段永平：英偉達(dá)護(hù)城河并非牢不可破！劉煜輝：敘事變了，心變了...

2月28日，近期英偉達(dá)持續(xù)下跌，昨日更是暴跌8%，蒸發(fā)了一個(gè)工行（大約2萬億）。

其實(shí)，自從deepseek橫空出世之后，英偉達(dá)幾乎一直處于調(diào)整之中，且曾受到deepseek沖擊，一日暴跌17%。

英偉達(dá)昨日暴跌8%，和公司業(yè)績?cè)鏊俜啪応P(guān)系密切。 財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)2025財(cái)年第4財(cái)季（截至2025年1月26日的季度）營收為393.31億美元，同比增長78%；凈利潤為220.91億美元，同比增長80%。公司營收和凈利潤則是這兩年增速最慢的一次。

英偉達(dá)的毛利率也出現(xiàn)了下滑，這一財(cái)季為73%，上個(gè)財(cái)季為74.6%，去年同期為76%。

分析認(rèn)為，華爾街對(duì)于英偉達(dá)有著近乎苛刻的要求，任何數(shù)據(jù)的偏差都可能帶來對(duì)人工智能信仰的懷疑。英偉達(dá)的這份財(cái)報(bào)超預(yù)期幅度是自2023年2月以來的最小幅度，意味著英偉達(dá)的迅猛勢(shì)頭轉(zhuǎn)弱。

金石雜談?wù)J為，一句話總結(jié)就是：英偉達(dá)估值高了，或者說市場(chǎng)對(duì)GPU的需求進(jìn)入了一個(gè)平穩(wěn)期。如果英偉達(dá)繼續(xù)上漲不僅需要強(qiáng)勁的業(yè)績支撐，更需要對(duì)算力需求持續(xù)不斷的信仰。而deepseek似乎動(dòng)搖了這種信仰，雖然deepseek也需要高端芯片支持。

對(duì)于英偉達(dá)股價(jià)走勢(shì)，段永平在雪球發(fā)表看法：英偉達(dá)很難看懂的并不是短期的增長，而是長期的護(hù)城河到底是什么。10年后的英偉達(dá)肯定在，但還是目前的市場(chǎng)地位嗎？（段永平這段言論也說明了市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)未來統(tǒng)治地位的思考）

段永平表示，雖然沒完全看懂英偉達(dá)，但還是準(zhǔn)備開始賣點(diǎn)英偉達(dá)的put，AI值得關(guān)注，英偉達(dá)是個(gè)很不錯(cuò)的公司。賣put其實(shí)就是段永平判斷英偉達(dá)還會(huì)跌，但未來跌幅不會(huì)太大，而又想抄底英偉達(dá)的一種穩(wěn)健的抄底策略。偏向于一種看好的策略。

不過，對(duì)于英偉達(dá)賣出put，有股民表示：你賣put我來買，泡沫已經(jīng)太明顯。其實(shí)，段永平自己也對(duì)英偉達(dá)未來護(hù)城河有遲疑：未來算力會(huì)增長，包括ds效率提高也大概率會(huì)增長。英偉達(dá)毛利率極高，但有錢的大廠肯定不甘心一直高價(jià)賣算力。總感覺NVDA的MOAT不是那么牢不可破，但這確實(shí)不是我能力圈內(nèi)的東西。

對(duì)于英偉達(dá)的下跌，劉煜輝則表示， 達(dá)子公司本身沒有什么事情，只是敘事變了，心變了。達(dá)子還是達(dá)子 ，以前可以給70倍估值，現(xiàn)在只想給30倍，如此而已。

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