比亞迪|年度營收首超特斯拉，研發(fā)、海外多維突破

2026年，比亞迪將迎來戰(zhàn)略收獲期。

3月28日，比亞迪汽車披露2025年年度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪實現(xiàn)營收8039.65億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤326.19億元，同比減少18.97%。此外，其境外收入強勁攀升，占總營收比例較上年提升10.1個百分點至38.65%，達3107億元，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)提速。

從營收結(jié)構(gòu)來看，比亞迪營業(yè)收入主要由汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及手機部件、組裝與其他產(chǎn)品兩大板塊組成。其中，汽車及相關(guān)業(yè)務(wù)為核心收入來源，2025年實現(xiàn)營收6486.5億元，同比增長5.06%，占總營收比重達80.6%；手機部件、組裝及其他業(yè)務(wù)收入1552.37億元，同比下降2.74%，占比19.31%。

不難看出，比亞迪2025年營收增長主要依靠汽車相關(guān)業(yè)務(wù)拉動，這也與其市場銷量表現(xiàn)高度相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪全年銷量突破460萬輛，同比增長7.7%，連續(xù)四年位居全球新能源汽車銷量第一，連續(xù)三年躋身全球汽車集團銷量前十，并位列全球第五，排名較上一年再升一位。

盡管比亞迪2025年營收與銷量均創(chuàng)下歷史新高，但受年內(nèi)新能源汽車市場激烈競爭及價格調(diào)整等因素影響，比亞迪凈利潤同比下降近19%。為鞏固市場份額，比亞迪針對秦、宋、海豚（參數(shù)丨圖片）等主力車型，先后推出官方降價及終端補貼等營銷舉措，使得境內(nèi)汽車業(yè)務(wù)毛利率同比回落3.52個百分點至16.66%，年末集中沖量階段對季度毛利率亦形成一定壓力。

不過，比亞迪凈利潤變動并非僅由市場競爭因素導致，也與其持續(xù)加大逆周期戰(zhàn)略投入密切相關(guān)。財報顯示，2025年公司研發(fā)投入達634.4億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長17%；其中智能化相關(guān)研發(fā)資本化支出54.63億元，同比增長465%，研發(fā)力度持續(xù)加碼。

與此同時，比亞迪大力推進“閃充中國”布局，規(guī)劃至2026年底建成2萬座閃充站，并同步加快海外工廠建設(shè)與高端品牌渠道拓展。此類面向長期發(fā)展的戰(zhàn)略性投入，在短期內(nèi)對盈利水平形成一定階段性影響。

目前，其閃充技術(shù)已經(jīng)落地。今年3月初，比亞迪發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%僅需9分鐘，即便在零下30℃，從20%充至97%也僅需12分鐘，創(chuàng)造全球量產(chǎn)最快充電速度紀錄。

盡管短期利潤承壓，但比亞迪高端化戰(zhàn)略已初見成效，為長期盈利修復奠定基礎(chǔ)。財報顯示2025年，騰勢、方程豹、仰望三大高端品牌合計銷量39.7萬輛，占總銷量8.6%，同比增長109%。

其中，騰勢D9、N8等車型單車利潤達8萬—12萬元，方程豹車型單車利潤3萬—5萬元，是普通走量車型的10-40倍。仰望U8、U9作為品牌旗艦，穩(wěn)定放量并逐步兌現(xiàn)品牌溢價，方程豹依托硬派越野定位，在細分市場形成差異化競爭力。

2026年比亞迪高端化將進入放量期。其中，第二代騰勢D9迎來內(nèi)飾與配置全面升級，仰望新車型計劃推出，方程豹產(chǎn)品線持續(xù)擴充，高端車型銷量占比有望進一步提升。隨著高端車型銷量占比擴大，將有效拉動整體單車均價與毛利率上行，屆時對沖國內(nèi)低端市場內(nèi)卷帶來的盈利壓力。

實際上，除國內(nèi)市場外，2025年比亞迪財報業(yè)績另一大看點在海外市場。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪海外市場銷量近105萬輛，同比增長145%。與此同時，其海外營收比例較上年提升10.1個百分點至38.65%，達3107億元。

更關(guān)鍵的是，海外業(yè)務(wù)毛利率達19.46%，同比提升1.88個百分點，顯著高于國內(nèi)16.66%的水平，海外單車均價約18.6萬元，毛利率超28%，單車凈利穩(wěn)定在2萬元以上，是國內(nèi)水平的3-4倍。

整體來看，比亞迪2025年“增收不增利”并非經(jīng)營惡化，而是主動戰(zhàn)略調(diào)整的階段性結(jié)果。比亞迪以國內(nèi)市場的短期利潤承壓，換取了海外市場的突破性增長與高端品牌的布局完善，長期增長動能已全面積蓄。

2026年將成為比亞迪的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年：海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，銷量與盈利持續(xù)釋放，高毛利業(yè)務(wù)占比進一步提升；高端車型集中放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；研發(fā)投入進入回報期，技術(shù)降本與規(guī)模效應(yīng)疊加，屆時將推動毛利率逐步修復和盈利水平的提高。