創(chuàng)業(yè)板ETF批量創(chuàng)新高，部分資金卻在凈流出？監(jiān)管釋放最新信號(hào)

近期，在存儲(chǔ)、光通信、鋰電池等方向的帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走高。

4月14日，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.36%，盤(pán)中一度突破3560點(diǎn)，創(chuàng)下自2021年8月以來(lái)的新高；同日，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)大漲2.45%，創(chuàng)下了自2015年6月以來(lái)的新高。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)“20cm”漲停，湖南裕能、信維通信等上漲超5%。

但在指數(shù)創(chuàng)下階段新高的同時(shí)，資金流向卻顯露分歧。一方面，4月以來(lái)，近百億資金凈流出創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF，短線資金止盈與震蕩預(yù)期共存，使資金顯現(xiàn)出相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)；但另一方面，上周五，創(chuàng)業(yè)板改革的最新政策出臺(tái)，多家基金公司認(rèn)為，一套“指數(shù)—ETF—期權(quán)—期貨”的全鏈條布局正在形成，將給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)更多的長(zhǎng)期資金、源頭活水。

創(chuàng)業(yè)板成為反彈“急先鋒”

在近期的市場(chǎng)反彈中，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成為“急先鋒”，5個(gè)交易日上漲近14%，遠(yuǎn)超同期科創(chuàng)50、中證A500等主流寬基指數(shù)。

4月14日，創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)大漲超2%，雙雙創(chuàng)下階段新高。相關(guān)ETF也水漲船高，在72只創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF產(chǎn)品中，共有40余只收盤(pán)價(jià)創(chuàng)下了上市以來(lái)的歷史新高。

板塊內(nèi)部來(lái)看，存儲(chǔ)、光通信、鋰電池等細(xì)分方向領(lǐng)漲，江波龍、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、欣旺達(dá)、大族數(shù)控、中際旭創(chuàng)等個(gè)股5個(gè)交易日上漲超20%。

華安基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)中信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比過(guò)半，光模塊等AI算力方向表現(xiàn)突出，部分龍頭企業(yè)股價(jià)創(chuàng)新高。基本面上，1.6T光模塊已進(jìn)入商業(yè)化放量階段，3.2T等新一代產(chǎn)品預(yù)計(jì)于2027至2028年開(kāi)始商業(yè)化驗(yàn)證。根據(jù)LightCounting最新預(yù)測(cè)，2026年全球光模塊市場(chǎng)仍將保持約60%的高速增長(zhǎng)，至2031年全球市場(chǎng)規(guī)模將接近600億美元。隨著AI算力集群向更高算力密度演進(jìn)，自動(dòng)化設(shè)備成為高速光模塊量產(chǎn)必經(jīng)之路，設(shè)備端量?jī)r(jià)齊升可期。

“AI訓(xùn)練與推理集群的持續(xù)擴(kuò)容，推動(dòng)800G、1.6T高速光模塊需求快速放量，而高端光芯片（100G/200G EML芯片及高功率CW光源）是其核心供瓶頸。”永贏基金認(rèn)為，隨著800G向1.6T升級(jí)，單模塊所需高端光芯片數(shù)量和規(guī)格繼續(xù)抬升：例如1.6T單個(gè)模塊需要8顆200G EML，行業(yè)對(duì)高端器件的消耗強(qiáng)度顯著提高。同時(shí)，AI服務(wù)器結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)光模塊TAM上修，800G/1.6T在2026—2027年需求持續(xù)走強(qiáng)。因此，光芯片環(huán)節(jié)兼具量增+價(jià)穩(wěn)甚至價(jià)升+國(guó)產(chǎn)替代三重屬性。

百億資金流出創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF

就在創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)的同時(shí)，4月以來(lái)，卻有近百億資金越漲越賣(mài)，流出創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)遭遇了37.84億元的資金凈流出，此外，創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)、創(chuàng)業(yè)板50ETF華安等產(chǎn)品的凈流出規(guī)模也超過(guò)了10億元。整體來(lái)看，全市場(chǎng)72只創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF產(chǎn)品，月內(nèi)合計(jì)遭遇凈流出97.98億元。

不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板中新能源相關(guān)的ETF卻在迎來(lái)資金小幅凈流入，其中，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF華夏分別在4月迎來(lái)了1.27億元、0.18億元的資金凈流入。

“一方面是部分短線抄底資金進(jìn)行了止盈，另一方面也說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未完全回暖，資金預(yù)期市場(chǎng)仍維持震蕩，所以可能做些低買(mǎi)高賣(mài)的波段操作。”有基金公司人士表示。

長(zhǎng)線增量資金可期

不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，在政策扶持和產(chǎn)業(yè)景氣下，創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)線增量資金仍然可期。

4月10日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），這是繼2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后的又一次重大制度性飛躍。

具體來(lái)看，《意見(jiàn)》提出了包括增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、IPO預(yù)先審閱、地方政府推送、再融資儲(chǔ)架發(fā)行、引入做市商、ETF盤(pán)后固定價(jià)格交易、適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF/期權(quán)/股指期貨、支持基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF等，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

華安基金認(rèn)為，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨，將首次為機(jī)構(gòu)提供完整的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，使其能夠分離Beta風(fēng)險(xiǎn)、專(zhuān)注賺取Alpha收益，這將大幅提升險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金的配置意愿，解決此前“想投不敢投”的痛點(diǎn)；而將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺(tái)、支持基金投顧配置，則從“普惠金融”維度降低投資門(mén)檻，普通投資者可通過(guò)專(zhuān)業(yè)投顧實(shí)現(xiàn)“一鍵配置”，在分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)享受創(chuàng)業(yè)板整體成長(zhǎng)紅利。這一套“指數(shù)—ETF—期權(quán)—期貨”的全鏈條布局，補(bǔ)齊了創(chuàng)業(yè)板在投資端與風(fēng)險(xiǎn)管理端的短板，將有效吸引更多耐心資本入市，形成“流動(dòng)性提升—工具豐富—長(zhǎng)錢(qián)入市—價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的良性循環(huán)。

此外，引入創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制也引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，湘財(cái)基金表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板早前已試點(diǎn)盤(pán)后交易機(jī)制，此次擴(kuò)大到創(chuàng)業(yè)板ETF，有利于提升市場(chǎng)流動(dòng)性及活躍度，整體來(lái)看，此次改革舉措將給創(chuàng)業(yè)板ETF帶來(lái)更多的長(zhǎng)期資金、源頭活水，進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的制度支撐。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：汪云鵬

校對(duì)：祝甜婷

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