估值超百億元，衛星第一股要來了！48歲徐鳴帶隊，控制近73%表決權，葛衛東、雷軍隱身其后

徐鳴畢業于哈爾濱工業大學，2008年聯合創辦獵豹移動，先后擔任CTO、總裁。

來源：新財富雜志綜合自時代周報、科創板日報、獵云精選、中科研究等

3月30日，銀河航天在北京證監局完成IPO輔導備案，輔導機構為華泰聯合證券。

作為商業航天領域的“新貴”，銀河航天成立至今已經完成8輪融資，除了吸引到高瓴、IDG資本等頭部機構的支持，也讓葛衛東、雷軍等大佬投來了“橄欖枝”。

此次IPO若成功，將締造中國“衛星互聯網第一股”，重塑全球太空經濟競爭格局。

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創始人系連續創業者，曾聯合創辦獵豹移動

公開資料顯示，銀河航天成立于2018年4月，是一家致力于通信載荷、核心單機、衛星平臺的自主研發與低成本量產的衛星互聯網解決方案提供商和衛星制造商。

根據銀河航天高管在多個場合的表態，在核心技術方面，銀河航天已構建起對標SpaceX“星鏈”的手機直連技術體系，實現了天線、星載基站、太陽翼等核心部件的自主研發，并成功發射具備手機直連功能的衛星，完成在軌測試驗證；銀河航天在通信衛星核心部件上持續突破，其第四代Q/V天線已完成在軌驗證，重量從7公斤以上銳減至3.2公斤，剖面高度大幅降低，目前已具備年產300副該類天線的能力；此外，銀河航天還在研制面向手機直連衛星的新一代相控陣天線，以及“翼陣合一”技術，將巨型天線與太陽翼一體化設計，填補了我國相關領域的技術空白。

在商業化方面，銀河航天與信維通信等企業合作，承接了1.2萬套低軌衛星相控陣天線訂單，總金額約18億元。同時，銀河航天已累計交付兩組8顆車輪式SAR遙感衛星，并將在2025年、2026年相繼承擔國網星座07組、19組衛星研制任務，成為國內首家批量研制該類衛星的民營航天企業；此外，銀河航天還與泰國True、PCCW Global等企業合作，推進手機直連衛星技術研發及核心組件供應。

48歲的徐鳴是銀河航天的創始人與掌舵者。他畢業于哈爾濱工業大學，2008年聯合創辦獵豹移動，先后擔任CTO、總裁。2018年，徐鳴創立銀河航天，正式進軍商業航天領域。

伴隨徐鳴正式公開掌舵銀河航天，在他的帶領下，公司順利在2018年一年內完成A輪三次融資，投資方包括順為資本、五源資本、IDG資本、高榕資本、源碼資本、君聯資本，公司估值超過35億元。

此后，銀河航天密集完成多輪融資，估值也不斷水漲船高。2019年9月，估值超過50億元，成為國內商業航天賽道估值最高的創業公司之一；2020年11月，在B+輪融資中，葛衛東旗下的混沌投資也加入進來，并且經緯中國、中金資本、順為、五源、君聯資本等繼續跟投；此輪投后，公司估值增至80億，成為我國商業航天及衛星互聯網領域第一只獨角獸企業；2022年9月，投后估值約110億元；在2024年《胡潤全球獨角獸榜》中，估值115億元。

就在2026年2月，銀河航天剛剛完成C輪融資，投后估值也將進一步提升。

值得一提的是，天眼查App信息顯示，在銀河航天的8輪融資中，雷軍旗下順為資本共出現5次，可見支持力度之大。

除了順為資本等A輪投資方，銀河航天還在后續融資中吸引了建銀國際、合肥產投集團、真為基金、安徽高新投、經緯創投、建發新興投資、京國瑞投資、梁溪科創母基金、北京市商業航天和低空經濟基金、亦莊國投、御海資本、無錫交通集團、建投華科、高瓴創投、中金資本、眾禾股權等一眾知名投資方。

