳保芳之女靳軍淼、靳軍輝已出現(xiàn)在公司核心層，分別擔任董事和區(qū)域經(jīng)營中心中國區(qū)總裁等職。公司治理將面臨“二代接班”的過渡期考驗。

當然，這些公司層面的問題在行業(yè)困境面前都是小問題?！懊咳召Y本論”認為，面對行業(yè)嚴峻挑戰(zhàn)與深刻變革，包括晶澳科技在內(nèi)的中國光伏企業(yè)需采取系統(tǒng)性自救策略，從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能優(yōu)化、市場開拓、財務(wù)管理和政策協(xié)同五個維度構(gòu)建多維突圍路徑。

首先就是要用顛覆性創(chuàng)新構(gòu)建核心競爭力，突破效率瓶頸。企業(yè)應(yīng)將研發(fā)資源集中于高效率、差異化技術(shù)路線，避免在成熟技術(shù)領(lǐng)域扎堆內(nèi)卷。用前瞻性技術(shù)布局使產(chǎn)品供不應(yīng)求，是減虧關(guān)鍵。

布局顛覆性技術(shù)。除漸進式創(chuàng)新外，企業(yè)需著眼下一代顛覆性技術(shù)。鈣鈦礦、疊層電池等方向雖短期難量產(chǎn)，但代表產(chǎn)業(yè)未來。同步需要加大全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)貫穿材料、工藝、產(chǎn)品全鏈條。企業(yè)應(yīng)聯(lián)合高校、科研院所組建創(chuàng)新聯(lián)合體，降低研發(fā)風(fēng)險。通過這種模式可加速技術(shù)從實驗室到產(chǎn)業(yè)化進程。

其次需要主動優(yōu)化與行業(yè)整合并舉。行業(yè)企業(yè)要主動減產(chǎn)降負，面對產(chǎn)能嚴重過剩，企業(yè)需主動調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，避免“越虧越產(chǎn)”的惡性循環(huán)。行業(yè)自律也有助于恢復(fù)價格秩序，為技術(shù)升級贏得時間。

淘汰落后產(chǎn)能迫在眉睫。企業(yè)需以刮骨療毒的決心淘汰落后產(chǎn)能，聚焦高效產(chǎn)能。工信部2024年新規(guī)要求新增硅料產(chǎn)能電耗≤53kWh/kg（現(xiàn)行57kWh/kg），倒逼高耗能產(chǎn)能退出。企業(yè)應(yīng)主動關(guān)停技術(shù)落后、成本高企的產(chǎn)線，集中資源保障高效產(chǎn)能運轉(zhuǎn)。

值得一提的是，行業(yè)寒冬期也是并購整合的機遇期?？商剿鳌捌脚_公司收儲”模式，即由龍頭企業(yè)聯(lián)合成立平臺公司，承債式收購過剩產(chǎn)能。雖然實際操作復(fù)雜（如股權(quán)分配、債務(wù)處理、產(chǎn)能處置等難題），但可避免全行業(yè)無序出清帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，還可以將落后產(chǎn)能指標置換為高效新產(chǎn)能。置換既減少產(chǎn)能總量，又優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“量減質(zhì)升”。

還需要注意的是，需求的重構(gòu)及多元場景與新興市場開拓。拓展國內(nèi)分布式市場，企業(yè)可重點開發(fā)屋頂光伏、市政工程光伏、光儲充一體化等應(yīng)用場景。挖潛“光伏+”創(chuàng)新應(yīng)用——結(jié)合不同場景需求，開發(fā)“光伏+制氫制氨”“光伏+農(nóng)產(chǎn)品”“光伏+通信基站”等創(chuàng)新模式?；A(chǔ)電信企業(yè)也在電網(wǎng)難以覆蓋的區(qū)域建設(shè)光伏儲能一體化通信基站。

開拓海外增量市場。重點布局高增長新興市場，降低對傳統(tǒng)市場的依賴。中東地區(qū)2025年裝機預(yù)計增長87%，拉美增速達60%。企業(yè)可通過“本地化生產(chǎn)+本地化營銷”雙軌策略，規(guī)避貿(mào)易壁壘，深耕區(qū)域市場。

還可以推進算電融合發(fā)展。把握數(shù)字經(jīng)濟與綠色能源融合機遇，推動落地就近接入主網(wǎng)供電、聚合交易、就地消納的“綠電聚合供應(yīng)”新模式，加快布局建設(shè)綠色算力設(shè)施。這種模式既解決數(shù)據(jù)中心高耗能問題，又促進光伏就地消納，實現(xiàn)雙贏。

光伏產(chǎn)業(yè)當前面臨的深度調(diào)整是行業(yè)從粗放擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)階段。雖然短期內(nèi)陣痛難免，但這也將推動產(chǎn)業(yè)從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價值競爭，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動。這也意味著，光伏行業(yè)從狂熱擴張到殘酷的洗牌，而晶澳科技等光伏企業(yè)的命運也恰如沙漠中的組件——既要承受紫外線的灼烤，又要抵御風(fēng)沙的侵蝕，在惡劣環(huán)境中證明自身的耐久性。

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