Mysteel：2026年一季度再生銅市場回顧及二季度展望

概述：2026年一季度，受地緣沖突、稅收政策變動等因素影響，再生銅市場供需雙弱，價格先大幅上揚創(chuàng)歷史新高后迅速回落，精廢價差從高位回歸合理區(qū)間。供應端，國內供應量顯著減少，進口量增速放緩。需求端，加工情景指數低于往年同期水平。展望二季度，隨著政策逐步明確，再生銅市場供需結構有望改善，價格或筑底反彈，市場活躍度將提升。

一、2026年一季度再生銅市場回顧

1.價格呈沖高回落的運行趨勢

數據來源：Mysteel

2026年一季度，國內再生銅價格波動劇烈，整體呈倒“V”字運行。1月，受美聯儲降息預期、消費樂觀預期以及銅精礦供應緊張等因素推動，再生銅價格持續(xù)攀升，1月29日達到歷史峰值，主流市場不含稅光亮銅價格達93300元/噸，較2025年底上漲9300元/噸。2月適逢中國傳統春節(jié)，市場交易清淡，且國內庫存持續(xù)累積，價格維持高位震蕩。3月中東地緣政治沖突再起，油價上漲引發(fā)通脹擔憂，市場對美聯儲降息預期降溫，再生銅價格快速回落，基本回吐年初漲幅，維持在86000-87000元/噸。

2.精廢價差高位收窄 性價比優(yōu)勢減弱

數據來源：Mysteel

2026年一季度，精廢價差持續(xù)高位收窄，但仍高于去年同期均值。一季度精廢價差平均值為3384.5元/噸，較2025年平均值2264.25元/噸上漲1120.25元/噸。一季度銅價沖高回落，同時票點攀升至10%左右，再生銅性價比優(yōu)勢下降。春節(jié)后，隨著企業(yè)復工復產，利廢加工企業(yè)采購需求回升，但銅價走弱，持貨商虧損較大，再生銅現貨價格堅挺，精廢價差持續(xù)收窄。截至3月底，精廢價差在合理價差之下波動。

3.供應：國內供應大幅收縮 進口增速放緩

數據來源：Mysteel

國內供應：一季度再生銅供應量為68.62萬噸，同比減少21.64%，流通量整體下滑。1-2月，再生銅價格上漲未帶動國內流通量增加。受再生銅加工政策變動影響，市場節(jié)前備庫意愿弱，放假時間提前，供需交投清淡。春節(jié)后，政策問題未決，加之3月價格快速下跌，再生銅加工企業(yè)復工復產緩慢，采購需求未有效提振，且有意壓價采購，供應端持惜售態(tài)度，再生銅國內流通量下滑。

數據來源：海關總署

數據來源：Mysteel

進口方面：據海關數據顯示，1-2月再生銅進口量為40.03萬噸，同比增長4.64%，進口再生銅需求熱度不減。1-2月正值國內春節(jié)假期，交易情緒降溫，但基于年后需求復蘇及進口比價修復的預期，國內再生銅進口貿易商年前囤貨情緒較高。Mysteel跟蹤數據顯示，1-2月再生銅進口比價虧損收窄，且出現利潤窗口打開的情況，主要因國內再生金屬加工政策變化，導致采購需求來源結構發(fā)生變化，利廢加工企業(yè)對含稅再生銅原料采購需求大幅增加。

4.需求：加工情景指數低于往年

數據來源：Mysteel

1-2月，受春節(jié)影響，國內再生銅供需雙方放假早，節(jié)后開工受政策不確定影響，積極性不高。Mysteel調研顯示，1-2月再生銅陽極加工和再生銅桿產能利用率均低于去年同期。3月開工率仍未有效提振，再生銅陽極因利潤壓力，3月下旬產能利用率下滑至30%附近，再生銅桿產能利用率低于20%。整體一季度再生銅需求端表現欠佳。

5.加工利潤：利潤空間逐漸收窄至虧損

數據來源：Mysteel

以再生銅陽極加工為例，一季度加工利潤高位收窄。1月再生銅制陽極（不考慮附產品利潤）加工利潤優(yōu)勢明顯，多數復合型生產企業(yè)傾向生產陽極銅，行業(yè)指數處于較高水平。2-3月市場政策變動預期使國內再生銅票點大幅上調，含稅再生銅市場流通量短時間難以滿足需求。疊加3月冶煉企業(yè)檢修及粗銅、陽極庫存較大，使得含稅再生銅價格與成品價格倒掛，生產成本上升，再生銅陽極利潤空間被壓縮，持續(xù)回落至虧損區(qū)間，最大虧損達千元每噸（不含金銀計價利潤），部分加工企業(yè)推遲復產或暫停生產。

二、2026年二季度再生銅市場展望

1.價格走勢：有望筑底反彈

2026年二季度，再生銅價格有望筑底反彈。一季度受地緣沖突、稅收政策調整等因素影響，價格大幅下跌后市場交投冷清，供應收緊。但隨著地緣沖突緩和、稅收政策明確，以及銅精礦供應緊張、再生銅需求增長等因素支撐，價格具備反彈條件。

2.相關熱點解讀：反向開票政策影響深遠

反向開票政策實施后，對再生銅市場影響顯著。二季度，隨著政策逐步明晰，企業(yè)將加強對自然人出售者的盡調，動態(tài)跟蹤銷售額以規(guī)避虛開風險，自然人需適應匯算清繳義務。稅務部門推廣數電票和稅收風險預警機制，提升征管效率，優(yōu)化自然人電子稅務局功能，簡化匯算清繳流程。政策過渡期結束后，行業(yè)將進入全國統一執(zhí)行階段，二季度成為企業(yè)合規(guī)轉型的關鍵窗口期。

3.基本面情況展望

國內供應：二季度銅精礦TC現貨指數持續(xù)低位運行，全球銅礦供給偏緊，再生銅原料端受價格震蕩和政策影響，國內再生銅流通量收緊情況或緩解。2026年“以舊換新”政策繼續(xù)執(zhí)行，此外2025年度報廢品的流出市場交易被消費，一季度雖然尚未得到證實，只要價格合適，國內再生銅供應量有望增加。

進口方面：隨著政策逐步明晰，下游廠家觀望情緒有望緩解，補庫需求增強。市場傾向采購含稅再生銅，對進口再生銅需求強烈。進口比價優(yōu)勢回歸后，進口貿易商或將積極補庫，預計二季度再生銅進口量表現樂觀。

需求方面：價格重心相對去年明顯上移，但近期國內庫存去化加快，社庫顯著回落，展現了國內銅消費的強韌性。對于二季度再生銅消費持樂觀預期，首先是冶煉端，銅精礦供應問題短時間內難以緩解，冶煉企業(yè)尋求再生原料作為補充的動機日益強烈。在一季度冷料庫存逐步消化的前提下，疊加二季度國內冶煉廠檢修較為集中，對冷料的需求將有所增加，二季度冷料長單加工費下調便是一個信號。其次是再生銅材加工端，一季度政策對其影響較為嚴重，二季度或迎來需求的重啟。

精廢價差方面：綜上所述，預計二季度再生銅供應量有所增加，而再生銅需求增長較為緩慢，在供需錯配的情況下，精廢價差或將隨之走擴，再生銅的經濟優(yōu)勢也將隨之回歸。