據輔導備案報告顯示，銀河航天創始人、董事長兼CEO徐鳴直接及間接持有公司22.04%股份，結合特殊表決權安排，合計控制72.87%表決權，為實際控制人。

來源：天眼查

02

商業航天或處于拐點前夜

2026年，正在成為商業航天的IPO元年。

據不完全統計，截至目前已有11家中國商業航天企業處于IPO進程中。火箭制造領域，中科宇航、藍箭航天、星際榮耀、星河動力、天兵科技五家企業正在沖刺科創板；衛星制造與運營領域，銀河航天、長光衛星、微納星空、屹信航天、國星宇航、福信富通的IPO也在加速推進。

這些企業背后，站著中國創投界最豪華的投資人陣容。

• 中金資本布局了藍箭航天、天兵科技、銀河航天；

• 經緯創投的投資覆蓋了藍箭航天、星際榮耀、銀河航天；

• 紅杉中國重倉藍箭航天、星際榮耀兩大民營火箭龍頭；國科資本布局了中科宇航、天兵科技；

• 深創投聚焦長光衛星、微納星空、國星宇航；

• 越秀產業基金投資了中科宇航、微納星空；

• 中科創星押注了中科宇航、長光衛星、微納星空等。

資本的聚集效應在明星項目上體現得尤為明顯。

從更宏觀的視角來看，“十五五”規劃綱要提出，加快航空航天等戰略性新興產業發展。中國商業航天正在經歷從“技術驗證”到“商業閉環”的關鍵轉折。方正證券指出，2026年國內國家隊及民營火箭公司齊發力，二季度有望開啟可回收火箭首飛潮。國內衛星批量招標在即，海內外多型號火箭即將迎來首飛，手機直連等功能落地將帶動衛星性能進一步迭代，衛星后續將迎來量價齊升的階段。

在全球范圍內，衛星互聯網已成為大國科技競爭和經濟發展的新高地。

SpaceX旗下的“星鏈”（Starlink）是當前全球衛星互聯網領域的絕對霸主，其估值已高達1.5萬億至1.75萬億美元之間，并有望在未來IPO時創造史上最大的上市神話。

世界經濟論壇預測，太空經濟規模將從2023年的6300億美元增長到2035年的1.8萬億美元，年均增長率達9%，顯著高于全球GDP的增長速度。通信、定位導航與授時以及地球觀測（EO）服務等太空技術，將成為太空經濟增長的主要動力。

然而，作為太空經濟的重要組成部分，商業航天板塊在過去5個月走出了一輪“過山車”式行情。受益于政策催化、可回收火箭技術突破預期以及海外SpaceX的估值示范效應，自2025年11月下旬起，萬得商業航天主題指數開啟主升浪，至2026年1月7日累計漲幅超60%，最高觸及3983.45點。

暴漲之后，板塊迅速迎來劇烈分化與深度回調。2026年1月12日盤后成為情緒轉折的關鍵節點，據時代周報記者不完全統計，超20家被市場歸為商業航天概念的上市公司集中發布風險提示公告，密集“撇清關系”。監管層迅速出手整治“蹭熱點”行為，這輪“去偽存真”風暴直接刺破了前期積累的市場泡沫，板塊由此進入持續回調通道。

盡管銀河航天并非“炒概念”標的，但在此時啟動IPO，并未起到提振市場信心的作用。

國研新經濟研究院創始院長、國科空天經濟發展中心理事長朱克力預測，中國商業航天從“燒錢”到“造血”的關鍵拐點，大概率出現在2027年至2028年，且需要同時滿足四個條件：一是可回收火箭實現穩定復用，發射成本下降70%以上，解決“星多箭少、成本高企”的核心痛點；二是衛星批產能力持續提升、組網節奏加快，低軌星座逐步實現全球覆蓋與連續服務，帶動通信、遙感等商業化場景落地；三是下游應用需求爆發，手機直連衛星、太空算力、低空經濟保障等場景落地應用，形成穩定現金流；四是盈利模式跑通，企業從“制造+發射”向“運營+服務”升級，毛利率提升至健康水平。

“當前行業正處在拐點前夜。2026年是可回收火箭技術驗證的關鍵年，多家企業沖擊一子級回收技術，衛星批產能力也在快速提升。待上述條件全部滿足，行業將從資本驅動轉向市場驅動，真正實現自我‘造血’。”朱克力說。

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《新財富》雜志3月號

《茅臺大考》

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