從空運轉向海運，Temu重構全球物流與商業(yè)模式

2025年3月，拼多多發(fā)布了一份讓股價應聲下跌的財報：全年營收4318億元，同比增長10%；凈利潤994億元，同比下降12%。這是它上市以來，首次出現(xiàn)年度凈利潤下滑。

財報電話會上，聯(lián)席CEO陳磊直言：國際環(huán)境正變得更加復雜，各國經貿政策和監(jiān)管充滿不確定性，給公司帶來了更多挑戰(zhàn)。

話音剛落不到兩個月，來自特朗普政府的關稅大刀，就精準砍在了拼多多海外業(yè)務Temu最核心的動脈上。

這不僅僅是一家公司的挫折，更是一幅中國跨境電商在逆全球化浪潮中掙扎求生的縮影。當“買全球、賣全球”的互聯(lián)網童話，遭遇現(xiàn)實政治的鐵拳，故事會如何改寫？

一、800美元免稅黃金通道，斷了

時間回到2025年5月2日，這一天對Temu來說，無異于一場珍珠港事件。

美國正式取消了執(zhí)行多年的800美元以下小額包裹免稅政策，也就是T86條款。這意味著，Temu過去橫掃美國市場、靠極致低價取勝的最強武器——免稅，瞬間失效。

對習慣幾美元包郵的美國消費者，對靠幾分幾毛利潤走量的中國工廠，這都是一記悶棍，沖擊立竿見影。

一款售價9.9美元的手機殼，關稅成本幾乎翻倍，再加上高昂空運費用，商品直接從微利跌入虧損。

政策出臺前，Temu在美國85%的訂單都靠空運直郵的T86模式；政策一出，這個比例斷崖式跌到2%。

這套“全托管”模式，曾是Temu攻城略地的法寶：平臺負責采購、定價、物流、營銷，中國工廠只管生產。它用最短鏈路、最大補貼，把價格打到比亞馬遜同類低20%甚至更多，上線半年就登頂美國App Store購物榜第一。

可免稅通道一關，中國發(fā)貨、全球直達的輕資產模式，在經濟上徹底崩塌。

Temu年初定下的千億美元GMV目標，也因為二季度美國市場停滯最終落空，實際GMV落在900到950億美元之間。

這還不只是Temu的困境。分析指出，特朗普的關稅政策，瞄準的是整個中國跨境電商生態(tài)。他競選時甚至揚言，對所有進口商品征10%~20%關稅，對中國商品征高達60%。雖然最終政策有所調整，但保護主義傾向非常明確。

像Temu這種，依托中國供應鏈、靠性價比打海外的平臺，首當其沖。

二、絕地求生：從空運到海運的乾坤大挪移

關稅大刀砍下，Temu沒有時間哀嘆。一場涉及物流、倉儲、商業(yè)模式乃至全球戰(zhàn)略的極限重構，在一年內被壓縮完成。

第一，物流大切換：從飛機轉到貨輪。

Temu迅速把美國業(yè)務重心，從空運轉向成本更低、適合大宗商品的海運。模式也從“用戶下單后中國直發(fā)”，改成提前海運備貨至美國本土倉庫。

清關方式也從T86小包，轉向一般貿易的T1/T11模式，雖然要交稅，但稅率穩(wěn)定在3%~5%，遠比初期暴漲的稅率可控。

第二，商業(yè)模式裂變：從全托管到商家共擔。

Temu不再大包大攬，而是加速推半托管和本對本（本土對本土）模式。

半托管：商家自主定價、負責物流，平臺收傭金和廣告費，減輕平臺資金和物流壓力。

本對本：商品直接從海外本地倉發(fā)給本地消費者，徹底繞開跨境清關和長途運輸。

有業(yè)內人士透露，到2025年底、2026年初，Temu在歐美市場本土發(fā)貨訂單占比接近90%，平臺甚至給2026年定下更激進目標：歐美80%以上訂單由本地倉發(fā)出。

第三，開辟過渡航道：Y2模式應運而生。

它保留全托管的便利，但把干線物流和清關交給商家，讓商家自己處理關稅。先在美國試水，2025年11月推向歐洲，提前應對歐盟2026年7月取消150歐元以下免稅的政策。

重構的代價是巨大的。2025年，拼多多全年成本飆升23%，達到1888億元，遠高于10%的收入增速。這筆重金，全部投向供應鏈重建和全球業(yè)務擴張。陳磊所說的“重倉供應鏈”，在這一刻顯得格外具體而沉重。

