聚焦兩會丨王晉斌：現(xiàn)代金融體系建設賦能新質(zhì)生產(chǎn)力：從兩會精神看金融服務實體經(jīng)濟的路徑創(chuàng)新

王晉斌

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員

經(jīng)濟學院教授

在2026年全國兩會勝利閉幕，學習貫徹兩會精神之際，聚焦“宏圖新啟 新質(zhì)未來——中宏觀察家共話兩會精神與‘十五五’高質(zhì)量發(fā)展路徑”主題，中宏論壇第七十一場研討會于13日下午在中國人民大學圓滿召開。本次論壇由中宏網(wǎng)與中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院聯(lián)合主辦。中國人民大學經(jīng)濟學院教授王晉斌應邀出席論壇并作了主題發(fā)言。

以下是王晉斌的發(fā)言：

一、現(xiàn)代金融體系建設與新質(zhì)生產(chǎn)力的功能定位

從功能定位來看，現(xiàn)代金融體系通過信用創(chuàng)造、風險管理、價格發(fā)現(xiàn)等核心機制，為實體經(jīng)濟的要素整合與價值轉(zhuǎn)化提供系統(tǒng)性支撐。現(xiàn)代金融體系已經(jīng)超越了傳統(tǒng)銀行信貸的單一模式，演變?yōu)橐粋€包含科技金融、綠色金融、普惠金融以及經(jīng)過金融科技改造升級后的復合金融生態(tài)系統(tǒng)，為實體經(jīng)濟特別是新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供動力，這一過程被定義為“金融賦能”。現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，標志著現(xiàn)代金融體系的功能定位正從服務傳統(tǒng)增長模式，向主動引領和催化創(chuàng)新驅(qū)動的增長范式轉(zhuǎn)型，助力數(shù)字化、智能化、綠色化等新質(zhì)要素重構生產(chǎn)函數(shù)，實現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的躍升。

二、現(xiàn)代金融體系與新質(zhì)生產(chǎn)力的互動機制

現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，從供需雙面發(fā)力，最終形成“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”的良性循環(huán)。

（一）需求側：新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展內(nèi)在催生出對現(xiàn)代金融體系的革新性需求

科技創(chuàng)新活動，尤其是處于早期和成長期的科技項目，其融資需求具有高不確定性、長周期和缺乏傳統(tǒng)抵押物的特點。這種需求倒逼金融體系必須優(yōu)化其產(chǎn)品供給與服務模式，匹配市場需求。

（二）供給側：現(xiàn)代金融體系發(fā)揮其核心功能主動賦能新質(zhì)生產(chǎn)力

一是資金支持創(chuàng)造資源配置新機制。現(xiàn)代金融體系通過構建多層次、差異化的融資網(wǎng)絡（如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及各類債權工具），將社會資本精準配置到最具創(chuàng)新活力的領域。資本市場注冊制改革、再融資優(yōu)化等措施，著力破解金融資源與科技創(chuàng)新之間的期限與風險錯配問題。資源配置邏輯從傳統(tǒng)的“地產(chǎn)－基建－金融”循環(huán)，轉(zhuǎn)向“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”的新循環(huán)。

二是風險管理共擔促進“耐心資本”培育機制。針對新質(zhì)生產(chǎn)力的高風險特征，現(xiàn)代金融體系發(fā)展出由政府引導基金、政策性風險補償、科技保險和差異化監(jiān)管構成的風險共擔與管理體系。典型的是“耐心資本”培育，通過調(diào)整考核導向、延長基金存續(xù)期等方式，引導資本投向“投早、投小、投長期、投硬科技”，為創(chuàng)新提供關鍵試錯空間。

三是數(shù)字技術發(fā)展提升信息效率擴散機制。信息不對稱阻礙金融資源流向創(chuàng)新主體。數(shù)字技術（如大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈）的應用，通過構建動態(tài)信用畫像、實現(xiàn)“政產(chǎn)融”數(shù)據(jù)共享，顯著提升了風險識別精度與金融服務效率，緩解了輕資產(chǎn)科技企業(yè)的融資約束。

（三）雙向協(xié)同：催化出“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)

科技創(chuàng)新孕育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)需求引導金融創(chuàng)新，高效的金融支持又反哺科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級。比如，綠色金融通過標準制定、碳市場激勵等工具引導資源向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜。供需協(xié)同進一步放大了對新質(zhì)生產(chǎn)力的賦能效應，現(xiàn)代金融體系是新質(zhì)生產(chǎn)力的“輸血者”，也是其成長生態(tài)的“構建者”和“催化者”。

三、構建多層次融資網(wǎng)絡與資金支持體系

構建能夠覆蓋企業(yè)從技術研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化到規(guī)模化擴張全過程的多層次融資網(wǎng)絡，是現(xiàn)代金融體系賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的關鍵核心機制。多層次融資網(wǎng)絡將通過直接融資、間接融資與創(chuàng)新金融工具的協(xié)同，精準匹配不同發(fā)展階段、不同風險收益特征的創(chuàng)新主體的資金需求，系統(tǒng)性破解融資約束難題。

