獸爺丨爭奪疫苗之王

2016年，一家名叫強新資本（1Globe Capital）的美國投資基金，有了個隱秘的計劃。

強新資本的實控人是李嘉強。他本科畢業于東南大學醫學院，后來獲得哈佛大學醫學博士。在美國他創辦過幾家生物公司，均獲成功并被收購。

2013年，李博士控制的強新資本，盯上了一家美股上市的中國醫藥公司。他們錨定這家公司，在二級市場上不斷買買買。

不僅如此，2016年他還通過10筆不同的銀行轉賬，把1300萬美元的轉到了自己女兒名下的加拿大賬戶上，繼續買入這家公司。

你可能沒聽說過這家公司的名字，但你和你的孩子，一定打過它的疫苗：

科興生物。

在中國，能讓你和家人心甘情愿挨三針的企業不多，科興生物算一個。

李博士女兒的加拿大賬戶，一直買到了科興生物4.9%的股份。一旦超過5%的門檻，就必須得按規定披露了。

于是到了年底，李博士開了新的分身。

他用另一位家人A的加拿大賬戶，先后兩次往里面轉了500萬美元，繼續買買買科興生物。

就這樣，10個月之后，李博士的新分身，也買到了3.5%的水平。

一直到2017年底，加上李博士原有的那份22.5%，他實際上已經拿下31%的科興生物股份。

2018年5月，李博士繼續通過家人賬戶，買了600萬科興生物普通股，擁有了32.6%的股份。

這些堪稱螞蟻搬家式的控股權，后來被美國證監會知道了。李嘉強和強新資本，被罰了29萬美元。

強新資本的隱秘往事再一次被提起，是這兩天一件匪夷所思的事了。

這兩天，停牌6年之久的科興生物，來了一波讓A股股民集體“破防”的操作：

宣布每股分紅55美刀！

科興生物停牌前股價才6.47美元。數學好的包叔，已經算哭了：

1萬塊科興生物股票，瞬間多出8.5萬刀現金。

但仔細看完公告后，包叔哭得更慘。這還只是開胃菜！后續還有兩次分紅，總分紅最高75億美元，合人民幣：

550億。

這相當于科興停牌時市值的——整整20倍。

看到這個方案，獸爺默默地打開了自己的A股賬戶，又默默關上了。雖然分紅沒我份，但我和娃，可是實打實貢獻了三針啊！

大幾百億的新冠疫苗收入（大部分由醫保基金和財政資金支付），就這樣以分紅的形式，流進科興生物股東們的美股賬戶里。

這個匪夷所思的分紅，讓我忍不住研究了下科興生物這家中國最著名的醫藥公司，和它的內斗。

幾百億的分紅，竟然還不是目的，只是手段。

1

2001年，河北唐山的防疫專家尹衛東以技術入股的形式，和出資的北大未名、新加坡外企，聯合成立了一家醫藥公司：

北京科興生物。

尹衛東早年是河北唐山一個基層防疫人員。1979年，他考入唐山衛校，主攻公共衛生專業，畢業后被分配到唐山衛生防疫站。

1985年，在甲肝疫情最嚴重的河北農村，21歲的尹衛東采集到了中國第一份甲肝病人的早期標本，獲得深造機會，在中國醫科院醫學生物學研究所進修。

這一毒株，后來衍生出了中國第一支甲肝滅活疫苗。

1988年，上海甲肝大爆發，高峰期31萬人患上甲肝。然而當時整個上海收治傳染病病人的床位數只有2800張，把全上海5.5萬張病床都用上，也遠遠不夠。

據說尹衛東那時決心：

要做一個便宜的，中國孩子用得起的高品質疫苗。

但唐山防疫站是個事業單位，不能做產品。在尹衛東的申請下，1992年唐山市醫學生物技術開發公司成立，當時股權全部歸防疫站。