三、世界地圖重整：歐洲崛起，美國蟄伏

關稅風暴，不僅改變了Temu的業(yè)務結構，也重塑了它的全球戰(zhàn)略重心。

歐洲接棒成為增長引擎，但頭頂懸著利劍。

美國受挫時，歐洲成了Temu增長最快的綠洲。2025年歐洲GMV增速高達90%，貢獻全球約40%的GMV。消費降級、亞馬遜留下的低價空白，給了Temu巨大空間，用戶從2023年2000多萬，暴漲到2025年8000多萬，直逼亞馬遜歐洲規(guī)模。

但歐洲并非避風港。2026年7月，歐盟將取消150歐元以下免稅，還加收每單2歐元處理費。Temu在美國吃的關稅痛，很可能在歐洲重演。目前歐洲80%訂單仍走空運，轉型壓力巨大。

美國：從狂飆到蟄伏，開始追求盈利。

美國市場增速放緩，用戶觸達近1億，接近美國人口三分之一，增長天花板已經顯現(xiàn)。Temu在美國的策略，從激進擴張轉向低調求存、甚至開始考慮盈利。業(yè)內分析，太激進反而會引來亞馬遜反制和更嚴厲的保護政策。

全球戰(zhàn)場：機遇與深坑并存。

日韓成了穩(wěn)定利潤奶牛，月均GMV達10億美元；拉美潛力大，但基建差、貨損高、退款率高；東南亞更是紅海，直面Lazada、TikTok Shop肉搏，政策還多變。

這張新版圖說明：Temu的全球化，不再是單一模式復制粘貼，而是必須一地一策、深度運營。

四、盈利曙光與未知風暴：Temu成年了嗎？

連續(xù)三年巨額投入后，盈利被擺上臺面。盡管管理層仍強調重點是投入，但外界已經嗅到變化。

Temu開始開源節(jié)流：開放站內廣告、對違規(guī)商家罰款、用算法敦促商家降價提升毛利。更重要的是，本土化比重提升，本身就是最大節(jié)流。半托管和本對本模式下，物流成本大幅下降，部分區(qū)域已經盈虧平衡。

業(yè)內預測：歐洲可能在2026年率先全年盈利，北美也有望打平。

2026年Temu GMV目標定在1300億美元，增速約50%；未來3~5年，計劃做到2500億美元，達到亞馬遜當前規(guī)模的1/3。

但前路絕非坦途：

? 政策不確定性最大，美國關稅可能再變，歐洲免稅取消沖擊未顯，拉美也在醞釀加稅；

? 歐盟反補貼調查步步緊逼，中小商家抗風險能力弱；

? 半托管招商不及預期，把習慣全托管的工廠，教成能自主運營的賣家，需要時間。

五、啟示錄：中國跨境電商的二次長征

拼多多把Temu出海稱為第三次創(chuàng)業(yè)，難度遠超以往。

特朗普這一刀，砍掉的不只是一條免稅通道，更是一個時代的幻覺：以為只靠互聯(lián)網效率和成本優(yōu)勢，就能無摩擦征服全球。

它強行給所有中國出海企業(yè)上了一課：

全球化不只是商業(yè)的，更是政治的。

供應鏈優(yōu)勢，必須和在地化抗風險能力結合。

Temu的應對，正是中國制造出海模式升級的縮影：

從掙快錢的流量鋪貨，轉向啃硬骨頭的供應鏈深耕+本土化運營。

它重倉供應鏈的邏輯，和拼多多當年在國內深入農產品源頭、重塑供應鏈一脈相承。

數據也證明，即便在貿易摩擦下，中國跨境電商韌性依然驚人，貿易順差持續(xù)擴大。深圳孕育了全球最多的亞馬遜賣家，背后根本動力，是全球普通家庭對極致性價比商品的剛性需求。

拼多多用8年，從夾縫中崛起，再造一個電商帝國。

如今Temu才走到第4年，它用一場被關稅逼出來的傷筋動骨的重構證明：

靠燒錢燒出規(guī)模可行，但接下來，從燒規(guī)模到燒利潤，從中國爆款輸出機，到全球本地化零售平臺，才是真正的成人禮。

前方不只是市場考驗，更是地緣政治與全球規(guī)則碰撞的深水區(qū)。

特朗普這一刀很痛，但未必是致命傷。它或許正逼著中國電商巨頭，提前練就更強壯的體魄，去迎接一個更復雜、也更真實的全球化。