（一）直接融資主渠道：資本市場分層與精準融資

直接股權融資市場，特別是多層次資本市場，已成為新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，尤其是硬科技企業(yè)的核心融資渠道。滬深北三大交易所通過差異化定位，形成了覆蓋不同規(guī)模與成長階段科技企業(yè)的上市融資梯隊，實現(xiàn)了資本對創(chuàng)新領域的“精準融資”。科創(chuàng)板自2019年6月開板以來，持續(xù)推動制度創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，如今已成為“硬科技”企業(yè)聚集地，上市公司已突破600家，總市值超10萬億元，涵蓋新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源等戰(zhàn)略新興領域，其中64%公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄。創(chuàng)業(yè)板則主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。2026年2月，滬深北三家交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措，突出扶優(yōu)、扶科、限劣導向，為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)開辟了常態(tài)化的再融資綠色通道，有助于形成“上市融資－研發(fā)投入－產(chǎn)業(yè)升級－再融資”的良性循環(huán)。

債券市場也在積極探索服務新質(zhì)生產(chǎn)力的路徑。創(chuàng)新性地推出“科創(chuàng)債”，為商業(yè)銀行支持科技創(chuàng)新開辟了新的低成本資金來源，使債務融資更精準有效地傳導至科技研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。

（二）間接融資體系創(chuàng)新：“技術流”的信用重構

面對新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)“輕資產(chǎn)、重智力”的特征，傳統(tǒng)以財務報表和抵押物為核心的銀行信貸模式難以適用。商業(yè)銀行體系正在進行一場深刻的信用評價范式變革，從依賴歷史“資金流”轉(zhuǎn)向評估未來“技術流”和未來的“成長流”。多家銀行突破傳統(tǒng)“三張表”的局限，引入“科創(chuàng)評價”第四張表。比如，恒豐銀行構建了“業(yè)績流、技術流、信息流”三流合一的綜合評價體系；興業(yè)銀行則推出了“技術流”授信評價模型，將企業(yè)的知識產(chǎn)權數(shù)量、質(zhì)量、研發(fā)團隊實力、產(chǎn)學研合作深度等創(chuàng)新要素進行量化評分，并轉(zhuǎn)化為授信額度。這種信用評估模式創(chuàng)新使得企業(yè)的“軟實力”得以轉(zhuǎn)化為融資的“抵押物”，有利于針對性解決科技型中小企業(yè)缺乏合格抵押物的痛點。

（三）政策性金融工具的精準與協(xié)同

政策性金融工具在引導社會資本、降低融資成本方面也發(fā)揮著關鍵作用。2025年推出的5000億元新型政策性金融工具，全部用于補充項目資本金，并重點投向了人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領域。

總體上，現(xiàn)代金融體系建設賦能新質(zhì)生產(chǎn)力是全方位的。多層次的股權市場和債務市場都在積極探索賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的融資辦法。一方面對只有股權融資適合企業(yè)創(chuàng)新的傳統(tǒng)觀點提出了挑戰(zhàn)，另一方面也揭示了金融體系建設賦能新質(zhì)生產(chǎn)力可以是結構平衡的金融體系。與市場主導的英美金融體系和中介（銀行）主導的德日金融體系不同，中國特色現(xiàn)代金融體系通過賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，將形成市場和中介逐步平衡的現(xiàn)代金融體系，發(fā)揮出兩種體系的優(yōu)點，創(chuàng)造出更高的資源配置效率。

文章來源：中宏網(wǎng)

微信編輯：張菁菁

人大國發(fā)院是中國人民大學集全校之力重點打造的中國特色新型高校智庫，現(xiàn)任理事長為學校黨委書記張東剛，現(xiàn)任院長為林尚立教授。2015年入選全國首批“國家高端智庫”建設試點單位，并入選全球智庫百強，2018年初在“中國大學智庫機構百強排行榜”中名列第一。2019年在國家高端智庫綜合評估中入選第一檔次梯隊，是唯一入選第一檔次梯隊的高校智庫。

人大國發(fā)院積極打造“新平臺、大網(wǎng)絡，跨學科、重交叉，促創(chuàng)新、高產(chǎn)出”的高端智庫平臺。圍繞經(jīng)濟治理與經(jīng)濟發(fā)展、政治治理與法治建設、社會治理與社會創(chuàng)新、公共外交與國際關系四大研究領域，匯聚全校一流學科優(yōu)質(zhì)資源，在基礎建設、決策咨詢、公共外交、理論創(chuàng)新、輿論引導和內(nèi)部治理等方面取得了顯著成效。人大國發(fā)院以“中國特色新型高校智庫的引領者”為目標，扎根中國大地，堅守國家戰(zhàn)略，秉承時代使命，致力于建設成為具有全球影響力的世界一流大學智庫。

微信二維碼