一些積極的因素正在醞釀

很多讀者會發(fā)現(xiàn)，我已經(jīng)將近一年沒寫過經(jīng)濟和A股相關(guān)的文章了。這是因為自今年二季度以來，我對A股并不看好，主要是考慮到地產(chǎn)+地緣風險問題（簡稱“雙地問題”）。過去半年多A股持續(xù)下跌，市場在定價長期因素，內(nèi)資擔心地產(chǎn)問題，外資擔心地緣問題，資金呈現(xiàn)流出趨勢。這一期間最好的策略就是空倉，把本金保住。

但站在當前這個時點，一些新的變化讓我對宏觀經(jīng)濟又開始產(chǎn)生信心。巴以沖突的重要性以及蘊含的戰(zhàn)略機遇可能被嚴重低估了。

事實上，當國際局勢發(fā)生變動時，新中國是個極其擅長抓住機遇的國家。

歷次國際局勢變動帶來的機遇：

1948年，歐洲爆發(fā)柏林危機，美蘇展開軍事對峙。我方利用這個機會發(fā)動三大戰(zhàn)役，加速了中國統(tǒng)一進程。

1962年，古巴導彈危機爆發(fā)，美蘇再次陷入對峙，我國利用這個機會發(fā)動對印自衛(wèi)反擊戰(zhàn)，解決了西南邊境的隱患。

1979年，伊朗革命發(fā)酵，美國在中東面臨外交失敗。我國利用這個機會迫使美國在臺灣問題上讓步，促成中美建交。并在訪美之后趁機解決越南隱患。

2001年，美國爆發(fā)“911事件”，其戰(zhàn)略重心被迫從東亞轉(zhuǎn)移至中東。我國迎來長達6年的戰(zhàn)略機遇期，可以全力推動城鎮(zhèn)化、工業(yè)化，使GDP翻了3倍。

可以發(fā)現(xiàn)，中國很擅長把握國際局勢變化帶來的機會。

巴以沖突發(fā)生后，中東局勢有惡化的趨勢。這在短期內(nèi)或許會顯著改善我國外部地緣環(huán)境，使政策重心能聚焦于國內(nèi)，我國迎來了一個難得的建設(shè)黃金期，可以動用寶貴的財政工具。

無論對經(jīng)濟還是A股來說，財政政策都屬于壓箱底式的武器。寬財政不僅可以改善企業(yè)盈利、增加居民收入；也能為市場注入流動性，盤活貨幣供應(yīng)量；還能提振匯率，對沖貶值預期。在08年金融危機之后，歐美都喜歡用財政政策來促進經(jīng)濟增長，美國甚至祭出MMT（財政赤字貨幣化）。今年我國出臺了很多刺激經(jīng)濟的政策，包括地產(chǎn)松綁、貨幣寬松、印花稅改革等，但效果都不如真金白銀的財政政策那么立竿見影。

雖然財政政策效果非常顯著，但推行積極的財政政策卻需要一個前提條件，那就是寬松的地緣環(huán)境。這一點古今中外都適用，因為和平是發(fā)展的前提，如果周圍都是驚濤駭浪，那還是得保留適度的政策空間以防萬一。

去年俄烏戰(zhàn)爭以來，全球地緣環(huán)境加速惡化，歐俄關(guān)系破裂，中歐關(guān)系也面臨壓力。作為拱火方的美國反倒是獲得了很多戰(zhàn)略優(yōu)勢，重新凝聚了西方盟友，加快了與中國脫鉤的進程。今年前三季度，亞太局勢并不穩(wěn)定，美日韓舉行“戴維營峰會”，美印發(fā)表針對中國的聯(lián)合聲明，菲律賓挑起南海沖突，亞太版“北約”逐漸成型。這意味著我國必須耗費大量精力應(yīng)付外部壓力。不僅如此，地緣形勢惡化也影響了外資的偏好，這對A股產(chǎn)生間接影響。

美國海軍部署情況：

但巴以沖突使我國外部環(huán)境得到改善。當下中東局勢持續(xù)惡化，為了防止油價上漲削弱自身支持率，拜登只能盡可能拖延戰(zhàn)爭爆發(fā)的時間。一方面，他親自跑到以色列，要求以色列推遲地面進攻時間。另一方面，原計劃于昨日抵達東地中海的“艾森豪威爾號”臨時改變行程，決定前往波斯灣。如今這艘航母仍在大西洋上漂泊，預計要10天后才能抵達預定位置。也就是說，美國試圖在中東構(gòu)建的“雙航母”威懾體系至少要晚10天才能成型。很難說這里面沒有故意成分，反正以色列要想發(fā)動地面進攻還得再等等。

