70倍大牛股，實控人及其女婿接連被查

三安光電實控人被立案留置后，身為女婿的公司總經理第一時間出面發聲穩定信心。不料僅17天，女婿亦被立案留置。

至此，上市公司三安光電在不足一個月內，實控人林秀成、總經理林科闖兩名關鍵人物接連被留置調查。不僅如此，控股股東所持近三成公司股份被全部司法凍結。

知名的LED與第三代半導體龍頭，或許陷入了上市以來最嚴峻的信任旋渦。曾經創造70倍牛股神話的三安光電，究竟會走向何方？

圖/圖蟲創意

少見的接連立案留置

3月22日，三安光電公告，公司實際控制人林秀成被國家監察委員會留置并立案調查；4月8日晚間，公司再發公告，副董事長兼總經理林科闖（林秀成女婿）被重慶市渝中區監察委員會留置、立案調查。

市場對此反應極為強烈。實控人被留置消息披露次日，公司股價直接跌停；而在總經理被立案留置的公告發布后，4月9日集合競價期間公司股價一度再現跌停。

三安光電是A股半導體板塊中極具影響力的龍頭公司之一。公開資料顯示，三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發、生產和銷售。2008年，三安光電通過借殼天頤科技（原活力28）實現上市。

值得一提的是，三安光電是典型的家族企業，核心管理層高度集中于實控人林秀成家族內部。

林秀成本人則長期擔任上市公司董事長，直至2017年7月換屆卸任，由其子林志強接任，完成二代接班。林秀成的小兒子林志東則同期出任公司董事、副總經理。上市初期，林科闖便出任公司總經理，其作為林秀成女婿，一直是林氏家族核心成員。

中央財經大學副教授劉春生對中國新聞周刊解讀，實控人負責公司頂層戰略決策與最終控制權，總經理負責日常經營管理與執行落地，二者分別掌握決策核心與經營中樞，都是對公司發展起決定性作用的“關鍵少數”。

“作為典型家族企業，三安光電實控人與核心高管接連被查，直接造成公司決策與執行鏈條斷裂，內控與合規信任受損；同時經營穩定性受到沖擊，家族化治理缺乏風險隔離的弊端集中顯現?！眲⒋荷f道。

而就在被查前一周，林科闖曾出席公司新聞發布會，稱“實控人留置系實控人本身事件，與公司無任何關聯”，并與董事長林志強共同宣布增持計劃：兩人擬于6個月內通過上交所集中競價增持公司股份，林志強擬增持2000萬—4000萬元，林科闖擬增持500萬—1000萬元。

據中國新聞周刊不完全統計，2025年全年共有121名上市公司或其關聯公司的董監高、實際控制人或員工被采取刑事強制措施，其中被監察機關立案調查并采取留置措施的案例占比超過六成。從公開披露情況看，同一家公司實控人與總經理在短期內相繼被留置的案例屬于極少數。

對于公司實控人、總經理的接連立案留置，三安光電均未披露具體涉案原因。

而對于事件對公司產生的影響，三安光電稱林秀成已不在上市公司任職，相關事項為個人問題，與公司無關；林科闖被留置后，公司稱已對其工作進行交接，目前生產經營正常，暫未收到針對上市公司的調查文件。

昔日70倍牛股，處于關鍵路口

4月8日，三安光電還同時發布了股份被輪候凍結的公告：間接控股股東三安集團及控股股東三安電子所持公司股份近日新增輪候凍結，合計13.77億股，占公司總股本27.60%。截至目前，二者累計被凍結股份達14.70億股，占公司總股本29.47%。

公司稱，該事項暫不影響控制權與股權結構，當前生產經營正常。但公司同時強調，若后續未妥善解決，可能存在影響控制權穩定的風險。三安集團正積極與債權人溝通，政府已介入協調推動化解債務問題。

要知道，三安光電曾是A股知名的“長跑牛股”。2008年10月，三安光電借殼上市后股價見底，隨后在LED行業高景氣驅動下開啟暴漲模式。若拉長周期，以復權口徑計算，三安光電股價從2008年低點至2021年44.92元歷史高位，累計漲幅超70倍，堪稱A股長線成長標桿。

但隨著前期LED行業周期下行、產能過剩引發價格戰，三安光電盈利持續承壓。盡管公司營收從2021年的125億元增長至2024年的161億元，但歸母凈利潤卻從31.64億元急劇萎縮，2024年僅剩2.53億元。

而當前三安光電正處在戰略轉型的關鍵攻堅期。三安光電在2023、2024年年報中明確提出“以LED為基礎，向第三代半導體、光通信、射頻等新興領域轉型”的戰略方向，但該項目技術門檻高、投資巨大。

這使得在業績層面，三安光電面臨顯著經營壓力，2025年或陷入借殼上市以來首虧。

最新公布的業績預告顯示，由于集成電路業務中濾波器、碳化硅業務對利潤拖累較大等原因，公司預計2025年凈利潤為-2億元至-3億元；扣非后凈利潤為-7.5億元至-8.5億元。

東方證券研報認為，三安光電向第三代半導體與光通信轉型面臨投入大、周期長、盈利滯后的壓力。公司碳化硅、濾波器業務已實現批量出貨，不過受限于規模效應不足、毛利率偏低及高額折舊攤銷，短期仍難以實現盈利。當前業績承壓屬于階段性陣痛，2026—2027年有望迎來業績與估值修復。

基本面的陣痛也直接拖累了股價表現，使其從高位一路震蕩下行。而自管理層風險“爆雷”以來，三安光電股價波動較大。3月23日公司股價收于跌停，隨后一路下探，月內股價最大跌幅達到39.64%。

記者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

編輯：余源