嵐圖汽車(chē)首日上市大跌！現(xiàn)價(jià)遠(yuǎn)低于私有化隱含估值

3月19日，嵐圖汽車(chē)（07489）正式在港交所掛牌上市，成為又一家完成境外上市的新能源汽車(chē)企業(yè)。

本次上市采用介紹方式，不涉及新股發(fā)行融資。從首日交易情況看，嵐圖汽車(chē)股價(jià)開(kāi)于7.5港元/股，隨后快速下挫，一度最低觸及6.4港元。截至發(fā)稿，嵐圖汽車(chē)報(bào)6.45港元，跌幅達(dá)14%。

此次上市是東風(fēng)集團(tuán)股份此前私有化方案的延續(xù)。根據(jù)原私有化安排，東風(fēng)集團(tuán)股東可選擇以每股6.88港元現(xiàn)金加0.355股嵐圖股份的方式獲得補(bǔ)償，市場(chǎng)據(jù)此測(cè)算嵐圖汽車(chē)對(duì)應(yīng)的隱含估值約為每股11.18港元左右。

嵐圖汽車(chē)選擇以介紹方式上市，意味著公司不通過(guò)本次發(fā)行募集新資金，現(xiàn)有股東持有的股份直接實(shí)現(xiàn)掛牌流通。這種上市方式可使企業(yè)更快完成資本平臺(tái)搭建，為后續(xù)融資創(chuàng)造條件。

根據(jù)招股書(shū)披露，嵐圖汽車(chē)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入349億元，近四年復(fù)合增長(zhǎng)率79%；毛利率為20.9%；歸母凈利潤(rùn)10.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司計(jì)入政府相關(guān)補(bǔ)助約10.8億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為東風(fēng)集團(tuán)旗下獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的新能源品牌，嵐圖汽車(chē)完成境外上市有助于其建立獨(dú)立的融資平臺(tái)和治理結(jié)構(gòu)。后續(xù)能否獲得資本市場(chǎng)持續(xù)認(rèn)可，將取決于公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力改善及市場(chǎng)份額變化等因素。