但不管怎么說，以色列最終還是會選擇發(fā)動地面進攻，這會使美國戰(zhàn)略重心暫時被牽制在中東，減緩其在亞太地區(qū)對我國的圍堵力度。不僅如此，當前美國國會陷入分裂狀態(tài)，如果一直沒能選出新議長，11月中旬美國大概率會出現(xiàn)政府+國會“雙重關(guān)門”的局面，創(chuàng)造新的歷史。值得一提的是，這兩個事件互為因果，因為不愿承擔政府關(guān)門的責任，所以共和黨大部分議員都不敢競選議長；因為遲遲選不出議長，所以白宮大概率要關(guān)門。

另一方面，本輪巴以沖突后，沙特和以色列和解進程可能會凍結(jié)，拜登試圖讓OPEC增產(chǎn)石油的計劃破滅。在明年大選前，民主黨面臨通脹和債務(wù)兩大問題，既然通脹問題不好解決，那就得先解決債務(wù)問題。

所以當前的背景下，美國只能主動向中國妥協(xié)，爭取中國重新購買美債。之前不能談的領(lǐng)域，現(xiàn)在也可以拿來談。之前沒談攏的條件，現(xiàn)在美方也會考慮讓步。下個月美國舊金山將召開APEC峰會，這或許能成為中美緩和的契機。

2001年上海APEC成為中美關(guān)系改善的標志：

正如“911事件”之前，中美關(guān)系一度被“南海撞機事件”困擾，雙方敵對情緒持續(xù)上升，有陷入新冷戰(zhàn)之勢；但“911事件”使美國戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至中東，放松了對中國的打壓，中美關(guān)系進入破冰期。2001年10月，上海舉辦APEC峰會，這成為中美關(guān)系緩和的標志。一個多月后，中國正式加入WTO，開啟了經(jīng)濟騰飛的歷程。

如果沒有本輪巴以沖突，美國絕對不愿意對中國妥協(xié)，那舊金山APEC也沒有太多值得期待的內(nèi)容，中美緩和的預期很有可能會落空。但中東局勢惡化后，美國只能暫緩對中國的打壓，并做出適度讓步，中美關(guān)系可能會迎來短暫的小陽春。

可以把本輪巴以沖突理解為縮水版的“911事件”，都發(fā)生在中東，且都牽制了美國的戰(zhàn)略精力。“911事件”為我國創(chuàng)造了6年的戰(zhàn)略機遇期，這一時期我國可以全力發(fā)展經(jīng)濟，人均收入翻了三倍。本輪巴以沖突預計能為我國帶來3個月的戰(zhàn)略喘息期，這期間東亞爆發(fā)大規(guī)模的風險有所下降。雖然時間比較短暫，但我國也可以做很多事情，比如財政空間可以得到釋放，能更加穩(wěn)妥地處理債務(wù)問題。

不僅如此，3個月后的臺灣地區(qū)選舉也很重要，這關(guān)系到未來5年兩岸是戰(zhàn)是和。雖然國民黨和民進黨在“維持分裂現(xiàn)狀”方面可謂一丘之貉，但民進黨上臺會積極配合美國政策，在臺海復制烏克蘭模式，這可能會導致被動武統(tǒng)的局面。但如果是國民黨上臺，那收復臺灣的主動權(quán)在大陸這邊，我們可以挑選合適的時間統(tǒng)一對岸，準備得能更充分些。這種情況下，臺海局勢出現(xiàn)“黑天鵝”的概率將大幅下降。

目前來看，由于種種原因，臺灣出現(xiàn)“藍百合”的概率明顯提升，達到40%左右。郭臺銘可能會在“藍百合”成型后主動退選。在實現(xiàn)“藍百合”的情況下，藍營獲勝的概率超過50%。如果明年選舉臺灣能成功實現(xiàn)政黨輪換，在未來很長一段時間內(nèi)，美國都無法通過打“臺灣牌”來渲染地緣風險，外資對中國的信心也能部分恢復。

未來局勢演繹可能：

這里對未來中東地緣沖突、臺灣選舉、美國政壇做一些場景分析，探討不同場景下對我國的影響。

悲觀場景：

以色列對加沙發(fā)起地面進攻，并實現(xiàn)速戰(zhàn)速決。在美軍的威懾下，伊朗選擇不介入，巴以風險得到控制。美國從中東迅速抽身，重新將精力投入亞太。臺灣那邊“藍百合”走向失敗，柯文哲執(zhí)意要獨立參選，賴清德以“躺贏”的方式贏得明年選舉。另一方面，美國在未來一周選出新的眾議院議長，經(jīng)過兩黨有效磋商，在最后一刻驚險通過了2024財年預算法案，避免了美國政府關(guān)門危機。

這種場景下，巴以局勢僅會在短期牽制美國精力，不會影響美國繼續(xù)圍堵中國的戰(zhàn)略。我國的地緣環(huán)境和政策空間將回到10月之前的狀態(tài)。中東局勢只是短期利好，之后一切照舊。

