商業(yè)航天站上資本風(fēng)口 上市首日大漲近6倍的國(guó)內(nèi)宇航電源龍頭披露2025年年報(bào)

在全球航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，尤其是商業(yè)航天站上資本風(fēng)口的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)宇航電源龍頭電科藍(lán)天在今年2月登陸科創(chuàng)板，首日股價(jià)便大漲近6倍。

作為中國(guó)電科的控股子公司，電科藍(lán)天通過國(guó)際領(lǐng)先的核心技術(shù)鑄就起產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)宇航電源領(lǐng)域，公司以超過50%的產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率，彰顯其領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，再疊加行業(yè)加速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，電科藍(lán)天的長(zhǎng)期發(fā)展值得關(guān)注。

電科藍(lán)天近日披露的上市后首份年報(bào)顯示，其在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.10%，歸母凈利潤(rùn)同比保持穩(wěn)定。其中，公司宇航電源產(chǎn)品的收入同比增長(zhǎng)13.63%，再度體現(xiàn)了在該領(lǐng)域的持續(xù)成長(zhǎng)能力。

2025宇航電源業(yè)務(wù)收入占比約七成 進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位

電科藍(lán)天主要從事電能源產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，涵蓋宇航電源、特種電源、新能源應(yīng)用及服務(wù)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。

在較高增速下，電科藍(lán)天2025年宇航電源業(yè)務(wù)收入約占到公司整體營(yíng)收的七成，是公司最主要核心業(yè)務(wù)。電科藍(lán)天的宇航電源業(yè)務(wù)主要承繼自中國(guó)電科十八所，經(jīng)過三十余年發(fā)展，公司已成為國(guó)內(nèi)宇航電源的核心供應(yīng)商，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)覆蓋率超過50%。

電科藍(lán)天研制的宇航電源產(chǎn)品也基本伴隨了中國(guó)航天的發(fā)展史，公司曾先后承擔(dān)“863”計(jì)劃、創(chuàng)新基金、火炬計(jì)劃等多個(gè)高新技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃項(xiàng)目，目前已為700余顆衛(wèi)星/飛船/探測(cè)器/空間站提供了優(yōu)質(zhì)可靠的電源產(chǎn)品。

在近年來(lái)興起的商業(yè)航天衛(wèi)星電源系統(tǒng)領(lǐng)域，電科藍(lán)天同樣大力推進(jìn)高性能、大規(guī)模、輕量化、低成本的星座電源產(chǎn)品體系，在千帆星座、國(guó)網(wǎng)星座、吉林一號(hào)遙感星座等我國(guó)重大商業(yè)航天星座的電源系統(tǒng)供應(yīng)商中處于重要地位。電科藍(lán)天目前合作的客戶包括中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司、中國(guó)東方紅衛(wèi)星股份有限公司、上海格思航天科技有限公司等國(guó)有單位，銀河航天（北京）科技有限公司、哈爾濱工大衛(wèi)星技術(shù)有限公司、橢圓時(shí)空（北京）科技有限公司等民營(yíng)商業(yè)航天公司，以及清華大學(xué)、浙江大學(xué)、西北工業(yè)大學(xué)等多所高校。

在臨近空間飛行器電源系統(tǒng)領(lǐng)域，電科藍(lán)天也是國(guó)內(nèi)較早開展相關(guān)電源系統(tǒng)研制工作的單位，引領(lǐng)著國(guó)內(nèi)臨近空間飛行器電源技術(shù)發(fā)展。公司研制的電源系統(tǒng)支撐了我國(guó)大型太陽(yáng)能無(wú)人機(jī)首次實(shí)現(xiàn)臨近空間連續(xù)跨晝夜飛行，助力我國(guó)成為繼美國(guó)、英國(guó)之后世界第三個(gè)掌握臨近空間低速飛行器技術(shù)的國(guó)家。

電科藍(lán)天同時(shí)還是國(guó)內(nèi)較早研制特種鋰離子電池組的單位，公司下屬子公司藍(lán)天特電自2001年起開始承接特種鋰離子電池組的設(shè)計(jì)與生產(chǎn)任務(wù)，目前已與多個(gè)特種裝備科研院所及整機(jī)企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。電科藍(lán)天先后承擔(dān)了為國(guó)內(nèi)重點(diǎn)工程配套的鋰離子蓄電池組科研項(xiàng)目100余項(xiàng)，目前此類產(chǎn)品型號(hào)達(dá)300余種，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋攜行裝備、特種車輛、特種無(wú)人機(jī)等，在攜行裝備配套特種電源領(lǐng)域?yàn)辇堫^企業(yè)。

三十余載打造行業(yè)高端人才聚集地 國(guó)際領(lǐng)先核心技術(shù)鑄就產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)

電科藍(lán)天行業(yè)地位的獲得，技術(shù)實(shí)力是最大的底氣，也是公司的護(hù)城河。

通過在電能源領(lǐng)域的多年深厚沉淀，電科藍(lán)天已擁有高效砷化鎵空間太陽(yáng)電池陣技術(shù)、高效薄膜砷化鎵太陽(yáng)電池技術(shù)、高可靠長(zhǎng)壽命空間鋰離子電池組技術(shù)等11項(xiàng)核心技術(shù)，多項(xiàng)核心技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先或國(guó)際先進(jìn)水平。

