多重沖擊下，澳元意外展現(xiàn)抗跌韌性

近日，澳元表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，這主要歸因于中東能源供應(yīng)受阻，亞洲國家開始轉(zhuǎn)向澳大利亞尋求天然氣與煤炭替代來源，推升相關(guān)商品價格，同時，澳元也得到了澳大利亞央行的支撐。長期來看，澳元或呈繼續(xù)上漲趨勢。

在地緣局勢反復(fù)、能源供應(yīng)受阻與市場情緒劇烈動蕩之際，身為“全球風(fēng)險晴雨表”的澳元理應(yīng)在這波沖擊之下走弱，近日表現(xiàn)卻強(qiáng)于預(yù)期。

分析稱，考慮到本周中東局勢的利害關(guān)系，以及一系列可能的結(jié)果，澳元可能會引領(lǐng)市場走勢。

本周，澳元開局良好，澳元/美元反彈，重新站上關(guān)鍵的0.6900關(guān)口上方。周二澳元保持積極走勢，推動澳元/美元匯率創(chuàng)下四日新高，接近0.6950，同時也為短期內(nèi)可能再次沖擊0.7000心理關(guān)口打開了大門。

戰(zhàn)火之下跌幅有限

澳元因其高度流動性及與大宗商品價格的正相關(guān)性，經(jīng)常被視為反映市場情緒的風(fēng)險貨幣。

地緣政治緊張局勢通常會增加對美元等避險貨幣的需求，這可能會限制澳元的漲幅，甚至導(dǎo)致澳元下跌。

2月底，美以伊沖突爆發(fā)。這在過去可能會引發(fā)澳元拋售，例如在2019年類似事件中，澳元對美元匯率就曾出現(xiàn)短暫而劇烈的拋售，隨后反彈。

但在此次沖擊中，澳元兌美元僅下跌不到3%，維持在0.69附近，對一籃子主要貿(mào)易伙伴貨幣的跌幅也僅約2%。考慮到伊朗對霍爾木茲海峽的實質(zhì)封鎖，這樣的表現(xiàn)顯得相對抗跌。

澳大利亞國民銀行（NAB）外匯策略主管雷·阿特里爾（Ray Attrill）指出，在如此規(guī)模的地緣政治沖擊下，澳元還能維持穩(wěn)定，已經(jīng)顯示出相當(dāng)程度的韌性。

兩大因素支撐韌性

澳元之所以未如典型風(fēng)險資產(chǎn)般大幅走弱，反而意外呈現(xiàn)抗風(fēng)險能力，關(guān)鍵在于中東能源供應(yīng)受阻，亞洲國家開始轉(zhuǎn)向澳大利亞尋求天然氣與煤炭替代來源，推升相關(guān)商品價格。

盡管霍爾木茲海峽關(guān)閉已將油價推高至每桶100美元以上，并引發(fā)對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，但由于澳大利亞作為主要天然氣和煤炭出口國的地位，澳元依然保持堅挺。

德意志銀行宏觀策略師拉赫蘭·戴南（Lachlan Dynan）指出，澳元的韌性體現(xiàn)在沖突持續(xù)期間匯率創(chuàng)下新高。

3月11日，澳元觸及71.51美分的4年高點，盡管隨后回落至約69.11美分，但自年初以來仍上漲了近4%。

“主要驅(qū)動因素是其作為能源出口國的地位。”戴南表示，“他們出售的是當(dāng)前亞洲所需要的大宗商品......需求有可能從中東轉(zhuǎn)向澳大利亞。”

這種轉(zhuǎn)變并不僅僅體現(xiàn)在天然氣方面。隨著各國為規(guī)避石油沖擊而被迫重啟燃煤電廠，紐卡斯?fàn)柮簝r自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來已上漲約20%。

戴南表示：“澳元在下行方面受到保護(hù)......如果沖突進(jìn)一步升級，澳大利亞在能源領(lǐng)域的敞口將為澳元提供緩沖。”

這種供需重新配置，使得澳元的走勢不再完全受制于全球風(fēng)險偏好的波動，而是獲得了來自基本面的“托底力量”。即便市場情緒階段性轉(zhuǎn)弱，能源出口帶來的順差擴(kuò)張與資金流入預(yù)期，仍在低位為澳元提供支撐，使其較其他風(fēng)險貨幣更難出現(xiàn)持續(xù)性貶值。

