晶科能源總經理轉崗副董事長背后：收入下降近三成，凈利潤暴降6959.50%

《港灣商業觀察》王璐

作為光伏行業的龍頭企業之一，晶科能源（688223.SH）當前的處境頗為不佳：一方面公司迎來了多年不曾出現的巨虧局面；另一方面總經理也宣告辭職。

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實控人總經理轉崗副董事長

3月17日，晶科能源發布了《關于選舉公司副董事長和高級管理人員變動的公告》。公告稱，因工作調整原因，陳康平先生申請辭去公司總經理職務以及在公司各子公司擔任的相關職務，辭職報告自送達公司董事會之日起生效。陳康平辭去上述職務后，將繼續擔任公司董事、董事會戰略與可持續發展委員會委員并且在公司2026年第二次臨時股東會審議通過《關于變更注冊資本并修訂 <公司章程> 的議案》之后擔任公司副董事長。

晶科能源表示，陳康平自擔任公司總經理以來，勤勉盡責、恪盡職守，在公司從初創到壯大發展過程中作出了卓越貢獻，公司及董事會對其在任職總經理期間為公司發展所付出的辛勤努力與突出貢獻，表示高度認可并致以衷心感謝！經公司董事長提名、董事會提名委員會任職資格審查通過，公司董事會同意聘任曹海云先生為公司總經理，任期自本次董事會審議通過之日起至公司第二屆董事會任期屆滿之日止。本次聘任完成后，曹海云不再擔任公司副總經理、財務負責人職務。

資料顯示，陳康平，中國國籍，1973年出生，碩士研究生學歷。2003年至2006年，任浙江蘇泊爾股份有限公司首席財務官；2007年至2022年12月，任晶科能源控股有限公司董事；2008年12月至2020年12月，任晶科能源控股有限公司CEO；2014年9月至今，任晶科電力科技股份有限公司董事；2020年12月至2026年3月，任公司總經理；2020年12月至今，任公司董事。

截至公告披露日，陳康平未直接持有公司股份，其通過晶科能源投資有限公司、上饒市卓領貳號企業發展中心（有限合伙）、上饒市卓領企業發展中心（有限合伙）間接持有公司股份。陳康平先生系公司實際控制人之一，與李仙德先生、李仙華先生系一致行動人，系李仙德配偶的兄弟，李仙德與李仙生系兄弟關系。除此之外，其與公司其他董事、高級管理人員以及持股5%以上股東不存在其他關聯關系。

曹海云，中國國籍，1977年出生，碩士研究生學歷，中國注冊會計師、注冊稅務師、美國注冊會計師。2002年7月至2012年2月，任普華永道中天會計師事務所（特殊普通合伙）高級審計經理；2012年2月至2021年5月，任晶科能源控股有限公司首席財務官；2017年6月至2025年9月，任晶科電力科技股份有限公司監事會主席；2020年12月至今，任晶科能源控股有限公司董事；2021年5月至2026年3月，任公司副總經理；2023年12月至2026年3月，任公司財務負責人；2026年3月起，任公司總經理。

截至公告披露日，曹海云先生未直接持有公司股份，其通過上饒市佳瑞企業發展中心（有限合伙）間接持有公司股份。

股權結構方面，截至2025年9月30日，晶科能源投資有限公司為晶科能源第一大股東，持股比例達55.59%；香港中央結算有限公司持股3.06%；上饒市潤嘉企業管理發展中心(有限合伙)持股2.65%。天眼查顯示，截至當前，晶科能源投資持股比例為58.59%，上饒市潤嘉企業管理發展中心持股3.16%。

在外界看來，陳康平是晶科能源的核心創始人之一,與李仙德、李仙華并稱為“鐵三角”。晶科能源成立于2006年12月，而僅僅次年陳就加盟公司，可謂最資深的元老之一。

一位資本市場觀察人士指出，“陳康平作為公司核心三創始人之一，此次把總經理職務調整為副董事長，一定程度上代表了公司對于核心管理層在經營策略上的調整，或者說在業績承壓之際，需要相關負責人為此承擔責任，而很明顯，副董事長實際經營權限弱于總經理，更多是象征性意義。”

