上市以來首現年度虧損！紅墻股份2025年“增收不增利”，精細化工新業務投產后反成業績拖累

紅墻股份（SZ002809，股價10.33元，市值24.82億元）交出上市以來首份年度虧損成績單，且今年一季度依然出現大幅虧損。

4月26日晚間，紅墻股份發布2025年年度報告及2026年第一季度報告。2025年，公司實現營業收入約7.69億元，同比增長13.84%；歸母凈利潤虧損約3857.46萬元，同比由盈轉虧，大幅下滑179.11%。今年第一季度，公司歸母凈利潤虧損約1118.87萬元。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，2025年年中才宣布全面投產的精細化工業務是導致紅墻股份業績“變臉”的主要原因之一，承載該業務的全資子公司惠州市紅墻化學有限公司（以下簡稱“紅墻化學”）2025年凈虧損高達4793.9萬元，拖累了公司整體表現。

此外，每經記者還發現，紅墻股份原以混凝土外加劑為單一主業，過去幾年已遭遇營收連續下滑。2025年，若刨除精細化工業務收入，其原主營業務仍處于下滑狀態。在此背景下，紅墻股份積極布局的精細化工產品備受關注，但該業務目前仍處于“增收不增利”狀態，去年毛利率為-13.99%。

上市以來首現年度虧損，今年一季度延續虧損態勢

紅墻股份于2016年8月上市，今年進入上市第十年。然而在這一節點上，該企業交給投資者的卻是一份“年度首虧”的成績單。

根據年報，2025年紅墻股份實現歸母凈利潤虧損約3857.46萬元，同比下降179.11%；扣非后歸母凈利潤虧損約5208.75萬元，同比降幅達236.06%。

圖片來源：紅墻股份2025年年度報告

與此同時，紅墻股份2026年的開局依然延續去年的態勢。今年第一季度，公司實現營業收入約1.73億元，同比增長33.42%；歸母凈利潤虧損約1118.87萬元，與去年同期盈利254萬元相比，同比降幅達541.04%。

圖片來源：紅墻股份2026年第一季度報告

每經記者梳理發現，在凈利潤指標上，無論是2025年全年還是今年第一季度，紅墻股份均創下上市后的歷史最低。在此之前，該企業未發生年度或第一季度虧損。

對于“上市后最差成績單”，紅墻股份在年報中表示，主要圍繞“兩手抓”開展工作，一手抓混凝土外加劑市場開拓，一手抓紅墻化學投產工作。不過目前來看，紅墻股份的“兩手抓”成效仍待觀察。

從業務板塊來看，紅墻股份的傳統主業——混凝土外加劑業務在2025年依然面臨壓力。該業務板塊實現收入約6.24億元，收入占比仍達81.16%，但同比下滑7.31%；毛利率也下降了5.50個百分點至23.54%。

對此，紅墻股份解釋稱，受行業影響，混凝土外加劑需求量仍然不足，盡管采取了增加客戶數量、穩住發貨量的策略，但因材料單價及銷售單價下降，導致該業務板塊收入和毛利率雙雙下滑。

值得一提的是，紅墻股份新增的精細化工業務，在2025年實現收入約1.44億元，占年度收入的18.77%，是去年紅墻股份營收增長的關鍵。不過，該業務毛利率為-13.99%，未能帶來相應利潤。

圖片來源：紅墻股份2025年年度報告

對此，紅墻股份解釋稱，去年全部產線得以貫通，實現了精細化工業務的全面投產。但正式投產后，處于產能爬坡階段，因計提折舊等固定費用拉低公司整體利潤，公司將積極提升產能利用率，促進企業效益增長。

傳統主業持續多年萎縮，轉型新業務反成業績拖累

每經記者查詢發現，早在幾年前，紅墻股份的混凝土外加劑業務就一直處于收入下滑狀態。2022年至2024年，該業務收入分別為9.08億元、7.57億元及6.73億元；在更早的2020年及2021年，該業務收入規模均在12億元以上。因此，當2022年混凝土外加劑業務遭遇大幅下滑時，紅墻股份還收到了深交所問詢函。

也就是在2021年初，紅墻股份提出通過向上游產品聚醚大單體延伸進入精細化工領域，以實現產業轉型升級目標，并設立了全資子公司紅墻化學。

此后，“精細化工業務”一度成為投資者關注熱點，關于該業務板塊未來的收入規模、盈利水平、毛利率等，在交流會上被頻頻提及。2025年5月，紅墻股份還稱，紅墻化學在公司充分評估后大規模投產，公司的收入和盈利規模將會得到體現。

然而，這項被寄予厚望的新業務在全面投產當年就成了拖累業績的“包袱”。根據年報，負責該業務運營的紅墻化學于2025年6月實現了年產32萬噸環氧乙烷及環氧丙烷衍生物項目的全面投產，但2025年該子公司凈虧損額高達4793.9萬元。

圖片來源：紅墻股份2025年年度報告

對于未來，紅墻股份仍充滿信心。其在年報中介紹，華南作為精細化工品主要消費市場，紅墻化學地處華南大本營廣東，將會持續受益。隨著紅墻化學產能逐步投放，公司業務范圍得以拓寬，業務結構更加穩健。報告期內公司已與中海殼牌石油化工有限公司（以下簡稱“中海殼牌”）簽訂5年期產品合作框架協議。

每經記者注意到，去年6月，紅墻股份公告稱，紅墻化學與中海殼牌簽訂了框架協議，合作內容為：中海殼牌向紅墻化學銷售環氧丙烷以供紅墻化學生產中海殼牌定制的“產品”，紅墻化學應按照框架協議的約定生產中海殼牌定制的“產品”并銷售給中海殼牌。

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