股價創3年多新高！這家鋰企分析師給出買入評級

文丨惠凱 編輯丨承承

盛新鋰能2025年業績虧損，這一表現與行業回暖趨勢相悖。盡管如此，分析師仍看好公司未來的業績表現。

2025年鋰行業整體改善，多家龍頭企業實現盈利，但盛新鋰能卻延續虧損局面，全年歸母凈利潤為-8.88億元，虧損同比擴大。與贛鋒鋰業、天齊鋰業等同業公司業績大幅改善形成對比，盛新鋰能在研發投入、人員配置及成本管控方面面臨挑戰，但其仍在加碼鋰礦布局，并獲分析師上調未來利潤預期，股價亦創出近年新高。

2025年虧損8.88億元

3月28日，盛新鋰能(002240.SZ)發布年報，2025年實現營收50.64億元，同比增長10.54%；歸母凈利潤-8.88億元，同比增虧42.87%；扣非后歸母凈利潤-8.12億元，同比減虧9.48%。

盛新鋰能在年報中稱，2025年碳酸鋰呈現明顯的周期性特征。上半年，受行業周期下行的影響，電池級碳酸鋰的價格從年初7.5萬元/噸跌至6月底6萬元/噸左右。下半年，在“反內卷”背景下，碳酸鋰價格持續反彈，到2025年12月底電池級碳酸鋰已上漲至11.9萬元/噸。據Wind數據，GFEX碳酸鋰期貨價格2025年漲幅達53.72%；截至4月2日，2026年以來漲幅超過31%。

Wind中信證券鋰板塊有7家A股公司，目前披露2025年報的公司有4家，除盛新鋰能出現虧損外，余下3家公司業績普遍增長。其中，行業龍頭贛鋒鋰業2024年歸母凈利潤還虧損20.74億元，2025年扭虧為盈大幅盈利16.13億元；天齊鋰業2024年虧損79億元，2025年歸母凈利潤盈利4.62億元；融捷股份2024年盈利2.15億元，2025年盈利2.79億元，同比增長30%。

公開信息顯示，盛新鋰能的總經理是鄧偉軍，具有投行工作經歷。公開信息顯示，他在加入盛新鋰能前，曾任西南證券投資銀行事業部高級經理、長城證券投資銀行事業部業務董事。自2020年開始擔任盛新鋰能總經理以來，公司2021年—2022年業績出色，但2023年歸母凈利潤同比下滑超八成，2024年以來連續兩年虧損。

在2025年年報中，盛新鋰能表示，“鑒于2025年度公司業績出現虧損，結合自身戰略發展規劃，為保障公司持續、穩定、健康發展，更好地維護全體股東特別是中小股東的長遠利益，公司2025年度擬不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。”至此，盛新鋰能已經連續兩年未實施現金分紅。

多重因素影響利潤表現

影響盛新鋰能業績的因素，除了產品價格波動的因素，財務、管理等費用的增長也對公司的凈利潤造成一定影響。

其中在財務費用方面，據年報披露，公司2025年的財務費用為4.1億元，較2024年2億元的財務費用相比翻了一倍。其中，境外資產和負債折算產生的匯兌損失2.18億元，是推動財務費用走高的主要因素。管理費用方面，盛新鋰能2024年的中介、信披費用為2066萬元，而2025年提升至4750萬元，同比增長約130%。

此外，盛新鋰能辦公費用也增幅較大，2024年辦公費用為1350萬元，2025年達到2307萬元，增長了七成以上。

盛新鋰能近幾年資產負債率持續攀升，由2022年末的29.48%攀升至2025年末的48.36%。同期，公司的資產流動性持續收緊，流動比率由2022年的2.96下降至2025年的0.85，速動比率由2022年的2.28下降至2025年的0.6。

研發投入有較大提升空間

盛新鋰能在年報中稱，技術先進是公司的核心競爭力之一。其鋰鹽項目團隊具有豐富的鋰鹽產品研發、生產管理經驗和深厚的專業功底，掌握行業領先技術工藝并“重點加強工藝、技術和研發工作，持續強化在超薄超寬鋰帶方面的技術積累”。

