深國資力撐萬科，這顆“定心丸”效力能管多久？

11月6日，萬科召集境內外金融機構，就公司經營情況及近日債券價格波動進行了溝通。

大股東深鐵及深圳市國資委相關領導悉數出席，表態強力支持，并給出了具體舉措。

當晚，萬科A(000002.SZ)發布公告，就溝通會上深鐵給出的“工具箱”予以明確，預計深鐵將為萬科注入交易金額超過100億元的流動性，并會擇機購買公司債券。

這次會議及表態有力提振了資本市場對萬科的信心。11月7日，萬科多只境內債券價格紛紛上漲，美債價格也保持回升。

但市場仍有擔憂。因為萬科遭遇的問題，不只是萬科的問題，更是整個房地產行業的問題。

有深國資力撐，萬科不會暴雷，但萬科終究要靠自己的造血能力，即維持銷售穩健，才能收獲真正的安全。

01萬科基本面良好

溝通會上，萬科CFO韓慧華介紹了萬科的經營情況。

現金流依然健康。截至今年三季度末，萬科持有貨幣資金約1037億元，對短期債務覆蓋倍數為2.2倍，剔除預收監管資金后為600億元。

另據三季報，萬科年內已無境外融資到期，境內待償的信用債僅有3.8億元。

融資渠道仍然暢通。今年1-10月，萬科新增融資金額超過850億，其中境內新增融資平均利率僅3.64%。公募REITs申報獲受理，項目價值40億。

負債結構大幅優化。截至三季度末，萬科有息負債約3230億，銀行占比達61.4%。另據三季報，截至三季度末，萬科一年內到期的有息負債占比為14.8%，較年初下降了5.7個百分點。

銷售依然保持韌性。10月單月，萬科實現合同銷售額約318億，同環比基本持平，相較10月百強房企全口徑銷售金額同比下滑擴大至28.3%(克而瑞監測)，萬科韌性更強；

1-10月，萬科實現全口徑銷售額約3116.1億元，居克而瑞百強榜第二，同比下降約10%，降幅低于行業均值（百強房企1-10月累計銷售金額同比下降約14%）。

保持了一定的投資強度。1-9月萬科新增獲取37個項目，新增貨值排名行業第二，總地價款合計793.9億元，同比增加41%，其中一、二線城市占比100%，可保障2-3年發展需要。

多個細分領域數一數二。至2023年6月末:

萬物云營收居行業第二；

泊寓運營管理數量居集中式住房租賃企業規模排名第一；

萬緯物流冷鏈倉儲規模早已榮登國內榜首；

印力運營管理面積超千萬平米，居購物中心行業第一梯隊，印力REITs作為國內首批4只消費基礎設施公募REITs產品之一，預計年內完成發行。

萬科管理層表示，公司業務是健康的，將努力在百日銷售中（四季度）沖刺更好銷售。

02深國資站臺力撐

在溝通會上，深圳市國資委相關領導和深鐵集團董事長辛杰均多次強調：

萬科是深圳國資體系的重要成員。

萬科總資產、凈利潤超過深圳國資30%。將堅定支持萬科，充分相信萬科管理層，并給出了具體支持舉措。

深圳國資委相關領導表示，將用好金融工具箱，包括：

①受讓合作開發等，加快萬科項目進度；

②配合萬科優化長期投資股權結構；

③積極協調國資機構認購萬科債券；

④積極協調金融機構加大萬科融資力度。

假設萬科遭遇極端情況，深圳國資委也有足夠工具、資產和經驗，在市場化、法治化基礎上，一定會幫助萬科守住不發生經營風險的底線。

大股東深鐵集團董事長辛杰表態，深鐵會堅定地和萬科站在一起，萬科不是一個人在戰斗，萬科背后是深鐵，深鐵背后是國資委，將全力支持萬科，“工具箱”包括：

①承接萬科深圳部分城市更新項目，盤活大宗資產，為萬科注入新的流動性；

②積極并擇機購買萬科債券；

③研究其他措施，保證對萬科支持不減。

辛杰表示，真金不怕火煉，對萬科未來充滿信心。

03避免形成負反饋

萬科獲深圳國資力挺，給市場吃下了“定心丸”。

浙商證券研究認為，萬科股價持續下探和近期債券價格異動，反映的是市場對于地產行業基本面的悲觀情緒。

特別在遠洋債務重組后，市場對混合所有制企業的安全性產生了質疑。雖然萬科三季度賬面貨幣現金充足，現金短債比較優，但仍然不能緩解市場的憂慮情緒。

而深鐵及深圳國資委在此次會議上明確表態堅定支持萬科，會消散需求端購房者心中的疑慮，避免負面輿情后銷售出現巨大波動，使得企業陷入負反饋。

更多的業內人士則認為，與其說市場擔心萬科債務安全，不如說更加擔憂的是整個房地產市場的風險。

當前，絕大部分城市需求端寬松政策應出盡出，但樓市整體銷售依舊疲軟，民營房企們也依舊在生死邊緣掙扎。

“市場的恢復需要三組力量的合力：能買、想買、需要買。”萬科董事會主席郁亮在11月6日溝通會上表示，目前存在的難點是“想買”的問題，即恢復消費者的信心。

郁亮認為，要做到恢復消費者信心，首先需要行業保持穩定。一個總是出問題的行業，消費者信心很難鞏固，保持行業穩定需要市場各方共同努力。

也有網友表示：“C端不行，從B端再紓困也沒用。這就像一個病人，拖了兩年病情都沒好轉，就可能是診斷不對，治療方案有問題，或是已經病入膏肓。”

萬科的這顆“定心丸”，藥效能保持多久，接下來市場表現會如何？

全市場都在等著看！