凈利預增超七成的煌上煌，為何遭重要股東減持？

煌上煌當前正遭遇多重壓力共振

投資時間網、標點財經研究員 習羽

4月7日晚間，煌上煌（002695.SZ）發布公告稱，公司控股股東一致行動人及重要持股平臺——新余煌上煌投資管理中心（有限合伙）（下稱新余煌上煌），因自身資金安排需求，計劃自公告披露之日起15個交易日后的三個月內，通過集中競價及大宗交易方式合計減持公司股份不超過1678.60萬股，占公司總股本的3%。

其中，大宗交易減持不超過1119.1萬股（占比2%），集中競價交易減持不超過559.5萬股（占比1%）。以4月7日公司股票收盤價10.60元/股測算，若減持計劃按上限實施，對應套現金額約1.78億元。

煌上煌關于控股股東的一致行動人減持股份的預披露公告

資料來源：公司公告

值得關注的是，此次減持計劃是在年報延期披露、大額股權轉讓終止等一系列敏感事項后公布的，加劇了市場對公司經營基本面的憂慮。

作為國內鹵制休閑食品行業老牌企業，煌上煌深耕醬鹵肉制品領域多年，產品涵蓋醬鹵肉、米制品、佐餐涼菜、禮盒等六大系列200余個品種。

憑借多年品牌積淀與區域渠道優勢，公司曾與絕味食品、周黑鴨并稱為“鹵味三巨頭”，在江西、廣東、浙江及華中、華東等區域擁有較高知名度。

然而，隨著經營壓力增大，2021年至2024年期間，公司營收已連續四年呈現下滑態勢。步入2025年，煌上煌利潤端大幅回暖，但收入端仍未擺脫下行困境。

據公司2025年度業績預告顯示，煌上煌全年歸母凈利潤預計同比增長73.57%—123.16%，高增長主要源于三方面：一是鴨副產品等原材料價格處于低位，疊加戰略儲備與精益生產，成本與毛利率顯著優化；二是費用管控成效突出，人工、營銷等費用率下降，運營效率提升；三是2025年9月收購凍干食品龍頭福建立興食品，其四季度業績為利潤增長提供重要支撐。

與利潤端回暖形成對比的是，公司業務端增長動能依舊疲軟。2025年上半年，公司核心品類表現不佳，肉制品加工收入同比下降11.65%，米制品業務收入同比下降1.36%；而新興業務仍處于培育階段，尚未形成穩定收入貢獻，難以對沖核心品類下滑壓力。

渠道層面的收縮更為直觀。截至2025年6月末，公司門店總數為2898家，較2024年末凈減少762家，其中加盟店減少715家，直營門店同步縮減，終端網絡覆蓋能力持續弱化。

這一渠道收縮態勢，與公司此前“千城萬店”的擴張目標相去甚遠。2023年，公司曾計劃全年新開門店2000家，最終僅完成約七成，渠道拓展效率偏低、加盟管理能力不足的問題集中暴露，進一步加劇了經營壓力。

經營承壓背景下，資本市場對煌上煌的估值態度日趨謹慎。

投資時間網、標點財經研究員注意到，就在本次減持計劃公告前不久，新余煌上煌于2026年3月底正式終止了與融悅私募基金的股份轉讓協議，該交易涉及5.88%的公司股份，原定轉讓價格11.50元/股，對應總金額約3.79億元。

截至4月9日收盤，煌上煌股價為10.73元/股，較約定轉讓價低近7%。

煌上煌關于控股股東的一致行動人終止協議轉讓公司部分股份的公告

資料來源：公司公告

股權變動之外，公司信息披露層面的一項安排，同樣引發了市場關注。

資料顯示，煌上煌原定于3月27日發布的2025年年報，被推遲至4月25日，官方解釋為“進一步完善年報相關工作、保證信息披露真實準確完整”。

從披露規則來看，合規前提下的延期披露本屬允許范疇，但結合公司近年波動的經營數據、接連終止的股權交易及重要股東減持行為，市場難免對2025年全年盈利水平、財務數據質量及潛在經營風險產生更多疑慮，擔憂業績回暖的持續性。

在市場信心偏弱的環境下，煌上煌能否真正走出經營低谷、回歸穩健增長軌道？后續年報披露的業績數據與經營舉措，或將成為判斷其發展走向的關鍵依據。

投時關鍵詞：煌上煌（002695.SZ）