公司成立后，尹衛東沒錢搞研發。一次偶然機會，尹衛東認識了一位新加坡生物學博士，對方愿意出資20萬美元，與尹衛東辦合資公司。

1993年，唐山怡安生物工程公司由此成立。他們開始搞改制。后來怡安研發的甲肝滅活疫苗獲得新藥證書，填補了國內空白。

但尷尬的是，尹衛東又沒錢批量生產疫苗了，他向國家申請科研經費，得到的最大一筆資金支持，僅是人民幣：

30萬元。

1998年，尹衛東經人介紹，認識了一個“大人物”：

北大未名董事長潘愛華。

潘愛華上世紀90年代初擔任過北大生物系副主任。后來他下海創立了北大未名，成了當時國內醫藥界的翹楚。

潘愛華比尹衛東大6歲，兩人一見如故。潘總十分賞識鄉村醫生尹衛東，還借給了尹衛東500萬元，幫助其完成了甲肝疫苗的臨床試驗。

潘總還動員尹衛東接受北大的投資，把公司搬到北京，馬上就可以擴建廠房。

尹衛東不想離開唐山。他覺得在唐山做雞頭，也比在北京做鳳尾好。

潘總于是給尹衛東報了一個新加坡國立大學的管理學課程。在新加坡上了三個星期課，這位草根的技術創業者想通了一件事：

我要做的不是唐山最好，而是全球最好的疫苗公司。

2

2000年。從新加坡回來的尹衛東沒回唐山，而是去了深圳找潘總。

潘總之前和著名海歸博士陳章良一起創辦過一家叫深圳科興的公司，主做干擾素。當時深圳科興也有做世界級醫藥企業的雄圖。

但隨著基因泡沫的破滅，他們沒有堅持下去。陳章良后來去中國農業大學當了校長。

2001年，北京科興生物成立了。股東是三家，尹衛東的唐山怡安生物、新加坡外企，以及：

潘總的深圳科興。

尹衛東的唐山怡安生物是以技術入股，占股24%。深圳科興后來股東結構調整，將所持有的北京科興生物轉給了：

北大未名生物。

潘愛華擔任了北京科興生物的董事長，尹衛東擔任總經理。

尹衛東也把公司搬到北京。他帶著團隊在北大生物城內安營扎寨，并實現甲肝疫苗的產業化。

2002年，甲肝滅活疫苗實現量產上市，從此中國甲肝疫苗不再僅依賴進口。

2003年，北京科興計劃赴美上市，當時正是SARS疫情肆虐的時候。為了能夠海外上市，他們計劃先在加勒比海島國——安提瓜和巴布達，注冊成立上市公司的新平臺：

科興控股。

關于新平臺怎么分配，潘總后來跟南方周末記者說，他跟尹衛東簽了一個：

抽屜協議。

為了幫助北京科興在海外市場融資，北大未名在2003年同意將北京科興的大部分股權，讓渡至尹衛東控股并擔任董事長的科興控股名下。

但條件是，北大未名一直擁有對北京科興的實際控制人地位，并能選派3名董事。潘愛華也要：

永久擔任北京科興的董事長和法人。

后來出于種種原因，北大未名的董事會席位縮減到了一人。但因為董事會成員擁有一票否決權，這個舉措在當時并未遭受質疑。

科興生物也如眾人所愿，通過反向收購方式在美國納斯達克OTCBB市場掛牌。

但在這片土地上，協議只是協議，永久也沒有什么永久。北京科興當時表面一片祥和，實則暗潮洶涌。

2009年，科興生物轉板至納斯達克全球精選市場后，作為上市公司最核心資產——北京科興“永久董事長”的潘總，找到賽富基金，試圖一起把北大未名在北京科興的股權，通過反向輸送的方式到境外去，以獲得上市公司主體科興控股的股權，成為上市公司的控股股東。

