央企特高壓：中國(guó)西電、許繼電氣、國(guó)電南瑞、平高電氣含金量誰(shuí)高

近兩年來(lái)，雖然新能源板塊整體萎靡不振，但新能源其中一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域分支，卻表現(xiàn)亮眼。

那就是特高壓板塊，在我國(guó)，特高壓是指交流1000千伏及以上和直流正負(fù)800千伏及以上的電壓等級(jí)。

相對(duì)于新能源鋰電、光伏等江河日下的表現(xiàn)，特高壓則相對(duì)堅(jiān)挺，甚至率先進(jìn)入上升趨勢(shì)的跡象。

今天就來(lái)看看特高壓板塊中，最正宗以及最具代表性的四家公司，他們各自的優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)，以及最新含金量情況如何。

中國(guó)西電，核心業(yè)務(wù)為高壓、超高壓及特高壓交直流輸配電設(shè)備制造、研發(fā)和檢測(cè)。

控股股東，中國(guó)電氣裝備集團(tuán)，實(shí)控人國(guó)資委。

優(yōu)勢(shì)：公司是國(guó)內(nèi)能夠?yàn)榻恢绷鬏斉潆姽こ烫峁┏商纵斉潆娨淮卧O(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)，是中國(guó)電氣裝備集團(tuán)所屬成套能力最強(qiáng)、研發(fā)制造體系最完整、國(guó)際化程度最高的上市公司。

亮點(diǎn)：公司深耕行業(yè)多年，先后為國(guó)家第一條 330kV-1100kV 超高壓交流、直流輸電工程，以及“三峽工程”“西電東送”等國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目提供了成套輸配電設(shè)備和服務(wù)。

許繼電氣，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)自動(dòng)化、繼電保護(hù)及控制裝置等。

控股股東，中國(guó)電氣裝備集團(tuán)，實(shí)控人國(guó)資委。

優(yōu)勢(shì)：公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品覆蓋電力系統(tǒng)各個(gè)環(huán)節(jié)，具備超高壓 /特高壓直流輸電、柔性直流輸電、電動(dòng)汽車充換電、先進(jìn)儲(chǔ)能、智能制造等整體解決方案能力。

亮點(diǎn)：公司積極參與國(guó)家重大工程建設(shè)，先后為特高壓智能電網(wǎng)建設(shè)、長(zhǎng)江三峽工程及核電建設(shè)、電動(dòng)汽車推廣應(yīng)用等大型工程項(xiàng)目提供了重要的技術(shù)支撐和裝備支撐。

國(guó)電南瑞，提供以能源電力智能化為核心的能源互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案。

控股股東，南瑞集團(tuán)，實(shí)控人國(guó)資委。

優(yōu)勢(shì)：公司源自國(guó)家電力主管部門(mén)的直屬科研機(jī)構(gòu)，是國(guó)內(nèi)最早提供電力自動(dòng)化的廠商之一，在相關(guān)行業(yè)理解、研究條件、研究成果、技術(shù)及產(chǎn)品等方面，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

亮點(diǎn)：公司是我國(guó)電力系統(tǒng)自動(dòng)化、超/特高壓交/直流輸電、柔性交/直流輸電、水利水電自動(dòng)化、軌道交通監(jiān)控領(lǐng)域最有實(shí)力的供應(yīng)商之一。

平高電氣，主營(yíng)輸配電設(shè)備及其核心零部件相關(guān)業(yè)務(wù)。

控股股東中國(guó)電氣裝備集團(tuán)，實(shí)控人國(guó)資委。

優(yōu)勢(shì)：公司主要產(chǎn)品性能均達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先，550 千伏 SF6 斷 路器獲得我國(guó)超高壓開(kāi)關(guān)領(lǐng)域唯一質(zhì)量金獎(jiǎng)，220 千伏及以上斷路器被評(píng)為中國(guó)名牌產(chǎn)品。

亮點(diǎn)：公司參建的 1000 千伏晉東南-南陽(yáng)-荊門(mén)特高壓交流試驗(yàn)示范工程獲評(píng)“新中國(guó)成立 60 周年百項(xiàng)經(jīng)典暨精品工程”。

