掘金新材料賽道：有研復材上市在即，稀缺的金屬復材“硬科技”龍頭

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

2026年3月30日，有研復材（688811.SH）正式啟動科創板申購，以6.41元/股的發行價、8.36億元的募資規模，開啟了其資本市場的全新征程。這家深耕金屬復合材料領域三十余年的“國家隊”企業，其獨特投資價值成為市場關注的焦點。

作為國務院國資委直屬央企——中國有研旗下產業化平臺，有研復材不僅是國內金屬基復合材料領域的領軍者，更是兼具國家高新技術與“專精特新”特質的稀缺標的，其價值集中體現在難以復制的資源稟賦、軍民協同的增長邏輯與清晰可預期的成長路徑上。

有研復材起源于1992年成立的國家復合材料工程中心，是國內最早從事金屬基復合材料研制的單位之一，并首家實現金屬基復合材料大規模工程應用，生產的高強韌耐疲勞鋁基復合材料鍛件成為國內首次批量應用于航空領域的新型復合材料。

有研復材更是憑借多年積累的技術優勢向“民用領域”延伸，多項產品在高端手機產品上獲得大規模應用，進一步打開增長空間。

此次登陸科創板，有研復材擬將募集資金投向先進金屬基復合材料產業化擴產、研發中心建設及補充流動資金，進一步打通“研發—轉化—產業化”的閉環。

在科技自立自強的國家戰略背景下，既在航空航天、國防軍工等關鍵領域實現自主可控，又在智能終端等民用市場實現規模突破，其稀缺的產業化價值與高成長性，正迎來資本市場的全面賦能，未來發展潛力值得期待。

技術為基，厚積薄發

有研復材的技術源頭可追溯至1992年成立的國家復合材料工程中心，三十余年的持續深耕，傳承了三代研發人員的堅守與創新精神。作為國家級科研項目的常客，有研復材先后承擔了國家“863”計劃、“973”計劃以及國家重點研發計劃等多項重大科研任務，成為解決材料領域“卡脖子”難題的核心攻堅力量之一。

依托強大的研發體系，有研復材構建了全鏈條的技術研發優勢。截至2025年6月末，有研復材已擁有202項授權專利，其中發明專利高達146項，充分體現了其技術的原創性與含金量。同時，作為國家有色金屬復合材料工程技術研究中心的支撐單位，有研復材主持或參與制定了8項國家及行業標準，引領行業技術規范發展。

有研復材已形成完整的材料研制和產品制造全套技術，包括粉末熱等靜壓、攪拌鑄造、壓力浸滲等材料制備技術，以及棒材型材擠壓成形、鍛件精密鍛造成形等加工技術。

技術的最終價值體現在產品的突破性與應用的廣度上。在軍工領域，有研復材是國內首次將鋁基復合材料鍛件批量應用于航空領域（涵蓋直升機與固定翼飛機）的企業，并已成為該細分市場的國內唯一供應商。其硅鋁復合材料與石墨鋁復合材料在軍工電子領域的成功應用，有效解決了航天航空電子裝備芯片散熱等關鍵難題，實現進口替代。

在民用市場，有研復材成功實現軍工技術向民用市場的轉化。其開創性地研發出超薄手機電池倉產品，實現鋁基復合材料在智能手機上千萬數量級的大規模應用；首創運用熱等靜壓制備鈦鋁雙金屬復合材料技術，成功開發智能手機鈦鋁中框，已大規模應用于龍頭手機廠商高端手機產品，并成為其主要供應商。

此外，有研復材在特種鋁合金（如航天熱管型材、航空精密管材）與特種銅合金（如高鎳白銅、錳銅電阻合金）等基礎材料也達到了國內領先、國際一流的水平，其產品已進入依視路陸遜梯卡等全球頂尖客戶的供應鏈體系。

賽道乘風，藍海擴容

有研復材所處的賽道，正迎來政策與市場的雙重風口。有研復材的主營業務屬于《產業結構調整指導目錄（2024年本）》及《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2024年版）》中明確鼓勵發展的先進有色金屬及復合材料領域，政策紅利將持續釋放，為其提供堅實的發展保障。

從市場空間來看，中國金屬復合材料市場正處于高速增長期，根據中國復合材料工業協會數據，市場規模從2020年的264億元增長到2024年的420億元，年均復合增長率達12.31%，并將進一步增長至2027年的610億元。這一廣闊市場的增長動力，主要來源于幾個核心下游領域的爆發式需求。

在航空航天與軍工領域，隨著國防支出的穩步增長，新一代直升機、高分辨衛星、深空探測裝備、國產大飛機等尖端技術迭代催生新材料需求。有研復材的產品已廣泛應用于直升機、戰斗機、導彈、衛星等尖端裝備，該領域需求具有極強的剛性與持續性。

在軍工電子領域，信息化裝備的快速升級，催生了對高熱導率和可調節熱膨脹系數材料的巨大需求，根據前瞻產業研究院數據，2025年我國軍工電子行業市場規模預計將達到5012億元，為有研復材的金屬基復合材料提供了巨大的施展空間。

在智能終端領域，手機輕薄化與高強度并重的趨勢已經確立，有研復材憑借其在智能手機結構件上的成功案例，已實現千萬數量級的大規模應用，未來隨著更多機型的采用，其市場滲透率有望持續提升。

此外，半導體設備與新能源汽車的國產化替代與產業升級，也為有研復材的高導熱、高穩定性金屬復合材料及特種合金打開了全新的增長空間。

價值兌現，成長可期

有研復材的投資價值，首先體現在其稀缺的產業化平臺屬性與穩固的市場地位上。其并非單純的科研機構，而是一個具備大規模、多品類量產能力的產業化平臺。

在多個細分領域，有研復材保持著“國內首創”或“唯一/主要供應商”的領先地位，這種獨特的市場地位構筑了極高的客戶準入壁壘，使其客戶關系穩固，黏性極強。

有研復材的成長路徑清晰可見，且募投項目極具針對性。財務數據顯示，2022—2024年，有研復材營業收入從4.14億元增長至6.1億元，且核心技術產品收入占比均超過90%；扣非歸母凈利潤從2365.42萬元增長至5536.12萬元，盈利質量高且成長性明確。

本次募集資金投資項目指向非常明確：“先進金屬基復合材料產業化項目二期”旨在擴產石墨鋁復合材料、手機結構件等高附加值產品，直接對接航空航天、軍工電子與智能手機等領域的旺盛需求，解決當前面臨的產能瓶頸；“研發中心建設項目”則著眼于未來，將持續攻關超高導熱、輕質高強韌等下一代材料技術，確保有研復材長期的技術領先優勢；而補充流動資金則將進一步增強運營實力，使其能更靈活地把握市場機遇。

有研復材的成功還得益于其“軍工為基，軍民協同”的飛輪效應。軍工領域的嚴苛要求錘煉了產品的頂級性能與可靠性，為其樹立了高端、可信的品牌形象；而民用市場的成功轉化（如智能手機業務）則打開了巨大的市場空間，實現了規模效應與業績的快速放量。這兩者相互促進，形成一個良性循環：軍工技術為民用產品提供品質背書，民用市場的收益反哺研發投入，進一步鞏固軍工領域的技術優勢。

未來在“研發—轉化—產業化”一體化發展戰略帶動下，加上資本市場助力，有研復材有望打造成世界一流的金屬復合材料高科技企業。