庫普曼：特朗普不變，中期選舉或改貿易協定

特朗普又慫了？中東剛開打，美股暴跌，他轉頭就求伊朗“再給10天”！

交易員們都麻了：這哪是總統，這是“TACO”??！

華爾街老交易員們給他起了個外號叫“TACO”——Trump Always Chickens Out，特朗普總是退縮。從對等關稅到中東沖突，反復橫跳已經讓市場從憤怒變成了疲憊。更扎心的是，這次連避險資產都開始“叛變”了：美元漲，黃金卻跌，劇情完全不按劇本走。

一、TACO還能玩多久？中期選舉是最大變數

WTO前首席經濟學家庫普曼一針見血：別指望特朗普會改，他這輩子就這樣，憑直覺拍板，對深度推演毫無興趣，偏偏他還堅信自己是天選之子，他的支持者也信。所以只要還在任上，TACO就是常態。

但庫普曼補了一刀：真正能終結TACO的，是中期選舉。

如果民主黨或反對力量拿下國會，特朗普想單方面掀桌子就難了。政策變動需要國會背書，屆時不是他不想“退縮”，是他根本沒法任性。而市場，也會重新評估：這套“先恐嚇再撤回”的套路，還能不能繼續賭下去？

眼下特朗普支持率已經跌到36%，重返白宮以來最低。油價飆、民怨起，但離譜的是——民主黨也沒撈到便宜。在“誰更會管經濟”這件事上，選民依然更相信共和黨。中期選舉，注定是一場極其撕裂的博弈。

二、黃金失靈了？美元走強只是短期假象

這輪中東沖突，出現了一個極其反常的現象：美元漲了，黃金崩了。

自2月底以來，美元指數一度漲超2.8%，而金價直接暴跌16%，幾乎把今年漲幅全吐回去。說好的避險資產呢？

庫普曼拆解了這背后的兩股力量：

第一，黃金不生息，而美債收益率在走高，資金自然往有收益的方向跑；第二，股市大跌時，對沖基金被迫平倉，最先拋的就是流動性最好的黃金。

兩個因素疊加，直接把黃金按在地上摩擦。

但中長期來看，庫普曼話鋒一轉——美元不會一直強，黃金也不會一直弱。美國償債能力擺在那里，如果未來要靠通脹來化解債務，那持有黃金反而成了最優解。金價長期仍有上行壓力，只是能不能回到巔峰，不好說。

三、301調查是“紙老虎”？國際貿易沒你想的那么脆弱

美國最近又拿301調查掄大棒了，從“產能過?！钡健皬娖葎趧印?，一口氣對幾十個經濟體發難。但庫普曼的回應堪稱降維打擊：

“本質上什么都沒改變，只是增加了企業的不確定性?！?/p>

他給了一個很硬核的拆解：關稅變動對全球貿易的影響只占25%，真正決定貿易走向的，是經濟增長，占比高達66%-75%。運輸效率提升、匯率波動、供應鏈調整，都能對沖關稅帶來的成本沖擊。

更關鍵的是，美國雖然體量大，但世界其他國家正在“風險隔離”——你搞你的，我們繼續在WTO規則下做生意。數據也印證了這一點：截至2026年2月底，基于最惠國待遇的貿易份額已經回升到72%。

至于301調查本身，庫普曼也點出了它的軟肋：要么法院會裁定它濫用條款，要么在企業咨詢階段，美企自己就會跳出來說“你這政策是災難”，最終大概率被磨平棱角。

四、中東沖突的長期后果，可能不是油價，而是加速綠色轉型

庫普曼還有一個非常清醒的判斷：沖突持續多久，沒人知道。但無論結果如何，全球企業和貿易體系在應對能源供應受限這件事上，已經展現出了驚人的韌性。

而最值得關注的長期影響，反而是——綠色轉型會加速。

越來越多的國家會意識到，與其被地緣政治綁架，不如投資風能、太陽能、替代能源。這不是道德選擇，而是生存策略。

結尾互動：

特朗普的“TACO時刻”還會反復上演多少次？這一次你押他真打，還是繼續“延遲”？

評論區聊聊，你信TACO，還是信中期選舉？

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