看完了公司的優(yōu)勢(shì)亮點(diǎn)，接下來(lái)將基于經(jīng)典的“杜邦分析法”對(duì)公司的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)進(jìn)行拆解，進(jìn)一步厘清公司真實(shí)的含金量情況，

先看第一個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，銷售凈利率，

評(píng)估公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間，數(shù)值越高，含金量越高。

凈利率含金量最高，國(guó)電南瑞，三季度凈利率達(dá)到15.42%，位居第一。

第二，平高電氣，最新年報(bào)公布凈利率為8.31%。

第三，許繼電氣，年報(bào)凈利率6.95%。

第四，中國(guó)西電，年報(bào)凈利率4.89%。

對(duì)比上一年同期，四家公司的凈利率均出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，特別是平高電氣，凈利率提升超100%。這也從側(cè)面表明，特高壓相關(guān)行業(yè)，景氣度可能正在上升。

第二個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

評(píng)估公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，數(shù)值越高，含金量越高。

周轉(zhuǎn)率含金量最高，許繼電氣，全年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)達(dá)到83%。

其次，平高電氣，全年周轉(zhuǎn)58%。

再次，中國(guó)西電，全年周轉(zhuǎn)49%。

國(guó)電南瑞，尚未公布年報(bào)，公司在三季度周轉(zhuǎn)率就已達(dá)到37%。參考去年周轉(zhuǎn)率為63%，今年估計(jì)也是差不多的，那么全年周轉(zhuǎn)率可能比平高電氣還要高，有望躍居第二。

對(duì)比上一年，四家公司的周轉(zhuǎn)率同比均有不同程度的上升。

凈利率上升，周轉(zhuǎn)率上升，相當(dāng)于量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)表現(xiàn)良好。

第三個(gè)拆解關(guān)鍵數(shù)據(jù)，權(quán)益乘數(shù)，

評(píng)估公司的財(cái)務(wù)杠桿情況，數(shù)值越高，財(cái)務(wù)杠桿越高，以負(fù)債拉動(dòng)收益的程度也越高，

總體來(lái)看，這四家電網(wǎng)公司的負(fù)債率比較接近，差距較小。

財(cái)務(wù)杠桿最高，平高電氣，負(fù)債率47.97%，財(cái)務(wù)杠桿為1.92倍。

第二，許繼電氣，財(cái)務(wù)杠桿1.87倍。

第三，中國(guó)西電，財(cái)務(wù)杠桿1.79倍。

第四，國(guó)電南瑞，財(cái)務(wù)杠桿1.62倍。

同比上一年，除了國(guó)電南瑞，其余三家公司的財(cái)務(wù)杠桿均有所上升。這也可以理解，在行業(yè)擴(kuò)張期，投入增長(zhǎng)，自然負(fù)債也會(huì)增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)杠桿上升。

最后，結(jié)合公司的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)收益率，來(lái)對(duì)公司的含金量做一個(gè)綜合對(duì)比評(píng)估。

綜合含金量第一，國(guó)電南瑞，雖然公司還未公布年報(bào)，但三季報(bào)的收益率就已經(jīng)超過(guò)了許繼電氣。公司以最低的財(cái)務(wù)杠桿，創(chuàng)造了最高的凈利率，以及有望排名第二的周轉(zhuǎn)率，含金量第一當(dāng)之無(wú)愧。

第二，許繼電氣，公司的周轉(zhuǎn)效率明顯高于其他公司排名第一，凈利率雖和國(guó)電有一定差距，但和平高差距不大，財(cái)務(wù)杠桿中等，含金量第二。

第三，平高電氣，公司凈利率第二、周轉(zhuǎn)率第三，財(cái)務(wù)杠桿第一，各方面中規(guī)中矩，沒(méi)有明顯短板，含金量第一。

第四，中國(guó)西電，公司凈利率第四、周轉(zhuǎn)率第四，財(cái)務(wù)杠桿第三，含金量第四。

大家還看好特高壓板塊中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論。