均普智能：主業(yè)不穩(wěn)定，機(jī)器人夢(mèng)又該如何繼續(xù)？

均普智能（688306.SH）機(jī)器人業(yè)務(wù)再落子。

日前，均普智能旗下普智未來(lái)機(jī)器人公司宣布其無(wú)錫子公司——普智機(jī)器人（無(wú)錫）有限公司正式成立。相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，該子公司年產(chǎn)能可達(dá)2000余臺(tái)。

隨著機(jī)器人浪潮不斷席卷，汽車，尤其是汽車零部件企業(yè)向機(jī)器人跨界者數(shù)不勝數(shù)，均普智能也是其中之一。但從主業(yè)發(fā)展以及整體業(yè)績(jī)上看，均普智能似乎站的并不穩(wěn)。

收購(gòu)補(bǔ)齊技術(shù)短板

均普智能前身為均勝集團(tuán)（2019年更名），成立于2004年，上市于2022年，是一家全球布局的智能制造裝備與數(shù)字化解決方案提供商，核心聚焦新能源汽車裝備，同時(shí)大力拓展醫(yī)療、消費(fèi)品、工業(yè)機(jī)電等新賽道。

通過(guò)均普智能官網(wǎng)可知，早些年，公司通過(guò)收購(gòu)一步步補(bǔ)全了自身技術(shù)路徑，完善了全球化版圖。從具體時(shí)間線來(lái)看，2014年收購(gòu)IMA德國(guó)安貝格公司，獲取德國(guó)工業(yè)4.0最前沿的精密制造、數(shù)字孿生、柔性產(chǎn)線技術(shù)；2016年收購(gòu)美國(guó)Evana公司，補(bǔ)充北美工程標(biāo)準(zhǔn)、動(dòng)力總成自動(dòng)化、醫(yī)療自動(dòng)化技術(shù)，并快速進(jìn)入北美高端制造市場(chǎng)，獲取通用、福特、特斯拉等北美整車與零部件客戶；2017年收購(gòu)M&R奧地利公司，獲取傳統(tǒng)燃油車+新能源電驅(qū)全棧動(dòng)力總成自動(dòng)化技術(shù)，在奧地利設(shè)立工程中心，服務(wù)中歐、東歐市場(chǎng)，與德國(guó)安貝格形成歐洲雙中心；同年再度收購(gòu)德國(guó)Preh IMA Automation，獲取汽車電子、自動(dòng)駕駛傳感器、安全系統(tǒng)自動(dòng)化技術(shù)，切入高端消費(fèi)品（剃須刀、牙刷）、醫(yī)療健康裝備領(lǐng)域，降低對(duì)汽車單一行業(yè)依賴。

多次收購(gòu)令均普智能整合德國(guó)精密制造、北美工程標(biāo)準(zhǔn)、奧地利動(dòng)力總成、德國(guó)汽車電子四大技術(shù)體系，形成全棧智能制造技術(shù)能力。且從單一汽車裝備拓展為汽車+醫(yī)療+消費(fèi)品+工業(yè)機(jī)電四大業(yè)務(wù)板塊。2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，均普智能醫(yī)療+消費(fèi)品+工業(yè)機(jī)電業(yè)務(wù)占比約11.86%。

境外公司虧損嚴(yán)重

依靠收購(gòu)，均普智能從中國(guó)本土廠商躍升為全球化智能制造裝備龍頭，業(yè)務(wù)也更加多元化，可以說(shuō)是實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。但從業(yè)績(jī)上看，一路收購(gòu)卻并未讓均普智能賺多少錢，反而一度令公司陷入大幅虧損。

以上市為分界線來(lái)看，上市之前，均普智能最高盈利年的凈利潤(rùn)也僅有8924萬(wàn)元，2017年、2018年、2020年的凈利潤(rùn)均為虧損；上市之后公司的盈利能力則更下一層樓，2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4228萬(wàn)元，同比下降2.09%。2024年雖大幅上漲103.98%，但也僅有819.8萬(wàn)元，且業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)建立在2023年的大幅下跌之上。值得注意的是，也是在2023年，均普智能開始跨界布局機(jī)器人業(yè)務(wù)。

