主業不振+跨界“豪賭”，星華新材面臨“夾擊戰”！2025年公司凈利下滑12.40%

深圳商報·讀創客戶端記者 李薇

4月10日晚間，星華新材（301077）發布2025年年報，報告期公司實現營業收入7.69億元，同比下滑2.90%；歸母凈利潤1.30億元，同比下滑12.40%；扣非歸母凈利潤1.24億元，同比下滑11.49%。擬向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅）。

資料顯示，星華新材主營業務為反光材料及其制品的研發、設計、生產及銷售。歷年財報顯示，該公司近年業績較為波動，2020年到2024年公司凈利有增有減，而2024年公司凈利在連續兩年下滑后較上年增長了51.93%，但2025年公司未能延續這一良好勢頭。

價格戰與成本壓力雙重夾擊

星華新材在財報中將其業績下滑的主要原因歸結為“市場競爭日趨激烈”。作為公司絕對主力的反光材料產品，在2025年遭遇了顯著的售價下跌，報告期內售價走勢變動原因明確標注為“主要系市場競爭日趨激烈所致”。這直接導致該品類在銷量同比微增0.44%的情況下，銷售收入反而下降了3.22%。

此外，作為第二大收入來源的反光服飾業務表現更為慘淡，銷售收入同比驟降34.87%，毛利率也同步下滑2.48個百分點，顯示出該細分領域正面臨需求萎縮或替代品沖擊的雙重壓力。

從成本端來看，盡管原材料成本因國際油價等因素有所下降，導致整體材料成本同比減少5.76%，但公司的人力成本卻逆勢上漲5.67%。一降一增之間，進一步擠壓了公司的利潤空間。

深入分析財報，星華新材在業績下滑之外，還暴露出若干值得投資者警惕的財務問題：

存貨與應收賬款高企，資產減值風險增加

截至2025年末，公司存貨賬面價值為1.50億元，較期初增長5.06%；應收賬款余額為1.00億元。與之對應，公司本期計提的資產減值損失（主要為存貨跌價準備）高達884.08萬元，同比增長44.14%。在市場競爭加劇、產品售價走低的背景下，持續高企的存貨和應收賬款無疑加大了未來進一步減值的風險。

跨界收購AI公司，商譽減值與整合風險并存

財報中最引人注目的莫過于公司向“人工智能及算力領域”的跨界布局。2025年12月，星華新材宣布收購東旺智能科技（上海）有限公司70%的股權，并于2026年1月完成交割。

對此，公司管理層在財報中罕見地坦承了多重風險：①業務融合風險：上市公司此前并無相關行業的管理經驗，協調整合能力面臨巨大考驗。②商譽減值風險：本次收購將在公司合并資產負債表中形成一定金額的商譽，若東旺科技未來經營不善，商譽減值將直接沖擊當期利潤。③業績承諾風險：交易對手方能否完成業績承諾存在不確定性，且存在補償義務無法執行的可能。

盡管公司強調此舉是“開啟AI技術賦能產業的全新征程”，但在主業面臨增長瓶頸之際，貿然切入一個完全陌生且資本高度密集的領域，其戰略合理性及后續整合效果仍有待市場檢驗。