宿華卸任后首個財季，程一笑和快手變慢了

現(xiàn)在呈現(xiàn)在市場面前的，是一個由程一笑帶領的、已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模盈利的新快手。資本市場是否對此有信心，又會如何投票呢？

文｜楊舒芳

原創(chuàng)｜科技考拉

2023年，快手全年經(jīng)調整凈利潤首次突破百億，財報中稱“公司發(fā)展進入全面盈利的時代”。

在《財富》2022年公布的中國500強名單中，快手還是2021年度的虧損之王。對快手來說，如今是輕舟已過萬重山，站在大家面前的是鈕祜祿·快手了。

盡管程一笑此前在內部信中已經(jīng)有所提示，外界仍然對快手這份頗具逆襲意味的成績單表達了滿意和敬意。但大江大河之下，仍有暗礁。

“去宿華化”后，快手減速

相比較2023年全年的成績，我們更關心快手Q4的數(shù)據(jù)。畢竟，在去年10月宿華公告辭任董事長后，這是程一笑兼任CEO和董事長、快手“雙王變單軌”后的首個財報季。

有意思的是，在多項數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高的同時，如果和2023年前三季度相比，快手四季度在很多方面實際是變慢了。

總體上，快手Q4營收326億元人民幣，同比增長了15.1%。而第一二三季度，快手總營收的同比增速則分別為19.7%、27.9%、20.8%。

拆解到快手的幾大具體收入類目上，也表現(xiàn)出類似的趨勢。

第一，快手Q4線上營銷服務收入為182億元，同比增長20.6%；第一二三季度，該數(shù)據(jù)的同比增速分別為15.1%、30.4%、26.7%。

第二，快手Q4含電商在內的其他服務收入為43億元，同比增長36.2%；第一二三季度，該數(shù)據(jù)的同比增速分別為51.3%、61.4%、36.6%。

第三，快手Q4直播收入為100億元，同比無增長；第一二三季度，該數(shù)據(jù)的同比增速分別為18.8%、16.4%、8.6%。

快手電商GMV方面，第四季度的同比增速為29.3%，第一二三季度則分別為28.4%、38.9%、30.4%，總體相差不大；用戶規(guī)模方面，四季度平均日活用戶和月活用戶的同比增速為4.5%和9.4%，第一二三季度則分別為8.3%和9.4%、8.3%和14.8%、6.4%和9.4%。

2023年，快手在盈利和增長之間找到了自己的節(jié)奏。只是進入“去宿華化”的四季度后，在各個維度上，快手的增長速度總體在減緩。問題在于，現(xiàn)在還絕不是快手可以慢下來的時候。

另外，快手的降本增效也得到了充分體現(xiàn)。2023年Q4，快手在收入同比增長15.1%的情況下，成本和去年同期幾無變化，甚至輕微下滑，成本收入占比也從54.5%降至46.9%。

值得注意的是，快手下調了研發(fā)成本，比去年同期下降4.3%，占收入的比重也從12.2%降至10.1%。形成對比的是，盡管營銷成本占收入比重從34.4%降至31.3%，但絕對值同比增加了34%。

顯然，快手在把更多的錢花在可以迅速推進貨幣化的事情上。

快手的4個謎題

目前還不是快手可以慢下來的時候。除了廣告和電商這兩個老生常談的板塊，這里我們想討論下快手所面臨的其他風險和問題。

1.隨著大廠之間互相拆墻，流量優(yōu)勢未來會進一步反哺抖音，虹吸其他平臺的頭部主播。

從2023年開始，旭旭寶寶、馮提莫、張大仙、陳澤等主播先后從斗魚、b站、虎牙、快手等平臺跳槽抖音，不出意外的話，這僅僅是個開始。

抖音的流量生態(tài)對主播來說天然具有吸引力，旭旭寶寶甚至在和斗魚主播“一陣雨”連麥時力勸對方也跳槽來抖音。在騰訊先后與字節(jié)、阿里等互相拆墻后，流量互通已經(jīng)成為大廠之間的趨勢，這意味著以前橫亙在抖音面前的阻力在不斷降低，反過來，抖音能提供給主播的空間在擴大。

2.快手在下沉市場做本地服務的優(yōu)勢，可能并沒有想象中大。

最近，快手在密集地講本地生活的故事。今天，快手本地生活正在青島辦“2024聚力生態(tài)大會”。

快手目前輸出的本地生活核心邏輯之一是，下沉市場是快手的基本盤，這部分市場的線上滲透率普遍不高，因此在所謂“小城老鐵”的盤子里，快手更占據(jù)優(yōu)勢。

但實際上，這件事可能沒有這么簡單。

一方面，下沉市場的線上滲透率不高，背后的原因是這個市場更為復雜、更不好做。低線城市和縣城是熟人關系主導的市場，人們更相信自己熟識的門店和身邊朋友的推薦。達人探店、低價套餐的價值，是能帶來一次爆發(fā)式的訂單，但未必能沉淀成為穩(wěn)定的復購客源。

另一方面，美團和抖音也已經(jīng)卷到了下沉市場，包括下調扣點和傭金、降低甚至免年費等，抖音服務商沖鋒陷陣，美團的地推鐵軍也重出江湖。新老玩家的集體內卷之下，快手究竟有多大優(yōu)勢去瓜分這塊蛋糕，恐怕依舊是個未知數(shù)。

3.短劇，快手有先發(fā)優(yōu)勢，但仍然承壓于抖音。

財報顯示，截至2023年底，快手星芒短劇上線短劇近千部，其中播放破億的爆款超過300部。第四季度，每日觀看10集以上的重度用戶同比增長超50%達9400萬，短劇日均付費用戶同比增長超3倍。

根據(jù)抖音發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年播放量過億的短劇達到500部，其中有12部作品的播放量突破了10億。也就是說，在短劇賽道，快手確實有先發(fā)優(yōu)勢，并且保持了高速增長，但抖音仍然在帶來很大的壓力，并且這個局勢有可能在今年繼續(xù)延續(xù)。

4.股價何時回春。

對快手來說，這是一個老大難的問題。

在這方面，快手應該和b站有很多共同話題——二者的股價最高點都出現(xiàn)在2021年2月，也即快手上市的時候；從月k級別來看，2021年2月到現(xiàn)在，二者都是從股價高點一路向下，反彈無力，盡管快手近期有在持續(xù)回購。

現(xiàn)在呈現(xiàn)在市場面前的，是一個由程一笑帶領的、已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模盈利的新快手。資本市場是否對此有信心，又會如何投票呢？