中國瑞林申購解讀

大家好，我是量子熊貓。

因為有篇小軟文要發，所以提前點把周三的新股解讀發了哈。

接著進入今天的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年03月26日可申購新股分析

中國瑞林（603257） ：

企業基本情況：

全稱“中國瑞林工程技術股份有限公司”，主營業務為境內外有色金屬采礦、選礦、冶煉、加工產業鏈客戶提供包括工程設計咨詢、工程總承包、裝備集成等在內的工程技術服務，同時公司業務還延伸到環保、市政等領域。

國內客戶包括中國 有色礦業、國家電投、中國銅業、中國寶武、中國鋁業、中鐵資源、中國北方工業、江西銅業、紫金礦業、金川集團等央企、國企和大型企業集團。

國外客戶包括嘉能可斯特拉塔公司（GLENCORE）、必和必拓公司（BHP）、力拓集團（Rio Tinto）、艾芬豪集團（IVANHOE MINES）、智利國家銅業公司（CODELCO）等大型國際礦業集團。

從工程建設的產業鏈角度看：公司業務以工程設計咨詢為核心，延伸包括工程總承包（EPC）、裝備集成、工程監理、項目管理、工程勘察、施工圖審查、招標代理和造價咨詢等環節。

從主要服務領域的角度看：公司業務涵蓋有色金屬采礦、選礦、冶煉、 加工全產業鏈，同時還包括環保、市政及民用建筑等領域。

2016年以來公司工程設計咨詢業務的代表性項目如下：

2016年以來公司工程總承包業務的代表性項目如下：

業務簡單點說就是工程咨詢服務和總包商，然后涉及的領域比較多，但是主要以采礦業為主，然后還有一些自研裝備的銷售。

具體營收方面，主要營收來自于工程總承包，營收占比超過50%。

對應行業為專業技術服務業，可比上市企業分別為蘇交科（300284）、華建集團（600629）。

發行情況：

滬主板發行，由長江證券主承銷，中信證券聯席主承銷，新發行市值6.16億元，發行后總市值24.62億元，發行價格20.52元，發行市盈率18.17，PE-TTM15.86x，頂格申購需要9.5萬元市值。

對比專業技術服務業PE-TTM為36.95x，蘇交科PE-TTM為49.48x，華建集團PE-TTM為18.70x。

業績情況：

2024年度營業收入為247,408.12萬元，同比變動-13.68%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為14,909.19萬元，同比變動10.04%。

2023年營業收入286,613.65萬元，2022年營收261,665.30萬元，2021年營收200,499.41萬元，年復合增速為19.56%；

2023年扣非歸母凈利潤13,549.21萬元，2022年扣非歸母凈利潤12,677.97萬元，2021年扣非歸母凈利潤15,057.49萬元，年復合增速為-5.14%。

2021-2023年營收增速不錯但利潤在波動下滑，然后到2024年營收下滑和利潤同比繼續提升。

參考招股說明書解釋，主要因為2023年幾個大型項目集中實施導致基數較高，而利率則是因為銷售結構變動帶動毛利率提升，具體我們接著看毛利率部分。

具體毛利率方面，2021年到2024年上半年主營業務毛利率分別為20.62%、18.84%、17.64%和21.82%，毛利率先下滑然后又回升。

參考公司招股說明書解釋，主要因為2021年到2023年毛利率較低的工程總承包收入占公司主營業務收入的比例持續提升，然后到2024年占比從53.38%回落到39.73%，毛利率也就上來了。

跟同業對比來看，處于一般水平。

行業概念一般，這類行業受單個大型項目影響較大，所以業績會有一定波動也很正常，拉長時間來看增速大概也就是雙10%甚至個位數的較低水平吧。

從發行情況看，滬主板發行，發行價格一般，發行規模一般，市盈率和PE-TTM略高。

最近雞肋越來越多，新股數量也開始變多，有可能是要準備變天了。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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