豬價跌、飼料漲，上市豬企上演“極限挑戰”：誰的資金鏈先扛不住？

3月以來，國內生豬市場寒意持續加深：一方面，在供給過剩與需求疲軟的雙重擠壓下，生豬價格在跌破11元/公斤關口后，持續向2018年創下的歷史低點靠近；另一方面，企業飼料成本卻在豆粕、玉米價格帶動下不斷攀升，全行業已陷入深度虧損狀態。

面對持續低迷的行情，政策端開始釋放“托底”信號，從下調能繁母豬存欄量調控目標、要求頭部企業調減年度出欄量，到收緊養殖場擴產金融支持、推進生豬保險精準投保理賠，一套全方位的政策托底體系正逐步構建。

豬價持續下跌，行業陷入全面虧損

數據顯示，截至3月19日，全國外三元生豬價格跌至10.26元/公斤，續創年內新低，年內最大跌幅已接近23%，同比下跌超30%。這一價格水平不僅擊穿了行業成本線，更是逼近2018年的歷史低值。

回顧歷史走勢，近十年內的最低豬價出現在2018年二季度的9.92元/公斤，當前價格距離歷史最低點僅差0.3元/公斤左右，行業的“心理防線”正承受巨大考驗。

“當前生豬養殖行業整體處于虧損狀態。”廣發期貨生豬研究員朱迪介紹，自繁自養模式下，行業自2025年9月底開始虧損，2026年1月曾短暫盈利，但春節假期后現貨價格加速下跌，全行業已進入現金流虧損階段。

仔豬市場同樣寒意逼人。農業農村部3月18日發布的監測數據顯示，3月第2周全國25個省份仔豬價格下跌，仔豬均價比前一周下跌2%，同比下跌27.1%。

期貨市場也反映了市場的悲觀預期：生豬主力2605合約已連續四個交易日下跌，截至3月19日收盤，生豬主力2605合約收盤價為10335元/噸，較3月13日收盤價跌超7%，盤中最低價為10250元/噸，創下該合約上市以來的最低價。

與豬價持續探底形成鮮明對比的是，飼料成本仍在攀升。據統計，豆粕主力價格年內累計上漲11%，玉米近半年上漲8%。朱迪表示，近期豆粕、玉米價格走勢偏強，近兩個月持續上漲，進一步推高了養殖成本，導致養殖利潤持續惡化。

豬企‘’量增價減”，一季度業績承壓

豬價的持續低迷，已直接反映在上市豬企的銷售數據中。

據統計，19家上市豬企披露的1月至2月銷售簡報顯示，期內累計出欄生豬3043萬頭，同比增長9.9%。不過，企業銷售收入則普遍下滑。

行業龍頭牧原股份前2個月累計出欄1161.2萬頭，1月、2月銷售收入同比分別下降11.93%和23.98%，收入下滑的主要原因是商品豬銷售均價大跌。溫氏股份2月銷售收入為39.56億元，同比、環比分別下跌15.58%和15.79%，收入水平創下2025年同期以來最低值。新希望2月銷售收入降幅為7.42%。唐人神1月至2月生豬銷量為87.46萬頭，同比上升1.99%，但銷售收入同比下降22.74%。

面對行業寒冬，頭部企業紛紛亮出“過冬”底牌。

溫氏股份日前在與機構投資者交流時表示：“公司歷經四十多年發展，已積累多輪完整穿越周期的經驗，做好了豬價持續低迷的思想準備。同時，公司當前豬、雞養殖成本均處于行業第一梯隊，這是穿越周期的底氣。”公司披露，其2025年末負債率已降至50%左右，2026年計劃進一步降至48%。更重要的是，公司養雞業務保持合理盈利可貢獻較為穩定的現金流。

牧原股份的態度則是“不賭周期、不猜價格，靠成本與管理穿越周期”。公司透露，目前現金儲備充足，且有數百億元授信未使用，資金情況較為安全。未來公司的盈利空間在于現有養殖規模下的盈利能力持續提升，以及屠宰業務的規模擴大和盈利能力建立。

政策釋放托底信號，市場拐點何時出現

在行業深陷虧損之際，政策端開始釋放強力“托底”信號。

今年3月初，農業農村部聯合國家發展改革委召集7家大型生豬養殖企業召開專題會議，提出將進一步強化生豬產能調控，能繁母豬存欄量調控目標或將下調至3650萬頭左右，并提出建立備案制，進一步壓實企業的產能調控責任。同時，收緊金融方面資金的用途，明確原則上不支持生豬養殖場擴大生產，旨在提質增效。此外，近期保險方面也進一步優化，推進生豬保險領域精準投保理賠。

3月19日，相關部門再度召開會議，要求企業做好調減承諾目標，在完成調減能繁母豬的基礎上調減年度出欄量。

回顧政策調控歷程，2024年3月1日，農業農村部印發《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭下調為3900萬頭。截至2025年末，上述能繁母豬存欄量達到3961萬頭。

基于“能繁母豬存欄影響約10個月后生豬出欄”的周期規律，并結合當前效率因素，有機構推算，2026年第三季度有望迎來豬價拐點，預測2026年全年平均豬價約為13元/公斤，上半年約為12.2元/公斤，下半年反彈至14元/公斤。

不過，上市豬企普遍對周期反轉持謹慎態度。國內某頭部豬企負責人告訴上海證券報記者，行業去庫存速度慢于預期，加之飼料成本上升，推高養殖成本，企業利潤空間將進一步被壓縮。

“市場有樂觀預期，但反轉信號尚不明確，只能邊走邊看。”上述豬企負責人表示，“真正反轉要等產能實質性出清，目前行業仍在周期磨底階段。”

來源：新華社、21世紀經濟報道