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收入下降近三成，凈利潤暴降6959.50%

隨著近期年報披露，晶科能源2025年業績巨幅下滑，無疑讓投資者相當擔憂。

據公司業績快報顯示，2025年，公司實現營業總收入654.92億元，較上年同期減少29.18%；營業利潤-91.06億元，較上年同期減少1248.29%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-67.86億元，較上年同期減少6959.50%；基本每股收益-0.68元，較上年同期減少6900.00%。

2025年末，公司總資產1191.59億元，較期初減少1.61%；歸屬于母公司的所有者權益254.62億元，較期初減少21.19%。

晶科能源解釋，報告期內，全球光伏產業鏈價格波動加劇，疊加海外市場貿易保護政策擾動，光伏組件一體化各環節的盈利水平總體承壓。面對行業波動，公司堅持穩健經營、技術引領，發布了行業領先的新一代“飛虎3”高效組件產品，并持續推動產能技術升級改造，同時儲能業務取得快速發展，光儲協同優勢成效顯著。但報告期內，光伏組件價格整體處于低位，公司高功率產品出貨占比仍較低，同時基于謹慎性原則，公司對出現減值跡象的長期資產進行減值測試，經過審慎評估將按照企業會計準則計提資產減值準備，對業績有一定影響，綜合導致全年經營業績出現虧損。

利潤總額和歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤同比均有所下降，主要系公司光伏產品價格下降導致主營業務利潤下降。

拉長時間來看，晶科能源2025年的營收和凈利潤降幅均創下多年來“最差”。

中金公司在2月8日的研報中指出，公司引入外部企業合作布局AI+技術發展，“我們認為2026年公司高功率組件出貨比例上升有望助力業績加速轉正，儲能業務逐步放量有望貢獻業績，公司具備困境反轉機會。”

高功率組件的效率與溢價兌現助力業績修復。公司官網公布參數指出Tiger3.0在同版型下實現功率、弱光與發電增益提升，公司預計未來有望在成本小幅上升的情況下實現溢價銷售毛利率上升，同時先進產能提升，推動主流功率上探，高功率組件從實驗階段轉向主力產品，將直接影響公司產品單價與毛利率，在當前行業價格約束強化階段起到拉開盈利差的作用。

中金公司認為，AI+疊層技術合作布局中長期技術發展。公司在1月投資者關系記錄表中提到，引入外部企業AI與自動化實驗能力，有望顯著提升材料與結構迭代效率、縮短從材料篩選到實驗的驗證周期、降低試錯成本，在行業現金流承壓階段仍保持研發前移，體現了公司對下一代高效技術賽道的前瞻準備。若未來疊層技術在效率、穩定性與度電成本方面突破并形成優勢，公司作為TOPCon技術龍頭疊加新技術優勢，有望繼續延續領先地位。

儲能業務從規模爬坡轉向量利齊升，為中長期業績貢獻增厚。公司儲能系統出貨持續上升，收入占比持續抬升。且公司儲能產品具備自研、一體化產能與海外訂單組合優勢，系統集成與電芯自供能力能夠為規模擴張與成本控制提供保障，同時公司液冷產品矩陣與歐洲/拉美/亞太等多地項目落地，疊加光伏行業發展，儲能業務有望在組件盈利低位階段提供業績韌性。

中金公司給出的盈利預測與估值是，考慮目前行業仍在周期底部，公司成本上行且高功率產品尚未形成規模化占比與充分體現溢價，將公司2025盈利預測從-40.68億元下調至-66.47億元，下調2026年盈利預測60.8%至6.20億元。考慮行業逐步復蘇市場交易遠期估值，切換2027年估值，引入2027年盈利預測24.59億元，對應當前估值33.9倍市盈率。上調公司目標價42.9%至10元，對應2027年40.7倍市盈率，較當前股價有20%的上行空間。（港灣財經出品）