市值重回10000億，比亞迪殺瘋了

巴菲特賺30倍離場，比亞迪卻再登萬億！它的底牌到底有多硬？

3月23日A股遭遇“黑色星期一”，超94%個股下跌、三大指數集體重挫，比亞迪卻逆勢突圍，盤中漲幅一度超8%，股價最高超110元，總市值時隔許久再度重回1萬億元關口。

中東局勢推升原油突破100美元/桶，確實讓市場重新算了一筆賬：當加油成本飆升，誰還愿意守著燃油車？不過真正讓比亞迪值這個價的，是它用三十年時間搭建起來的護城河——從電池到整車，從芯片到儲能，從深圳廠房到全球119個國家的銷售網絡。

巴菲特的伯克希爾持有比亞迪股票17年，清倉離場時賺得盆滿缽滿；王傳福的表哥呂向陽當年借出的250萬啟動資金，如今換來的是超過百億身家的回報。而比亞迪，也從那個“手搓電池”的代工廠，變成了全球唯一實現“三電一芯”全產業鏈垂直整合的車企。2025年前三季度，比亞迪營收約5663億元，凈利潤約233億元，研發投入437億元——這筆錢，比很多車企全年的收入還高。

誰在押注比亞迪？

比亞迪的崛起，既是技術驅動的創業史詩，更是一場跨越三十年的資本共鳴。其股東名單里既有不離不棄的“自己人”，也有嗅覺敏銳的國際資本，更有遍布全球的頂級機構——每一筆投資的背后，都是對其全產業鏈布局的堅定認可。

作為公司創始人、實際控制人，王傳福持股約17%，是最大個人股東。這位從安徽無為農村走出的技術狂人，靠哥嫂資助完成學業，1994年毅然放棄北京有色金屬研究總院的“鐵飯碗”南下深圳創業。從比亞迪早期聚焦二次充電電池，到跨界造車的大膽決策，從刀片電池的攻堅到DM-i混動技術的迭代，每一個決定企業命運的關鍵節點，都離不開他“技術為王”的堅定信念。

讓比亞迪得以“活下來”的另一位關鍵人物，是王傳福的表哥呂向陽。1994年，王傳福創業四處碰壁時，呂向陽慷慨借出250萬元啟動資金——這筆在當時相當于如今數千萬購買力的資金，不僅解了燃眉之急，更讓他成為了比亞迪的重要股東，目前持股約8%。

第三位早期核心股東是夏佐全，1994年他與王傳福長談兩天后，將全部積蓄數十萬元投入了這家初創公司，成為共同創始人之一，如今持股約2%，同樣收獲了億萬身家。

早期股東的堅守讓比亞迪站穩腳跟，而國際資本的入局則為其全球化之路注入了關鍵動力。

比亞迪的兩次上市打通了境內外融資渠道。

2002年，比亞迪成功在香港主板上市，發行價10.9港元，募資約16億港元，創下當時H股最高發行價紀錄，成為了國內首家在港上市的電池企業；

2011年，比亞迪在深圳證券交易所A股上市，發行價18元/股，募資約21億元，成為了國內首家“A+H”兩地上市的新能源汽車企業，雙平臺的搭建進一步拓寬了融資渠道、提升了品牌影響力。

比亞迪歷史上最具里程碑意義的投資來自巴菲特。2008年查理·芒格向巴菲特極力推薦王傳福，稱他是“愛迪生和韋爾奇的合體”，伯克希爾·哈撒韋隨即以每股8港元的價格認購2.25億股比亞迪H股，占總股本的9.9%，投資約18億港元（2.3億美元）。這是巴菲特首次打破投資原則涉足高科技制造領域。此后17年，比亞迪為伯克希爾創造了超30倍的回報。2022年起，伯克希爾開始陸續減持，到2025年宣布清倉離場——這筆投資，堪稱巴菲特職業生涯晚年最成功的一筆。

緊隨巴菲特，全球頂級資管機構紛紛入局，貝萊德、先鋒領航集團等巨頭相繼投資，負責登記境外股份的香港中央結算代理人有限公司（HKSCC NOMINEES LIMITED）持股比例達37.7%，體現了境外資本對比亞迪的高度關注。

此外，紅杉資本、中金公司、國投創新等知名機構，以及小米、聯想、中芯國際、上汽、韓國SK集團等跨界巨頭也紛紛加入，既帶來資金支持，更與比亞迪構建了產業協同網絡。2025年3月，比亞迪完成56億美元H股閃電配售，創下十年間全球汽車行業最大規模閃電配售紀錄，吸引了頂級長線基金、主權財富基金及中東戰略投資人參與。

