零跑高管22問全盤甩出今年打法！4款新車百萬銷量50億利潤

車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ 張睿
編輯 ｜ 志豪

零跑交出史上最強年報，今年100萬輛銷量目標不變。

車東西3月16日消息，就在剛剛，浙江零跑科技股份有限公司（下稱零跑）召開了2025年全年業績電話會，零跑汽車創始人、董事長兼CEO朱江明沒有出席此次電話會。

零跑汽車副總裁、CFO李騰飛，零跑汽車聯席總裁武強，零跑汽車董事會秘書沈珂參加了零跑2025年全年業績電話會。在電話會上，李騰飛主要回答了21個有關問題，其中有4個關鍵問題：

1、新產品規劃：A10將在3月26日正式上市，D19預計在4月中下旬上市銷售，A05和D99大體上在6月中下旬或7月初上市銷售；

2、輔助駕駛進展：今年會是零跑智駕爆發的一年，現在確實有與合作伙伴進行相關業務上的交流，但不影響零跑智駕的全域自研方向，也不會影響零跑智駕自研的結果；

3、與一汽合作進展：零跑與一汽合作的海外車型今年9月前后量產，零跑主要負責車型的研發和制造；

4、原材料漲價問題：預測對零跑整體毛利率影響并不大，今年車市整體大盤與2025年相比不會有特別大的波動。

結合財報來看，零跑汽車在2025年全年的營收、毛利率均有大幅增長，還首次實現了全年盈利，成為第二家全年盈利的中國造車新勢力公司。

▲零跑汽車2025年全年主要財務數據

銷量方面，2025年零跑整車銷量位居中國造車新勢力品牌第一，全年累計交付59.66萬輛，較2024年同期的29.37萬輛增加了30.29萬輛，同比增長103.1%，連續兩年銷量翻倍。

一、智駕方面進展很快 今年50億凈利潤目標不變

在財報會上，零跑汽車副總裁、CFO李騰飛回答了22個問題，以下為財報會問答環節實錄，車東西在不改變原意的情況下進行了部分易讀性調整。

1、目前上游的漲價壓力比較大，原材料、存儲對成本端的影響是否有做一定的拆解分析？成本端的影響對毛利率后續的展望會有怎樣的負面影響？

李騰飛：關于原材料對成本的影響，確實我們從公司角度也關注到目前的原材料上漲，包括基礎的原材料、碳酸鋰的原材料漲價，也包括了存儲系統的漲價。

從公司的角度來講，應對原材料的漲價更多是從自身的成本控制角度來進行應對。公司在成本控制角度進一步增加整體的自研自制的比例，自研自制比例從三電的自研自制角度來講在加深、擴展。

比如說我們在2025年從三電自研自制的角度來講，量產了自己的壓縮機、電源，包括我們的熱管理系統。所以我們在橫向上、在深度上，每個零件我們都在探索更加加深整個自研自制。

除了三電以外，在其他的核心部件上，比如說座椅、保險杠等等這些高附加值的零件，公司也在2025年實現了自研自制。所以說我們更多的是通過公司核心的成本控制能力，來解決應對整個原材料成本上漲的問題。

當然我們也相信，原材料的成本上漲是階段性的。在過去的整個行業當中，也經歷了多次原材料階段性的上漲，出現了原材料價格的階段性波動。我們相信，整體的原材料成本上漲也不會持續特別長的時間，會呈現階段性波動的狀態。

所以說基于以上兩點，目前的原材料的上漲，對公司整體的毛利率影響并不大。我們相信在2026年，通過公司的整體成本控制，可以有效對沖原材料成本上漲帶來的影響。整體來講，對于我們整個的收入并沒有特別大的影響。

2、2025年來自服務及其他銷售的收入是27.2億元，這27.2億元里面都包含了哪些業務？能否幫忙拆分一下？這一塊收入的持續性如何？

李騰飛：我只說一些主要的科目，這里面主要的科目包含我們在2025年海外銷售帶來的碳積分收入，也包括了我們與合作伙伴在合作項目上相關的使用權收入，也包括了我們出口相關的海運保費相關的收入，整體是由這些主要部分構成的。

關于延續性的問題，關于海外業務相關的碳積分收入也好，海運業務也好，跟海外業務相關的這塊，隨著今年海外的銷量尤其我們在歐洲地區的銷量整體大幅度增加，整體這塊業務的收入也會得到相應幅度的同比增加。

當然今年碳積分的單臺收入較2025年目前看是有下降，但是我們整體的銷量會增加比較多。所以我們碳積分這塊整體的收入，較2025年我們相信還會是持續增長的狀態。

另外就是大家比較關心的特許權，就是合作項目里特許權使用費的收入狀態。剛才我的報告也講了，一方面我們跟Stellantis集團的相關項目，現在已經到了很深入、很關鍵的談判階段，雙方都非常有意在不止一個項目上進行合作。