造成2023年均普智能虧損的主要原因是美國(guó)子公司GKN項(xiàng)目與?采埃孚IBC項(xiàng)目的進(jìn)展不順。其中，GKN項(xiàng)目主要為全球汽車零部件巨頭GKN（吉?jiǎng)P恩）提供自動(dòng)化生產(chǎn)線或關(guān)鍵制造設(shè)備。該項(xiàng)目于2020年接手，初始毛利率16.1%，技術(shù)難度極高，預(yù)計(jì)交付時(shí)間為2022年5月1日，但后因設(shè)計(jì)變更、物流延遲等原因，工廠預(yù)驗(yàn)收延期至2022年9月。2022年計(jì)提資產(chǎn)減值損失1084萬(wàn)元，2022年底，項(xiàng)目毛利為-11.3%。

2023年集團(tuán)針對(duì)項(xiàng)目出現(xiàn)的系統(tǒng)聯(lián)動(dòng)問(wèn)題，指派奧地利子公司軟件工程團(tuán)隊(duì)對(duì)客戶MES系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)系統(tǒng)聯(lián)調(diào)，由于美國(guó)和奧地利子公司軟件代碼標(biāo)準(zhǔn)不同導(dǎo)致多條工站的軟件代碼需要重新開發(fā)，2023年底項(xiàng)目毛利再度跌至-73.37%。2023年12月美國(guó)子公司與客戶GKN就交付所需的技術(shù)參數(shù)進(jìn)行了重新設(shè)定并簽訂了修改合同，于2024年3月完成終驗(yàn)收流程。截止2023年末該項(xiàng)目累計(jì)虧損6727萬(wàn)元，直接吞噬全年利潤(rùn)。

另一個(gè)采埃孚IBC項(xiàng)目于2022年3月簽訂。據(jù)悉，采埃孚是均普智能的主要客戶，該項(xiàng)目是2022年美國(guó)子公司接入的主要項(xiàng)目之一，也是均普智能全球合作項(xiàng)目。執(zhí)行過(guò)程中，由于美國(guó)子公司管理欠缺，美國(guó)子公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)與其他子公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)前期在項(xiàng)目溝通上不充分、不及時(shí)，預(yù)驗(yàn)收時(shí)出現(xiàn)較大技術(shù)問(wèn)題。經(jīng)評(píng)估，2023年該項(xiàng)目成本惡化虧損擴(kuò)大至1765萬(wàn)元，毛利率跌至-30.53%。

此外，在2023年，均普智能境外9家公司中，除PIA克羅地亞外，其余8家公司都是虧損。

掣肘機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展

無(wú)論從整體業(yè)績(jī)，還是子公司表現(xiàn)來(lái)看，均普智能都顯得十分不穩(wěn)定，這直接掣肘人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的資金、資源、節(jié)奏與商業(yè)化，形成“主業(yè)失血—新業(yè)務(wù)受限”的負(fù)向循環(huán)。

一方面，盡管均普智能將機(jī)器人（尤其是具身智能與人形機(jī)器人）作為“第二增長(zhǎng)曲線”，并投入5.51億元于定增募投項(xiàng)目?，但主業(yè)不景氣，可能削弱對(duì)機(jī)器人業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期支持能力；另一方面，雖然合資公司“普智機(jī)器人”已接獲2800萬(wàn)元訂單并量產(chǎn)三款機(jī)器人?，但訂單規(guī)模尚小，市場(chǎng)質(zhì)疑其是否淪為“代工廠”而非自主技術(shù)驅(qū)動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年研發(fā)費(fèi)用同比減少20%，盡管研發(fā)人員數(shù)量微增，但平均薪酬下降，說(shuō)明若主業(yè)無(wú)法穩(wěn)定盈利，機(jī)器人業(yè)務(wù)的持續(xù)研發(fā)投入可能受限。

此外，出于短期業(yè)績(jī)壓力，或?qū)⑵仁咕罩悄軐⒍唐谟?xiàng)目（如新能源汽車裝備）置于機(jī)器人業(yè)務(wù)之前，長(zhǎng)期戰(zhàn)略被短期業(yè)績(jī)綁架。

因此，有聲音認(rèn)為，對(duì)均普智能而言，智能制造主業(yè)是根基，機(jī)器人是未來(lái)。主業(yè)不穩(wěn)則根基不牢，機(jī)器人業(yè)務(wù)難以獨(dú)立成長(zhǎng)；唯有主業(yè)先實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，才能為機(jī)器人業(yè)務(wù)提供持續(xù)的資金、資源與戰(zhàn)略定力。而就均普智能目前的業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)這一目標(biāo)仍面臨不小挑戰(zhàn)。