國(guó)際領(lǐng)先的核心技術(shù)，又進(jìn)一步鑄就了公司產(chǎn)品的性能優(yōu)勢(shì)。例如，電科藍(lán)天32%轉(zhuǎn)化效率的空間高效太陽(yáng)電池及其陣列技術(shù)、34%轉(zhuǎn)換效率的低溫低光強(qiáng)太陽(yáng)電池均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；公司的長(zhǎng)壽命高比能空間電池產(chǎn)品能量密度達(dá)到300Wh/kg，超國(guó)外的260Wh/kg，臨近空間鋰離子電池組產(chǎn)品比能量最高達(dá)到420Wh/kg，同樣達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平；公司開發(fā)的電源控制設(shè)備也具有集成度高、可靠性強(qiáng)的特點(diǎn)，在商業(yè)航天星座領(lǐng)域同樣具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在上游核心材料端，電科藍(lán)天光電轉(zhuǎn)化效率為34.4%的砷化鎵外延片已經(jīng)完成在軌驗(yàn)證，技術(shù)指標(biāo)對(duì)標(biāo)國(guó)際一流水平，為下一代大功率宇航電源的空間高效太陽(yáng)電池提供了材料基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，在特種電源領(lǐng)域，電科藍(lán)天曾主導(dǎo)編寫《工業(yè)應(yīng)用移動(dòng)機(jī)器人鋰離子蓄電池技術(shù)規(guī)范》，并擔(dān)任起草該規(guī)范的組長(zhǎng)單位。公司目前研制的固態(tài)電池產(chǎn)品比能量為350Wh/kg，低溫性能優(yōu)越，在具有相當(dāng)能量密度的同時(shí)具備更好的安全性能，綜合性能達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。

領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力背后，是一支強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)作為支撐。截至2025年底，電科藍(lán)天擁有研發(fā)人員227人，占員工總數(shù)的19.76%，其競(jìng)爭(zhēng)力還體現(xiàn)在高端人才的聚集上，公司擁有享受政府特殊津貼專家6人，中國(guó)電科首席科學(xué)家、領(lǐng)軍人才、青年拔尖人才8人，天津市市級(jí)專家人才10余人，其他省部級(jí)人才70余人，省部級(jí)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)4個(gè)，多名個(gè)人和研發(fā)團(tuán)隊(duì)榮獲國(guó)家航天基金獎(jiǎng)、中國(guó)載人航天工程突出貢獻(xiàn)集體稱號(hào)。

電科藍(lán)天的研發(fā)實(shí)力也轉(zhuǎn)化成相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果，并斬獲諸多殊榮。截至2025年末，電科藍(lán)天累計(jì)獲得各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)411項(xiàng)，其中發(fā)明專利148項(xiàng)。公司自2000年以來(lái)累計(jì)獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)9次、國(guó)防科學(xué)技術(shù)（進(jìn)步）獎(jiǎng)14次，其中特等獎(jiǎng)7次、一等獎(jiǎng)3次，子公司藍(lán)天太陽(yáng)曾榮獲天津市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。電科藍(lán)天還是中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)單位，以及被工信部認(rèn)定的專精特新“小巨人”企業(yè)。

商業(yè)航天加速發(fā)展機(jī)遇期疊加上市利好 電科藍(lán)天被給予“買入”評(píng)級(jí)

近年來(lái)，航天領(lǐng)域已逐步成為塑造國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵領(lǐng)域，航天產(chǎn)業(yè)也在全球范圍內(nèi)迎來(lái)加速發(fā)展。

在我國(guó)，政策支持已成為航天行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。一方面，國(guó)家按照既定規(guī)劃逐步實(shí)施各項(xiàng)航天工程，無(wú)疑將為電科藍(lán)天等行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供相對(duì)穩(wěn)定且明確的市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，隨著國(guó)家將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建范疇、將商業(yè)航天作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表連續(xù)兩年寫入《政府工作報(bào)告》，商業(yè)航天依托國(guó)家“互聯(lián)網(wǎng)+航天”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)變革，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)日益明顯。

事實(shí)上，商業(yè)航天已成為高端制造領(lǐng)域兼具成長(zhǎng)性與確定性的核心賽道。未來(lái)隨著一箭多星技術(shù)、火箭回收技術(shù)的持續(xù)突破，火箭發(fā)射成本有望進(jìn)一步降低，我國(guó)商業(yè)航天發(fā)展將迎來(lái)進(jìn)一步提速，作為航天器“心臟”的宇航電源產(chǎn)業(yè)也將從中受益。作為國(guó)內(nèi)宇航電源的核心供應(yīng)商，這對(duì)電科藍(lán)天來(lái)說(shuō)無(wú)疑是重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

賽迪研究院近日發(fā)布的《我國(guó)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)研究》報(bào)告估算，2025年我國(guó)商業(yè)航天核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)近7%。預(yù)計(jì)“十五五”期間，我國(guó)商業(yè)航天核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到11%左右，保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

電科藍(lán)天此次IPO募集資金16.45億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部擬用于宇航電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化（一期）建設(shè)項(xiàng)目。該募投項(xiàng)目擬投資新建太陽(yáng)電池器件、太陽(yáng)電池陣組裝、電源控制系統(tǒng)、商業(yè)航天電源系統(tǒng)、臨近空間電源系統(tǒng)總裝、電源檢測(cè)等產(chǎn)線，以擴(kuò)大公司宇航電源業(yè)務(wù)產(chǎn)能、提升電源綜合檢測(cè)能力，加速建設(shè)宇航電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，大力推動(dòng)科研生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。項(xiàng)目的實(shí)施，將有助于豐富公司產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)公司盈利能力，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

在此前的IPO戰(zhàn)略配售中，中核資本、中船投資、航天彩虹、航天投資、北京衛(wèi)星制造廠等一系列明星企業(yè)就以總計(jì)3億元對(duì)電科藍(lán)天的未來(lái)發(fā)展投下了信任票。

東吳證券近日也發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)電科藍(lán)天在2025年至2027年各年度的歸母凈利潤(rùn)分別為3.27億元、5.52億元、8.96億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-3%、69%、62%，并首次對(duì)公司覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/小汶