收入25億毛利20億，林清軒夯爆了？

上市后首份年報(bào)，林清軒錄得超常規(guī)增長(zhǎng)。

作者| 蘋 果

責(zé)編 | Lucky

來源| 聚美麗

昨日(3月24日)，林清軒集團(tuán)(股票代碼：02657.HK)發(fā)布了上市后的首份2025年度業(yè)績(jī)公告：期內(nèi)其收入為24.50億元，同比大漲102.5%；年內(nèi)凈利潤(rùn)為3.60億元，同比增長(zhǎng)92.9%。

現(xiàn)金流方面，林清軒集團(tuán)2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額為4.10億元，說明主營(yíng)業(yè)務(wù)自我造血能力突出。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

值得注意的是，財(cái)報(bào)發(fā)布后，林清軒集團(tuán)股價(jià)為68.40港幣(約合人民幣60.11元)/股，當(dāng)日收盤后市值為96.96億港幣(約合人民幣85.21億元)，在國(guó)貨美妝上市集團(tuán)TOP榜中位居第10，與前一名的丸美生物相差20.09億元。

此外，聚美麗在全面拆解這份財(cái)報(bào)時(shí)，發(fā)現(xiàn)還有5個(gè)數(shù)據(jù)值得劃重點(diǎn)：

1. 近3年林清軒集團(tuán)毛利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，且3年來毛利率均超80%；

2. 精華油類目為林清軒集團(tuán)第一大營(yíng)收來源，收入10.24億元，占比41.8%；

3. 全國(guó)門店數(shù)量580家，其中，在下沉市場(chǎng)中三線城市有146家，年收入1.48億元；

4. 截至2025年底，林清軒集團(tuán)擁有超過610萬名活躍客戶，年復(fù)購(gòu)率為34.2%；

5. 兩名董事因工作重心調(diào)整及個(gè)人原因辭任，分別為景愛梅，高宏旗，委任孫福春(系林清軒創(chuàng)始人孫來春兄長(zhǎng))任第一屆執(zhí)行董事。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

毛利率超86%，精華油單品類年收10億元

拉長(zhǎng)時(shí)間維度，近3年林清軒集團(tuán)收入持續(xù)高增長(zhǎng)，凈利漲幅雖有放緩，但仍呈現(xiàn)大漲之勢(shì)。

值得注意的是，林清軒集團(tuán)3年來毛利率均超80%。

按產(chǎn)品類別劃分，林清軒集團(tuán)的精華油、面霜、乳液及爽膚水、精華液，2025年毛利率分別為86.2%、82.6%、80.3%、83.3%，但其中有部分品類毛利率較上年有所減少，如面霜、精華液。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

聚焦品牌、產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在品牌矩陣上，林清軒集團(tuán)正在推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，除了主品牌林清軒外，此前招股書顯示，其還通過內(nèi)生孵化，推出了輕盈修護(hù)保濕護(hù)膚品牌小馨軒、社區(qū)美容服務(wù)品牌華嫆莊等。

不久前，林清軒創(chuàng)始人孫來春還在其個(gè)人視頻號(hào)中透露，“用了大概有5年時(shí)間嘗試打造第二個(gè)旗艦單品”，提出要發(fā)展“1+4”多旗艦戰(zhàn)略，“每一個(gè)旗艦帶一個(gè)產(chǎn)品組合”，“1”即山茶花油，“4”即化妝水、面霜、面膜、防曬。

△截圖自林清軒創(chuàng)始人孫來春微信視頻號(hào)

此次財(cái)報(bào)中，林清軒集團(tuán)同樣強(qiáng)調(diào)了以大單品為核心、全品類協(xié)同、全場(chǎng)景覆蓋的產(chǎn)品發(fā)展思路，構(gòu)建1+4+N(1個(gè)核心大單品+面霜、精華水、防曬、面膜4大支柱品類+圍繞細(xì)分人群和場(chǎng)景，拓展N個(gè)補(bǔ)充產(chǎn)品)品類矩陣。

按品類劃分，精華油品類是林清軒集團(tuán)第一大營(yíng)收來源，2025年精華油類目收入為10.24億元，占比41.8%。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

另據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2025年12月31日，山茶花抗皺修護(hù)精華油(2014年首次推出的第五代核心大單品)自推出以來累計(jì)銷售逾5500萬瓶。

△截圖自林清軒集團(tuán)官網(wǎng)

此外，面霜、精華液2025年收入占比較上年微降，分別為14.7%、9.2%；乳液及爽膚水品類占比由10.7%提升至16.1%。其中，山茶花煥亮精華霜2025年收入為1.29億元。

值得注意的是，去年下半年林清軒推出新品——林清軒山茶花抗皺肽微珠精華水，該產(chǎn)品在2025年7至12月期間收入為2.04億元。

可以發(fā)現(xiàn)，林清軒集團(tuán)在多個(gè)品類獲得了增長(zhǎng)及份額的擴(kuò)大，這離不開其對(duì)營(yíng)銷費(fèi)用的投入，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年-2025年銷售及分銷開支為4.85億元、6.88億元、13.97億元。

從上述關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，林清軒集團(tuán)在上市后交出的首份年度成績(jī)單表現(xiàn)不錯(cuò)。那么，具體到渠道端表現(xiàn)如何呢？

