停戰(zhàn)、停戰(zhàn)、停戰(zhàn)，全面反彈來臨！行情驟變，還有哪些投資機(jī)會(huì)？

受美聯(lián)儲(chǔ)新主席提名、AI 敘事生變、地緣局勢(shì)擔(dān)憂升溫、美國關(guān)稅再生變數(shù)等因素影響，全球科技資產(chǎn)波動(dòng)加劇。近期A 股板塊輪動(dòng)速度加快、交易風(fēng)格不確定性增強(qiáng)，春躁可能進(jìn)入尾聲階段，中短期或以偏強(qiáng)震蕩為主。風(fēng)格輪動(dòng)方面，重點(diǎn)關(guān)注具有順周期屬性的大盤價(jià)值方向。行業(yè)配置方面，科技正在帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)能價(jià)值重估，建議重點(diǎn)把握“大盤價(jià)值+順周期”攻守兼?zhèn)浣M合：一端是受益于全球資源民族主義和AI 資本開支的實(shí)物資產(chǎn)、漲價(jià)邏輯方向，如煤炭、石油、化工、交運(yùn)、有色、電力、機(jī)械等；另一端是持續(xù)獲得景氣度驗(yàn)證的科技制造方向，如通信、電新等。

隨著地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)升溫，市場(chǎng)情緒整體趨弱，港股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，投資主線也逐步轉(zhuǎn)向防御類板塊。在此背景下，南向資金仍保持凈流入的狀態(tài)。近期，南向資金配置方向呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)特征，高股息標(biāo)的與抗周期行業(yè)獲得重點(diǎn)增持，持倉結(jié)構(gòu)也在波動(dòng)中不斷優(yōu)化。在全球不確定性加劇的背景下，增配避險(xiǎn)資產(chǎn)成為主流資金的選擇，高股息、能源及處于估值底部的金融板塊具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

近期市場(chǎng)調(diào)整，新基金發(fā)行有所降溫，不過仍有不少基金公司逆勢(shì)在低位發(fā)行新產(chǎn)品。與此同時(shí)，不少近期新成立的基金快速建倉。短期外部擾動(dòng)不改A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值，新基金在市場(chǎng)調(diào)整之際快速建倉是出于對(duì)A股中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的看好，希望積極把握調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)。不過也有新基金建倉謹(jǐn)慎，成立后保持按兵不動(dòng)。

美股下跌，黃金跟隨回落，國際金價(jià)基本上進(jìn)入典型的震蕩態(tài)勢(shì)，跟隨美伊態(tài)度的變化而變化。黃金短期內(nèi)走出單邊行情，進(jìn)入雙向震蕩之中，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示滯脹環(huán)境下黃金通常具備較好表現(xiàn)，但本輪市場(chǎng)前期集中定價(jià)通脹因素而忽略經(jīng)濟(jì)“滯”的壓力。美國經(jīng)濟(jì)已顯露增長(zhǎng)乏力跡象，高油價(jià)可能進(jìn)一步加速衰退到來。若經(jīng)濟(jì)停滯與資本市場(chǎng)下行形成共振，流動(dòng)性預(yù)期差有望成為黃金反彈的觸發(fā)因素。長(zhǎng)期來看，美國綜合國力由盛轉(zhuǎn)衰成為市場(chǎng)共識(shí)，黃金有望開啟新一輪大牛市。

鋰電設(shè)備方面，車企明確全固態(tài)裝車指引，靜待設(shè)備端招標(biāo)催化。固態(tài)電池領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展顯著，各大企業(yè)集中公告全固態(tài)電池成功下線及后續(xù)上車指引，引起較大關(guān)注。當(dāng)前板塊整體處于“擊球區(qū)”， 頭部電池廠也已啟動(dòng)GWh級(jí)全固態(tài)電池生產(chǎn)設(shè)備招標(biāo)，計(jì)劃2027年實(shí)現(xiàn)小批量示范裝車，2030年達(dá)成大規(guī)模量產(chǎn)目標(biāo)，對(duì)于設(shè)備企業(yè)訂單兌現(xiàn)和業(yè)績(jī)釋放的時(shí)間窗口正在打開，產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升可期，繼續(xù)看好固態(tài)電池板塊的配置價(jià)值。

上證指數(shù)出現(xiàn)明顯的大幅度反彈走勢(shì)，這已經(jīng)屬于是全球金融市場(chǎng)的集體暴動(dòng)反彈了。如果美伊問題就此走向終結(jié)，全球經(jīng)濟(jì)承受的壓力將相對(duì)有限，的確有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回升，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)反彈修復(fù)的概率較大。行業(yè)配置：周期與科技雙強(qiáng)的表象下是新動(dòng)能帶動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)價(jià)值重估根據(jù)行業(yè)打分表，得分排名前十的行業(yè)為煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工、通信、交通運(yùn)輸、有色金屬、非銀金融、公用事業(yè)、電力設(shè)備、機(jī)械。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在利好下重回到120日線之上，那么風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)不用考慮，關(guān)注之后的反彈力度孰強(qiáng)孰弱，這個(gè)位置至少有2周的緩和期，起碼相比之前1個(gè)多月而言風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低很多。市場(chǎng)短期呈現(xiàn)混沌期特點(diǎn)，石油、化工等方向仍舊較為穩(wěn)健。但有色金屬方向，受外圍宏觀事件影響較大。鑒于沃什歷史上態(tài)度相對(duì)偏鷹派，美元指數(shù)有走強(qiáng)的預(yù)期，貴金屬發(fā)生了較大的調(diào)整，調(diào)整過后中長(zhǎng)期仍然持看漲觀點(diǎn)。