但在執行過程中，賽富忽然沒有了聲音。

潘總后來才發現，賽富竟然和尹衛東走到了一起。賽富通過二級市場買入，成了上市公司的大股東。他們倆還覺得美股估值太低，想：

私有化，并回歸A股。

這讓潘總很生氣。二人關系分崩離析。他也聯合資本，組成買方團，和尹衛東競標上市公司的私有化。

雙方競標不分高下，一直干到了2018年的股東大會。

3

尹衛東曾回憶，是“大人物”潘愛華接納了一群來自唐山的“小人物”，于是才有了科興。

從1998年到2017年，每年潘總的生日，都會收到尹衛東的特別禮物。有時是一個頭像，有時是一幅畫。

尹衛東還說過，潘愛華是對他影響最大的人之一。因為潘想問題總是國家層面，站在國家戰略的高度。

尹衛東起初覺得這很虛。他覺得企業怎么活下去最重要。但后來受潘總影響，他也開始言必稱：

國家利益。

但在成人的世界里，利益似乎是大于一切。

當資本鐮刀揮舞起來，曾經高舉的各種旗幟，在私利面前都顯得如此脆弱。

2018年3月，科興生物發公告說，股東大會上包括尹衛東在內5位原任董事，均獲得多數有效投票成功連任。

而另一邊，北大未名自己發公告說，合計占參與投票股份數55.19%的股東，投票反對現任四位董事尹衛東、李堅、梅萌、SimonAnderson的連任。

他們同時提議并選舉了由王國瑋等五位董事組建新一屆董事會。

一場上市公司股東大會，竟然出現了羅生門。原來把潘總的話當圣旨的尹衛東，突然之間就不信任潘總了。

一場漫長的撕逼，開始了。

2018年4月，海淀北大生物城，潘尹雙方，直接爆發一場武斗。

潘總以北京科興董事長的身份，派人封了北京科興在北大生物城的三座廠房和辦公樓。當時，產線上的600萬劑甲肝和流感疫苗因此報廢。

2018年5月19日凌晨，他還試圖接管北京科興的昌平工廠，但沒有實現。

辦公室政治的最高形式不是吵架，是斷電、貼封條和凌晨接管廠房。但在控股權爭奪戰里，最致命的武器，往往是你對手悄悄另起爐灶的“備胎公司”。

潘總這次在北大生物城里為所欲為，唯獨沒有涉及上地西路39號129室：

科興中維。

這是尹衛東自己謀劃的一塊“飛地”。一開始，這里被科興控股旗下的香港科興租下，和潘總沒有半毛錢關系。

潘總當時不會想到，這塊飛地，日后會成為自己最大的遺憾。

2021年2月，國內第二款新冠疫苗獲批上市。新冠滅活疫苗克爾來福背后的申請方，是科興中維，而不是北京科興。

直到那時，大家才意識到，這個生產新冠疫苗的科興，已不是20年前的北京科興了。

在這之前，中國的第一支甲肝滅活疫苗孩爾來福、第一支大流行流感滅活疫苗盼爾來福，都是北京科興生產的。

科興中維是尹衛東2009年創辦的公司，最開始的目的是成立一家醫藥研發企業。但尹衛東在與潘總斗爭的多年里，開始嘗試甩掉包袱，另起爐灶，輕裝上陣。

科興中維的股東包括正大旗下的中國生物制藥、維梧資本，及占股59%的控股股東：

香港科興。

新冠疫情一開始，科興中維快速展開了篩選毒株、搶猴子做試驗等一系列疫苗研發。

2021年，新冠疫苗車間建設項目的建設主體，也是科興中維的。有關部門給經費、給廠房，25天批完施工手續。

至此，科興中維一躍成為一家集科研、生產、銷售于一身的醫藥企業，并在當年就成為全球出貨量最多的新冠疫苗供應商。

2021年，科興中維無疑是新冠疫情里最耀眼的企業。那一年他們的營收達到了1280億，盈利更是達到驚人的——955億元。

其營收，一度超越Moderna，躋身：

全球前三大疫苗制造商。

就連入資5億美元的股東中國生物制藥，甚至也能在當年收獲科興中維帶來的近140億盈利。

這是一場史詩級的財富盛宴。國家力量點燃了篝火，但最后烤熟的肥肉，精準落入了另一撥人的盤中。

潘總的北大未名系和科興中維沒有股權關系。即使未名有北京科興26.91%的股份，也只能間接收獲新冠疫苗帶來的一點收益。

潘總于是開始收集證據，起訴香港科興，稱其：

在新冠疫苗研發、臨床試驗過程中，將北京科興的人員、技術、設備等資源不斷輸送至科興中維，造成北京科興巨額經濟損失。

其實也沒錯。科興中維的總經理高強，之前就是：

北京科興的研發總監。

4

如果事情到這一步，這家“國民級”的公司內斗，也僅是潘尹之間的利益與恩怨之爭。但伴隨著他們拉來了不同的私有化買方團，事情開始脫離了兩個人的控制——盤旋良久的華爾街禿鷲，來了。

