創新高！千億市值華友鈷業2025年凈利大增47%，分紅比例同比回落

本文來源：時代周報 作者：雨辰

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4月7日晚間，華友鈷業（603799.SH）發布2025年年度報告，報告期內公司實現營業收入810.19億元，同比增長32.94%；實現歸母凈利潤61.10億元，同比增長47.07%；實現扣非歸母凈利潤57.93億元，同比增長52.64%，多項核心經營指標均創下歷史新高。

單季度來看，華友鈷業2025年第四季度營收220.78億元，同比增長42.83%；歸母凈利潤18.94億元，同比增長66.97%，盈利增速進一步抬升。

業績公告發布次日，華友鈷業股價上漲5.55%，報收61.09元/股，當前總市值約1159億元。

鈷價回升，股價翻倍

公開資料顯示，華友鈷業成立于2002年，并于2015年在上交所上市。公司屬有色金屬冶煉和壓延加工業行業，系國內新能源鋰電材料龍頭企業。公司主要經營活動為鈷、銅、鎳、鋰、三元前驅體、正極材料、鎳中間品等產品的研發、生產和銷售。

4月8日，華友鈷業方面向時代周報記者表示：“公司業績增長主要得益于產業一體化優勢充分釋放，同時主要產品價格有所回升，也在一定程度上提升了整體盈利能力?！?/p>

“主要產品價格回升”指的是鈷及碳酸鋰。2025年鈷價因主要供應國出口管制政策影響，出現大幅回升，碳酸鋰價格則呈現先抑后揚的V型反轉走勢，鎳價總體低位運行。

據國際鈷業協會（CobaltInstitute）數據，2025年全球鈷需求量約21.4萬噸，同比增長4.4%。供需格局的扭轉，推動鈷價進入供應主導的上漲周期，行業景氣度明顯提升。

碳酸鋰市場則出現階段性供需錯配。Mysteel數據顯示，2025年全球碳酸鋰供應量約178萬噸，需求量約167.8萬噸，下半年伴隨儲能需求快速放量，需求顯著回升，市場格局持續改善。

從毛利率表現來看，2025年華友鈷業鈷產品毛利率居首，達36.78%，較上年同期增加21.24個百分點；鋰產品毛利率為20.65%，同比提升8.71個百分點。

出貨量方面，2025年華友鈷業鎳產品出貨量約29.25萬金屬噸，同比增長約58.72%；碳酸鋰出貨量5.44萬噸，同比增長約38.58%；鈷產品出貨量約4.65萬噸，較上年保持穩定。

機構對相關產品價格及公司前景持樂觀判斷。東吳證券在4月8日的研報中表示，2026年華友鈷業金屬鈷權益規模預計達1.3萬噸，按42萬元/噸價格測算，有望貢獻30億元以上利潤。

同時，根據東吳證券預測，碳酸鋰業務2026年有望為華友鈷業貢獻30億元以上利潤，金屬鎳業務2026年合計貢獻30億元以上利潤。結合本次年報業績，預計2026—2027年公司歸母凈利潤分別為104億元、125億元（原預期107億元、124億元）。

或受益于鈷鋰等核心產品價格上漲，華友鈷業二級市場表現強勁，2025年全年股價最大漲幅達166.72%，已躋身千億市值梯隊。

利潤大增，分紅比例走低

盡管業績大幅增長，華友鈷業2025年分紅力度并未同步提升。公司近三年累計現金分紅占年均凈利潤比例為76.30%，但當期分紅占比明顯下滑。

根據華友鈷業利潤分配方案，公司2025年擬向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅），合計分紅總額9.48億元（含稅），占當期歸母凈利潤比例僅15.52%。

對比往年，2024年華友鈷業現金分紅8.39億元（含稅），占歸母凈利潤比例為20.20%；2023年分紅16.88億元（含稅），占比高達50.38%。

圖片來源：華友鈷業公告

華友鈷業對此解釋稱，公司目前處于快速成長期，上游資源開發投入較大，一體化產業鏈多品類業務對營運資金周轉需求較高，整體資金需求顯著。

4月8日，華友鈷業回復時代周報采訪提綱稱，公司將深化全球布局，穩步建設年產12萬噸鎳金屬量Pomalaa濕法項目（該項目系與淡水河谷、福特汽車合作項目），確保年內建成投產；啟動年產6萬噸鎳金屬量Sorowako濕法項目建設；加強印尼波馬拉工業園區空間規劃、產業布局和基礎設施建設，力爭打造成國際合作的樣板。同時，公司將持續加大科研投入，強化創新驅動，搶占行業科技制高點，聚力打造科技華友。

“公司留存未分配利潤將主要用于鎳鈷鋰礦產資源開發、項目建設、新產品新工藝的研發、產業鏈延伸等方面，同時公司滾存適量的未分配利潤能相應減少公司對外借款，有利于優化資產負債結構、管控財務費用，實現公司高質量、可持續發展和股東利益最大化?！比A友鈷業進一步表示。

截至報告期末，華友鈷業總資產達1594.38億元，歸母凈資產482.95億元，貨幣資金176.26億元，資產負債率61.85%?，F金流方面，2025年公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降67.73%。公司稱，主要系本期為鎖定原料價格預付原料款增加，且上年同期收到大額預收款，本期不涉及。

值得關注的是，在披露2025年年報的同時，華友鈷業公告稱，擬與控股股東華友控股簽署《合作共建協議》，共同投資建設華友集團總部科技大樓。公司擬出資9.58億元參與該項目，建成后與華友控股按64.60%、35.40%的比例分割產權并分別辦理不動產權證。本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。

對于該筆大額資金支出是否與分紅比例下降相關，以及2026年是否會提高分紅比例，華友鈷業并未直接回應，僅表示：“本次利潤分配方案綜合考慮了公司發展階段、未來資金需求等因素，不會對公司經營現金流產生重大影響，也不會影響公司正常經營和長期發展?！?/p>