全國(guó)門店580家，線下渠道收入約上漲47%

從渠道端相關(guān)布局和表現(xiàn)來看，截至2025年12月31日，其在全國(guó)有580家門店，其中超過95%的門店位于購(gòu)物商場(chǎng)。

△林清軒品牌門店(圖源：林清軒官方公眾號(hào))

具體而言，林清軒集團(tuán)通過直營(yíng)經(jīng)營(yíng)大部分門店，直營(yíng)門店共390家，約占67.24%。在門店分布上，其在新一線城市、三線城市分別為189家、146家。

從業(yè)績(jī)層面看，林清軒集團(tuán)在新一線城市、三線城市2025年收入分別為2.07億元、1.48億元，占比分別升至35.9%、25.6%，而二線城市從15.6%縮至13.1%。

據(jù)財(cái)報(bào)透露，基于中低線城市對(duì)高端護(hù)膚品的需求、購(gòu)買力及消費(fèi)能力的提升，林清軒集團(tuán)逐漸向下沉市場(chǎng)滲透，關(guān)注消費(fèi)潛力大的低線城市。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

按銷售渠道劃分，林清軒集團(tuán)主要涉及線上、線下兩大渠道，2025年線上渠道收入占比超七成，高于線下渠道29.6%的占比，且線上金額在2024年就超過7億元，2025年更是大幅提升至17.24億元，是線下渠道收入的兩倍之多。

財(cái)報(bào)顯示，線上渠道以直銷為主(占收入比64.1%)，線上直銷渠道包括通過主要電商及社交商務(wù)平臺(tái)上的自營(yíng)店向終端客戶進(jìn)行銷售。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

另外，財(cái)報(bào)顯示，林清軒集團(tuán)線下渠道2025年收入為7.25億元，同比增長(zhǎng)46.55%，主要原因系通過設(shè)立新直營(yíng)店及與新門店合作伙伴合作擴(kuò)大線下門店網(wǎng)絡(luò)，以及每個(gè)門店的銷售額增加，以及經(jīng)銷商展開并擴(kuò)大合作所致；線上渠道大幅增長(zhǎng)則受益于加強(qiáng)在電商平臺(tái)的銷售及營(yíng)銷活動(dòng)。

進(jìn)一步展開分析，需要關(guān)注的是，林清軒集團(tuán)的線上營(yíng)銷，側(cè)重于通過“短視頻+直播聯(lián)動(dòng)”的一體化線上推廣策略轉(zhuǎn)化流量，截至2025年12月31日，其在天貓和抖音平臺(tái)分別積累了超過796萬名、285萬名粉絲。

在線上直銷領(lǐng)域，抖音平臺(tái)以9.57億元的收入，在該板塊貢獻(xiàn)了61%的份額。與此同時(shí)，林清軒集團(tuán)在天貓、微信、京東等平臺(tái)均有布局。

△截圖自林清軒集團(tuán)財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)指出，林清軒創(chuàng)始人孫來春于2024年3月入駐抖音，目前在該平臺(tái)積累超過60萬粉絲；聯(lián)合創(chuàng)始人孫福春、家族成員“小孫總”分別以“創(chuàng)始人兄弟檔”、“企二代生活+搞笑”吸引用戶。

截至2025年底，林清軒集團(tuán)擁有超過610萬名活躍客戶，年復(fù)購(gòu)率為34.2%。此前聚美麗報(bào)道顯示，截至2025年上半年，林清軒集團(tuán)活躍客戶數(shù)超560萬名，可見，林清軒不僅收入在增長(zhǎng)，客戶群也在增加。這或許與企業(yè)的研發(fā)、營(yíng)銷投入等有關(guān)。

加碼研發(fā)，國(guó)貨高端美妝的長(zhǎng)跑剛開始

研發(fā)投入的厚度，是支撐品牌持續(xù)向上的關(guān)鍵。于林清軒集團(tuán)也不例外，能否持續(xù)將國(guó)貨高端美妝的生意做起來，關(guān)鍵在于研發(fā)實(shí)力。

財(cái)報(bào)顯示，在2023-2025年，林清軒集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用投入逐年增多，近兩年研發(fā)同比均超50%，但與總收入相比，所占比重不足3%。這也就意味著，未來，在研發(fā)層面，林清軒集團(tuán)仍需持續(xù)加碼、深研。

另外，從定位分析，林清軒集團(tuán)稱，“我們是中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌”，此前在招股書中也高頻提及“高端”一詞。但從眼下的競(jìng)爭(zhēng)格局看，在中國(guó)美妝市場(chǎng)中，高端美妝的份額絕大多數(shù)在國(guó)際大牌手中。

換言之，收入、利潤(rùn)幾近翻倍增長(zhǎng)的林清軒集團(tuán)，如今正面對(duì)新考題：如何獲得更多高端美妝市場(chǎng)份額，以及持續(xù)保持自身的增長(zhǎng)？

這一考題并不簡(jiǎn)單，同時(shí)，這也意味著，于林清軒而言，屬于國(guó)貨高端美妝的長(zhǎng)跑，才剛啟程！

注：文中匯率按1港元≈0.8788人民幣

信息來源：林清軒集團(tuán)官網(wǎng)及財(cái)報(bào)

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