2018年的股東大會，有個戲劇性的轉折。一個關鍵的股東突然冒出來了：

李嘉強的強新資本。

尹衛東聯合賽富、康橋資本、維梧資本組成內部買方團（A）后，潘總則拉來了A股上市公司未名醫藥、中信并購基金，以及李嘉強的強新資本，做隊友。

李嘉強利用手中多年布局的股份，以數量優勢投票反對了尹衛東在內的4名董事連任，并提出新的董事會備選名單。

我之前說過，李嘉強一直在美國二級市場偷偷買入科興生物的股票，并買成了大股東。

股東大會后，尹衛東開始向美國地方法院發起訴訟，起訴強新資本沒有披露真實信息，并試圖替代科興生物董事會的意圖。

尹衛東同時開始啟動毒丸計劃。這是一種反惡意收購策略。

這么做的結果是，李嘉強持有的大量股份被稀釋，也不能占據第一大股東位置了。

2019年2月，納斯達克以“治理失效”為由，強制科興生物停牌。

其實一直到2020年美國證券交易委員會SEC調查結果出來之前，李嘉強都成功隱藏了他意圖控制科興生物的野心。

作為科興生物的投資者，強新資本一直對外樹立的人設是：

佛系。

他們說自己沒有派駐過任何董事會和監事會成員。

至于為什么強新資本買買買成了大股東，李嘉強的回答也是滴水不漏。說強新資本戰略投資科興生物，是股價很高的時候。SARS過去后，股價開始下行：

一直跌一直補，就補成了大股東。

但實際上，2018年股東大會之前，李嘉強已通過不同賬戶，掌控了科興生物三分之一股份。

在SEC看來，李嘉強把“螞蟻搬家”“家人馬甲”玩成了教科書級的控制術，最終目的，就是要改變公司控制權。他最后把總共5個人的董事會換了4個人：

其中一個還是自己親戚。

打了兩次官司，強新資本兩次敗訴。判決書確認原董事會的合法性，和“毒丸計劃”的有效性。

但強新資本沒有放棄，一直上訴到了科興控股的管轄地——英國樞密院。

今年1月，英國樞密院作出了裁決。結果是認可了強新資本當時提名的董事會人選：

把備選名單上4個候選人，都重新換了回去。

同時，李嘉強被選為科興生物的董事會主席。

這意味著，這家在美股上市的中國公司，掙了上千億新冠疫苗費的著名醫藥公司，折騰了7年的真假董事會：

最終由英國人拍板，判給了一家由華裔科學家控制的美國基金手里。

真是諷刺。

5

潘尹兩人對于彼此的定位，有著不一樣的認識。

潘總認為自己是北京科興的創始人，尹只是職業經理人。但尹認為潘總只是：

天使投資人。

后期的潘總有多恨尹衛東，從幾件事情就能看出來。

他曾實名向中央紀委等單位舉報尹衛東涉嫌行賄、職務侵占等罪名。而尹衛東向國家食藥監總局藥品審評中心原副主任尹紅章行賄，也被寫進了判決書中。

但進去的，竟然還是潘總。

2024年2月，潘總甚至還沒能等到科興奪權大戰的結局，就被自己子公司廈門未名送進了監獄。

而這一切，還是源于潘總與李嘉強原本密謀的計劃。通過掌握廈門未名的股份，從而拿回北京科興的控制權。

一開始，強新資本派出杭州強新生物，以29億入資廈門未名。但他們忽視了，上市公司發生這么重要的交易，得經過董事會同意，還得披露信息。

正如過去李嘉強用馬甲買科興股票一樣，這次29億的大操作，依舊是天知地知你知我知。但實際上，杭州強新并沒有為此投入任何資金。

好巧不巧，未名醫藥的總經理正好發現了杭州強新的操作，并馬上報了警。

后來，檢察院調查發現，潘總在股東決議上蓋的公章，是：

提前在白紙上套蓋的。

去年2月，因為職務侵占罪和挪用資金罪，潘總被山東法院一審判處有期徒刑十三年。

杭州強新入資廈門未名的行徑，同樣不是通過正規渠道實現的。不過強新把自己的行為，說成是情懷之舉。

2022年，在剛發起投資舉措時，他們寫了很長的公開信。說自己的初衷和06年入資科興控股一樣，都是：

為了中國的疫苗產業。

這個時候，潘總的未名系的發展，已經病入膏肓。不注重研發，公司有大量質押和債主，還有很多無法解釋的資金消耗流向。

在很長一段時間里，潘總大搞所謂的生物經濟模式，其實是在三、四線城市炮制了不少房地產開發項目。名下近百家公司，但基本只有上市公司和北京科興，為其貢獻盈利。

但現在，北大生物系大佬潘總，在這場股權爭奪戰中，淪為了炮灰。而他最信賴的人——李嘉強，正在一步步靠近科興生物的權力中心。

三個月前，李嘉強控制的科興生物發布公告說：

現任董事會正在評估前任卸任后的所作所為。

然后就是這個史無前例的分紅方案。如果方案通過，科興生物要掏出超過賬上余額的70%資金，回饋股東，總計：

75億美金。

表面上看，這是停牌6年之后，對股東們的延遲獎勵。但看下科興生物支付的日子，感覺好像并非如此：

每股55美元的現金股息，將于7月9日舉辦的特別股東大會之前支付。

這次特別股東大會，審議的，就是科興生物董事會成員任免的相關議案。科興生物還在公告中表示，股東投票關系到：

能否如期獲得之后的補償性股息。

這是在用現金洪流給股東洗腦投票啊。尹衛東的籌碼，被掏空科興生物家底清算式的分紅除權，直接稀釋成渣。

這場耗費數年的股權暗戰、跨國訴訟、法庭攻防，在壓倒性的現金攻勢面前，似乎即將塵埃落定。

500多億的分紅竟然只是一個手段，而非目的。只能說，貧窮還是限制了我的想象。

此刻，持續八年的“疫苗戰爭”或許要落幕了。公共衛生的榮光時刻，齊心抗疫的集體記憶，贏家即將笑納這場世紀疫情帶來的最豐厚回酬。

七月，窗外蟬鳴漸起，又一個盛夏來臨。孩子們奔跑著，手臂上或許還殘留著那三針科興疫苗的微小印記。