如今的比亞迪，形成了“創始人控制+機構分散持股”的穩健股權結構。王傳福及其一致行動人合計控制約30%的股權，既確保了公司戰略的一致性與執行力，也為長期發展筑牢根基；而分散的機構持股則帶來了市場化的治理機制。同時，比亞迪在2025年6月推出權益分派（送轉+分紅），還下調了H股每手買賣單位，簡化資本運作的同時降低了投資門檻，讓更多普通投資者能參與企業成長。

從1994年的初創公司到全球新能源汽車銷冠，從港交所到“A+H”兩地上市，比亞迪的資本版圖里，既有親情與信任的堅守，也有國際資本的遠見，更有全產業鏈實力支撐的底氣。萬億市值不是終點，而是這場資本與技術共舞的新起點。

比亞迪的護城河

比亞迪不只是一家車企。

比亞迪真正的護城河，是它用三十年時間構建的“新能源整體解決方案”——從上游礦產資源到中游核心零部件，再到下游整車制造和服務，幾乎每一個環節都實現了自主可控。

上游：鎖定資源，不被卡脖子

動力電池需要鋰、鈷、鎳。比亞迪通過與贛鋒鋰業、天齊鋰業合作鎖定鋰礦，與華友鈷業協作保障鈷鎳供應；電池材料領域，正極材料來自湖南裕能、湖北萬潤，負極材料合作中科電氣、璞泰來，隔膜由星源材質、中材科技提供，電解液則由天賜材料、新宙邦供應；鋼材、鋁材采購自寶鋼股份、南山鋁業，玻璃來自福耀玻璃。這種布局也并非簡單采購，而是深度綁定的戰略合作，2021-2022年鋰價暴漲時，比亞迪成本控制能力顯著優于競爭對手，正是得益于這份前瞻性布局。

中游：垂直整合，核心技術全自研

比亞迪的“三電”系統（電池、電機、電控）均實現自研自產，電池業務由弗迪電池主導，刀片電池在能量密度、安全性和成本控制上均達行業領先水平，不僅供應自家車型，還外供特斯拉、豐田、福特等國際巨頭，2025年前11個月海外動力電池裝機量同比增長138%，達31.9GWh。

電機方面，比亞迪與方正電機、精進電動合作，電控系統與匯川技術協同；更關鍵的是電動車“CPU”——IGBT/SiC功率模塊，比亞迪半導體是中國唯一擁有IGBT全產業鏈（設計、制造、封裝測試）的車企，打破了英飛凌、西門子等海外巨頭的壟斷。

此外，比亞迪電子為蘋果、華為、小米等全球頂級客戶提供代工服務，金屬結構件年出貨約2億件，為蘋果iPad提供30%以上組裝服務，2025年上半年這項業務收入687億元，占總營收的18.5%，成為了穩定的現金流來源。

下游：多品牌矩陣，覆蓋全價格帶

比亞迪整車業務分為這幾大品牌系列：

• 王朝/海洋網絡：覆蓋10-30萬元主流市場，秦PLUS、宋Pro、海豚等車型實現規模化效應，是銷量的基本盤。

• 騰勢：定位30-50萬元豪華市場，D9 MPV的成功讓這個品牌站穩了腳跟。

• 仰望：定位百萬級超豪華市場，U8搭載易四方、云輦等顛覆性技術，樹立品牌技術高度。

• 方程豹：定位個性化、專業越野市場，豹5起售價28.98萬元，滿足細分需求。

2025年前10個月，騰勢、仰望、方程豹組成的高端品牌矩陣累計銷量27.53萬輛，占比持續提升。

其他賽道：儲能、云軌、光伏

在整車之外，比亞迪還布局了儲能、云軌、光伏等多個賽道。儲能業務提供電網級、工商業及家庭儲能解決方案，產品通過UL、IEC等國際認證，美國德州100MW/200MWh儲能項目為當地電網穩定提供支持；云軌（中運量）和云巴（低運量）作為解決城市交通擁堵的軌道交通系統，建設成本僅為地鐵的1/5，已在巴西薩爾瓦多、中國銀川、重慶等城市落地；光伏業務則擁有硅片、電池片、組件、系統應用的全產業鏈布局。

這種“垂直整合+多元布局”的模式，讓比亞迪在成本控制、供應鏈安全和技術迭代速度上具備獨特優勢。當競爭對手還在為核心零部件供應發愁時，比亞迪已經實現了從礦山到整車的全鏈條掌控。

萬億市值背后的產業變局

比亞迪市值重回萬億，表面是油價上漲的短期催化，深層則是全球汽車產業百年未有之大變局的生動縮影。

油價飆升的背后，是歷史的重演與時代的轉折。3月23日，布倫特原油價格突破100美元/桶，國內成品油迎來新一輪上調。上世紀80年代，兩次石油危機推高油價，廉價節油的日本汽車讓底特律巨頭猝不及防，最終導致美國汽車工業心臟地帶數十萬人失業；如今西方車企面臨同樣困局，而這次的挑戰者，來自中國。