不過，相較于盛新鋰能“致力于成為全球鋰電新能源材料領先企業”的戰略愿景，公司的研發支出費用占比并不高。據公司財報，其研發費用雖然從2024年672萬元增至2025年的1123萬元，同比增長67%，但研發費用占總營收的比例只有0.2%。

在中信證券鋰板塊的7家上市公司中，2025年前三季度，盛新鋰能以753萬元的研發費用排在7家公司的最后一位。從研發投入強度（研發費用/總營收）的角度觀察，2025年前三季度，盛新鋰能的研發強度只有0.2%，同樣居于7家公司尾部。相比之下，行業龍頭贛鋒鋰業（002460.SZ）2025年前三季度研發費用達到7.29億元，相當于同期146.25億元營收的5%；永興材料（002756.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、中礦資源（002738.SZ）2025年前三季度的研發投入強度也達到了3.77%、1.49%、1.41%。

據Wind數據，2024年末，盛新鋰能研發人員有34人，研發人員在總員工中占比為0.7%，這一人數和占比在中信證券鋰板塊7家公司中墊底。2024年末，永興材料同期的研發人員達359人，在總員工中占比15.21%；贛鋒鋰業研發人員1919人，在總員工中占比為11.66%。

盛新鋰能2025年年報顯示，公司研發人員增至42人，占總員工的比例為0.8%。這一數據仍處在行業尾部，意味著公司的研發團隊建設還有較大提升空間。對此，本刊通過郵件等方式咨詢上市公司董秘辦，截至發稿未獲回復。

對子公司增資22億元

分析師上調業績預期

盡管業績持續虧損，盛新鋰能仍在繼續加碼鋰礦業務。公司總經理鄧偉軍表示：“未來3年—5年，我們會聚焦于全球范圍內找礦。比如我們在四川甘孜州的木絨鋰礦如果3年—5年內能開出來，大概能解決公司在四川所有產能的原料問題，而且成本比較低。”在海外市場，公司將聚焦津巴布韋、尼日利亞、阿根廷等國的礦資源開采，這可能是未來3年—5年或未來5年—10年最核心的工作，也構成公司的核心競爭力。

盛新鋰能近期發布公告稱，根據全資子公司盛屯鋰業的經營發展需要，為進一步增強盛屯鋰業資金實力，優化資本結構，公司擬以自有資金及債轉股方式對盛屯鋰業增資22億元，其中11.5億元計入注冊資本，10.5億元計入資本公積。本次增資完成后，盛屯鋰業注冊資本由18億元增加至29.5億元。

盛屯鋰業的主要資產是控股子公司奧伊諾礦業，后者主要從事鋰輝石礦的采選和鋰精礦銷售業務。2025年年報顯示，奧伊諾礦業業績表現不佳，2025年營收為3.65億元，凈利潤為-473萬元。截至2025年末，奧伊諾礦業凈資產是6.42億元。相較于2024年末6.48億元的凈資產出現下滑。

年報還披露，盛新鋰能2026年將“集中資源全力保障”四川奧伊諾礦業等項目的穩定高效生產，而且2026年2月，盛屯鋰業斥資現金12.6億元收購雅江縣惠絨礦業有限責任公司13.93%的股權。交易完成后，上市公司將100%控股惠絨礦業。惠絨礦業的核心資產是木絨鋰礦。目前木絨鋰礦施工前準備工作已基本完成，大規模建設即將啟動，“公司將全力推進木絨鋰礦的開發建設”。

對于盛新鋰能，東吳證券分析師曾朵紅、阮巧燕、岳斯瑤在2025年報點評研報中指出，考慮到2026年—2027年鋰供需格局繼續趨于改善、鋰價上漲推動企業盈利提升，公司旗下的奧伊諾礦業等預計2026年接近滿產、木絨礦產能持續爬坡，看好盛新鋰能未來的業績，把盛新鋰能2026年—2027年歸母凈利潤預期從5.5億元、10億元上調到20.8億元、25.2億元，給予“買入”評級。

值得一提的是，隨著去年下半年以來碳酸鋰價格持續上漲，盛新鋰能的股價也在不斷創新高。統計數據顯示，2025年7月1日—2026年4月1日期間，盛新鋰能股價上漲了206.13%。2月25日的46.18元盤中股價，更是創下2022年12月以來的股價新高。

（本文已刊發于4月4日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）