泡泡瑪特閃崩，市值蒸發600億！發生了什么？

來源丨說財貓

撰文丨貓姐

業績炸裂，股價暴跌！

今天下午，泡泡瑪特的股民，估計都懵逼了。

事關，足足22多個點的暴跌！

股價從220+港元，一路跌到了170+港元 …

一個大跳水，超600億港元市值直接飛灰湮滅…

到底發生了什么？！

今天中午，就是股價跳水那個點，泡泡瑪特發布了2025全年業績。

莫非業績很差？！

恰恰相反，2025年泡泡瑪特的全年業績，好到炸裂！

不信你看，清一色全部都是暴漲！

總收益，371.2億，同比暴漲184.7%；

毛利潤267.6億，同比暴漲207.4%；

凈利潤130.1億，同比更是暴漲293.3%。

毛利率從2024年的66.8%升到了2025年的72.1%；

凈利率更是從25.4%跳漲到了35.1%。

100塊錢的生意，毛利72塊，凈利35塊，也就比茅臺差一點，甚至比不少躺著錢生錢的銀行還要賺！

就問你還有誰？！

那么問題來了，既然業績逆天，股價又為什么會暴跌呢？！

猜測可能的原因有兩個：

一個是，可能有大戶爆倉了。

另一個是，除labubu之外的系列IP，增速不及預期。

看，以labubu為首的THE MONSTERS系列IP，在2025年直接賣爆了，在泡泡瑪特營收中的占比高達38.1%。

但除了THE MONSTERS之外的其他系列IP，雖然也在增長，但火爆程度完全跟labubu不是一個量級的。

可以說，labubu，撐起了泡泡瑪特半壁江山。

但眼下，labubu的熱度已經大不如前。

二手市場的行情，一直在跌。

一旦labubu的熱度徹底過去，泡泡瑪特推出的其他IP又不能延續labubu的火爆…

那泡泡瑪特的高增長，又要靠什么來支撐呢？！

從泡泡瑪特創始人王寧在業績會上最新的表態來看，對于后續能否再推出像labubu一樣的現象級爆款，公司也是不確定的。

王寧預計，2026年要努力做到不低于20%的增長速度。

要“努力”才能做到“不低于20%”的增速，跟前兩年翻倍式的高增長簡直沒法比。

也就是說，泡泡瑪特自己也認為，2025年這樣的現象級高增長，是難以為繼的。

而之前，泡泡瑪特的股價已經因為labubu的爆火和業績的爆發，狠狠拉升過一波。

業績增長的利好在股價表現上早已提前兌現過了，估值也已經處于較高水平。

現在，高增長明顯是難以為繼，股價只能是先跌為敬。

說真的，貓姐覺得，搞IP這件事，確實也是有些玄學在的。

大把人覺得labubu露出一排牙齒很丑，但一點不妨礙它火遍全世界。

但，一個IP的火爆，不代表后續所有推出的IP都能一樣火爆。

泡泡瑪特被稱為“年輕人的茅臺”，但年輕人是善變的。

今天喜歡盲盒，明天可能就不喜歡了。

你看好泡泡瑪特嗎？！關注我們，評論區聊聊吧！

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