Wood Mackenzie能源轉型研究總監David Brown一針見血：“霍爾木茲海峽的關閉可能成為電動汽車的‘游戲規則改變者’。”在全球油價本月已飆升50%的背景下，消費者轉向電動汽車的意愿正大幅增強；匯豐銀行亞洲經濟學家Justin Feng也表示，若沖突持續，更高且波動的油價將讓電動汽車成為更清晰的“成本節約選擇”。

中國新能源汽車的滲透率已穩穩站在50%的關口，電動化時代正式邁入主流。

2025年上半年，中國新能源汽車零售滲透率達到50.2%，且連續四個月突破50%。據中國汽車工業協會數據，同期新能源汽車產銷分別達696.8萬輛和693.7萬輛，同比增長41.4%和40.3%，占汽車新車總銷量的44.3%。

更值得關注的是，中國自主品牌乘用車市場份額攀升至68.5%，同比增長6.6個百分點，在新能源領域已實現對合資品牌的全面超越。作為行業領軍者，比亞迪2025年上半年新能源汽車銷量同比增長超33%，汽車全市場占有率達13.7%，同比提升2.2個百分點，位列整車出口企業第二，出口量同比激增1.3倍。

在歐洲市場，比亞迪的增長勢頭更為迅猛，成為攪動當地市場格局的“中國力量”。據歐洲汽車制造商協會（ACEA）數據，2026年1-2月，比亞迪在歐盟注冊車輛達29291輛，同比暴漲179.2%，而同期歐盟新車總注冊量卻下降1.2%。當下，純電動汽車已占歐盟新車注冊量的18.8%，同比增長22.3%；細分市場中，法國純電動汽車注冊量增長38.5%，德國增長26.3%，反觀汽油車，在法國暴跌48.5%，在德國下降22.8%——燃油車正加速退出歷史舞臺，電動汽車的時代已然來臨。

傳統燃油車市場早已進入存量博弈，全球年銷量約8000萬輛，增長空間有限，但電動汽車正處于快速滲透的黃金期。2025年全球電動汽車銷量預計超1500萬輛，滲透率約20%，到2030年有望突破50%，這意味著未來五年，電動汽車市場仍有一倍以上的增長空間。

更關鍵的是，電動汽車不只是動力系統的替換，更是整個汽車產業的重構：智能駕駛、智能座艙、車聯網、V2G（車輛到電網）等新技術，正催生出全新的商業模式和盈利空間。比亞迪早已布局，將“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統下放至10萬元以下車型，2025年更是提出“智駕平權”戰略，力圖在智能化競爭中搶占先機。

電動汽車的崛起，從來不止是汽車產業的變革，更是全球能源轉型的重要組成部分。隨著可再生能源占比提升，電網需要儲能來平衡供需，而電動汽車作為分布式儲能單元，將在能源系統中扮演越來越重要的角色。比亞迪前瞻性構建的“光伏發電+儲能系統+閃充樁+電動車”全鏈路能源閉環，正是對這一趨勢的精準把握。

當競爭對手還在糾結“要不要做電動車”時，比亞迪已經在思考“如何用電動車改變能源結構”——這或許就是其萬億市值背后，最核心的產業底氣。

結語

從1994年深圳龍崗那間不足200平米的舊廠房，到今天全球119個國家的銷售網絡；從“手搓電池”的代工廠，到全球唯一實現“三電一芯”全產業鏈垂直整合的車企，2025年純電動汽車銷量超越特斯拉成為全球第一——比亞迪用三十年時間，完成了一次中國制造業的逆襲。

但這只是開始。全球汽車產業的百年變局才剛剛進入深水區，智能化、網聯化、共享化的浪潮還在后面。比亞迪面臨的挑戰依然嚴峻：國內市場競爭白熱化，價格戰和過度營銷侵蝕利潤；海外擴張面臨地緣政治和貿易壁壘；智能化領域與特斯拉、華為等頭部玩家仍有差距；高端品牌仰望、方程豹能否在全球市場站穩腳跟，還有待時間檢驗。

王傳福常說：“技術是企業的根，創新是企業的魂。”2025年前三季度，比亞迪研發投入437億元，占營收的7.7%，研發人員超過12萬人，累計申請專利超4萬件。對技術的執念，也是比亞迪最深層的護城河。

站在萬億市值的新起點上，比亞迪的目標顯然不只是做一家中國的汽車公司。它要成為全球新能源產業的定義者，用技術改變世界對中國制造的認知。正如王傳福在比亞迪30周年發布會上所說：“敢想、敢干、敢堅持的工程師精神，讓比亞迪走到了今天。”