中性場景：

以色列發(fā)動地面進攻，并陷入泥潭。伊朗趁機介入，遜尼派國家選擇中立。美國加碼對伊朗石油制裁，并對伊朗發(fā)動空襲，油價破百。中東局勢陷入動蕩，危機持續(xù)3個月以上。臺灣那邊“藍百合”成功，但攪局因素依然存在，與賴清德55開。另一方面，美國雖然選出眾議院新議長，但由于未能通過財政預算法案，美國政府仍短期關(guān)門。

這種場景雖然不能創(chuàng)造戰(zhàn)略機遇期，但至少可以創(chuàng)造戰(zhàn)略喘息期。我國可以暫時從外部事務(wù)抽身，全力抓一波經(jīng)濟，發(fā)揮財政的關(guān)鍵作用。這種情況下，中國經(jīng)濟可能會迎來階段性復蘇。

樂觀場景：

以色列陷入戰(zhàn)爭泥潭，伊朗全面介入，與美軍發(fā)生交戰(zhàn)。在輿論和民意的倒逼下，遜尼派國家對以色列采取強硬政策，并聯(lián)手發(fā)動石油減產(chǎn)來報復西方。第六次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，全球油價飆漲，美國的戰(zhàn)略重心被迫轉(zhuǎn)移至中東，其“重返亞太”的計劃走向失敗。臺灣那邊國民黨獲勝，藍營鎖定立法委多數(shù)席位，成功下架民進黨。另一方面，美國遲遲未能選出眾議院議長，11月下旬美國陷入政府+國會“雙分裂”的局面，財政預算法案無法落地，白宮長期關(guān)門，陷入癱瘓狀態(tài)。由于未能通過援烏和援以法案，美國失去盟友信任，對全球的領(lǐng)導力大幅下降。

如果出現(xiàn)這種情況，那就是繼之后，出現(xiàn)的第十一次國運，效果堪比“911事件”。在這種情況下，政策空間將全面打開，我們可以騰出手來做很多事情，主要有兩種策略可供選擇：

第一種是借著美國精力被牽制在俄烏沖突和中東戰(zhàn)爭的機會追求中華民族復興大業(yè)，收復臺灣，完成國家統(tǒng)一，最終實現(xiàn)地緣去風險。這種策略更偏向于安全。

第二種是借助美國國內(nèi)混亂，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向中東的機會。聚焦于國內(nèi)建設(shè)，妥善處置債務(wù)風險，通過積極的財政政策對沖地產(chǎn)下行，加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終實現(xiàn)地產(chǎn)去風險。這種策略更偏向于發(fā)展。

這兩種策略，前者類似1948年，當時我們利用美蘇對峙的機會發(fā)動三大戰(zhàn)役，為統(tǒng)一中國大陸奠定基礎(chǔ)。后者類似2001年，當時我們利用“911事件”帶來的戰(zhàn)略機遇期，通過出口和地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長，奠定了世界工廠的基礎(chǔ)。

事實上，當前美國是中國最大對手，所以美國的問題就是中國的機遇。只要中東局勢能牽制它一段時間，我國就能獲得戰(zhàn)略喘息期。

當然也有一些值得重視的風險。

第一，巴以沖突升級雖然能牽制美國精力，使其放松對中國的遏制，為我國爭取更多政策空間。但巴以沖突升級會導致油價上漲，使美聯(lián)儲上調(diào)加息預期，因此這對A股是把雙刃劍。寬松的國內(nèi)財政空間對應(yīng)盈利上行，緊縮的海外貨幣空間對應(yīng)估值下行，二者共同作用下，股價走勢存在懸念。

第二，雖然中東地緣局勢惡化會迫使美國主動向中國妥協(xié)，有利于雙方達成一些實質(zhì)性成果，推動中美關(guān)系緩和。但世界上有太多勢力不希望中美緩和，包括美國共和黨、臺灣民進黨、日本、俄羅斯、菲律賓等等，如果在APEC峰會之前爆發(fā)類似“美國擊落中國飛艇”的事件，那中美緩和可能就沒戲了。

從歷史上看，中東是個神奇的地方。它多次為中國創(chuàng)造國運，1979年伊朗革命打擊了卡特政府的支持率，使美國做出與中國建交的選擇；2001年“911事件”帶來了戰(zhàn)略機遇期，使我國順利加入WTO。2010年以來，美國將中國鎖定為頭號競爭對手，試圖從中東事務(wù)抽身，把全部力量投入亞太。然而2023年的巴以沖突，可能會讓美國再次陷入中東泥潭，把它精心設(shè)計的“印太戰(zhàn)略”攪黃，以色列從美國的核心盟友逐漸淪為戰(zhàn)略“負資產(chǎn)”。未來中東局勢演繹，會間接影響我國發(fā)展進程和戰(zhàn)略抉擇。