除了商品面支撐外，利率因素也不可忽視。

除了大宗商品外，澳元也得到了澳大利亞央行的支撐。澳大利亞央行是G10國家集團(tuán)中唯一一家在伊朗沖突期間提高利率的中央銀行。

為了遏制通脹反彈，澳大利亞央行今年已經(jīng)兩次將現(xiàn)金利率上調(diào)至4.1%，市場預(yù)計到年底前至少還會加息兩次。

這些舉措使得澳大利亞的現(xiàn)金利率多年來首次成為G10國家中最高的，這吸引了尋求更高回報的投資者。

戴南直言，這樣的利差優(yōu)勢“極具支撐力”，使澳元在市場動蕩中維持相對穩(wěn)定。

短期面臨下行風(fēng)險

鑒于本周中東地區(qū)的利害關(guān)系以及可能出現(xiàn)的一系列結(jié)果，澳元可能會引領(lǐng)市場走勢。

在特朗普此前設(shè)定的最后期限前，市場謹(jǐn)慎情緒升溫，美元因此失去部分支撐。周一（6日），澳元兌美元也在連續(xù)兩日回落后突破0.6900。

長期來看，澳元或呈繼續(xù)上漲趨勢。

德意志銀行認(rèn)為，澳元是一種具有韌性的“非對稱”押注；澳元作為能源出口國的地位使其免受中東局勢進(jìn)一步升級的影響，而局勢的解決可能會引發(fā)澳元大幅上漲。

戴南預(yù)計澳元到圣誕節(jié)前將達(dá)到71美分，“澳元可能是最好的貨幣交易品種之一，因為其套利效應(yīng)非常非常強(qiáng)”。

阿特里爾也認(rèn)為，如果沖突得到解決、油價回落，澳元對美元匯率將重新回升至0.70以上。他還認(rèn)為，年末澳元兌美元將達(dá)到0.73。

《澳大利亞金融評論》對36位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，澳元對美元匯率到年底將達(dá)到0.72。

而據(jù)最新消息，美伊雙方已同意停火兩周，并將于4月10日于伊斯蘭堡進(jìn)行談判。

不過，這一前景并非沒有風(fēng)險。

西太平洋銀行外匯策略主管理查德?弗拉諾洛維奇（Richard Franulovich）警告稱，澳元本質(zhì)上是在押注戰(zhàn)爭可能出現(xiàn)的兩種截然不同的結(jié)果。

“澳元正在兩個二元情景之間保持平衡。”弗拉諾洛維奇表示，“如果沖突進(jìn)一步升級——例如地面部隊介入，或海峽被永久關(guān)閉——澳元兌美元將跌至0.60出頭的水平。”

但如果達(dá)成和平協(xié)議，將引發(fā)一輪“強(qiáng)勁的緩解性反彈”，可能在圣誕節(jié)前將澳元對美元匯率推高至0.75左右。

不過，在市場倉位已經(jīng)偏緊、季節(jié)性因素預(yù)示波動加劇的背景下，澳元對美元匯率在出現(xiàn)持續(xù)性上漲突破之前，短期內(nèi)可能面臨下行風(fēng)險。

市場分析師馬特·辛普森（Matt Simpson）認(rèn)為，第一季度澳元走強(qiáng)，主要源于澳大利亞儲備銀行加息推動本國利率上升，從而擴(kuò)大了相對于美聯(lián)儲的利差，吸引資金流入澳元資產(chǎn)。

但進(jìn)入第二季度，這一支撐機(jī)制開始弱化。一方面，中東地緣政治風(fēng)險推高能源價格，使通脹前景更加不確定，并對全球經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成壓力；另一方面，市場對澳大利亞央行與美聯(lián)儲未來政策路徑的預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)。

在此背景下，盡管利差仍對澳元形成一定支撐，但增長放緩與風(fēng)險偏好下降正在對其構(gòu)成壓制，導(dǎo)致澳元對美元匯率在多空因素交織中缺乏明確方向，短期內(nèi)可能呈現(xiàn)震蕩加劇的走勢，除非出現(xiàn)新的決定性宏觀或政策信號。