第二，我們跟我們國內的合作伙伴中國第一汽車集團，也在第一個車型現在順利合作的基礎上，充分的研討接下來的合作，也得到了雙方高層領導的充分認可。

我們預計在今年內，無論是我們國外還是國內的合作伙伴與合作項目，都會有進一步的好消息傳來，對整個這一塊的收入，都會有持續性的影響。

3、B10十月份（將在海外）投產，所以今年是不是在海外國產化部分會比較少一點？如果基于這樣的假設，因為最近國際的局勢也比較緊張，油價也比較高，運輸成本的話要怎么樣去控制？

李騰飛：因為我們在西班牙的本地化項目首個車型B10會在2026年的十月份正式量產。所以說今年在歐洲只有一個車型本地化投產，而且投產時間已經到了四季度。所以說整體可能只占我們今年B10銷量的大概4分之1，或者4分之1多一點的銷量會實現本地化。

其他車型，包括B10車型的另外部分，還會以整車出口的方式，為了應對國際局勢的變化，也從公司戰略的角度出發，我們認為本地化一定是未來的中國車企走出去的必由之路，所以我們在持續布局我們在歐洲的本地化的布局，目前看也不止西班牙的制造基地一處，包括我們在其他的大洲的本地化的布局，也在全力的加速。

關于運輸成本的增加，因為現在戰爭的影響，其實目前看還是影響到運力本身的問題，運輸成本的問題現在還沒有特別明顯的顯現。其實我們還是要看整個的國際的局勢的變化，包括戰爭持續的時間，整個的戰爭的烈度，包括整個大的國際局勢的變化，來進一步判斷對運輸成本的上漲，當然這樣的運輸的成本上漲，其實是對整個全行業帶來的影響，不單單是零跑自己。

4、之前提到電池包七月份會正式（在海外）啟動量產，那未來有計劃電芯會當地采購嗎？

李騰飛：關于電芯的問題，我們現在在西班牙量產的是一家關于C2C的電池包組裝工廠，前期的電芯更多的還是要從國內去采購，當然我們也在積極地布局，和行業里的同行們，尤其電芯的供應商們在做交流，在積極布局歐洲本地化采購電芯。

當然這與我們整個電芯企業在歐洲的整體的布局，包括量產的節奏，是有非常直接的關系，其實也包括歐洲本地化的一些法律法規，最近可能也會出臺一些新規，我相信大家已經也知道，我們也在密切的關注。從我們的角度來講，還是說本地化對我們來講是未來的大戰略選擇。所以說如果是有機會的話，我們會盡快的去推動包括電芯在內的本地化。

5、目前歐洲市場大部分都以國內出口，關稅是繼續由合資公司來承擔嗎？可能有哪些車款可以去申請最低的售價，然后就可以免除增加的關稅？

李騰飛：我們整個海外的出口，是以我們零跑國際為整體的銷售公司，所以這塊肯定是要通過零跑國際的。

無論是零跑還是零跑國際，還是我們的合作伙伴Stellantis集團，其實都在密切的關注歐洲相關的法律法規，我們也在去了解分析出臺的這些政策，一旦這些法律法規能夠對公司在歐洲的銷售有利，那么我們會全力的去爭取。

我們有Stellantis集團這樣一個在歐洲強有力的合作伙伴，他們相對我們中國公司來講，對歐洲的法律法規政策了解、信息的獲取還是有更多的優勢。我們也在跟我們合作伙伴一起密切關注法律法規的發展，哪怕一旦有一絲的機會可以去適用零跑的車型，那么我們都會全力去爭取。

6、成本漲價對于Q1會有影響嗎？還是說到Q2才會有所體現？

李騰飛：整體來講，確實原材料上漲傳遞到整車廠的成本有一個過程，有一定的周期，其實不會出現說今天原材料漲，明天整車成本明顯就在上漲。因為是要通過多個渠道環節的層層傳遞，所以這個是有周期的。

第二個影響我也說了，公司在整體從去年，或者說公司一直以來都在致力于成本的優化，所以說我們去年也有進一步的成本控制手段和措施。所以我們認為整體的原材料上漲，至少在上半年來看，不會對零跑的毛利產生特別大的影響。

7、去年Q4的毛利率大概是什么水平？以及今年Q1的話因為考慮到季節性的影響包括漲價，對于（今年）Q1的汽車毛利率有什么樣的展望？

李騰飛：關于Q4的毛利率的拆分，因為Q4我們大概有15個點左右的毛利率，整車的毛利率在12個點左右，其他毛利率還有三個點。關于Q1的毛利率展望，Q1大家也都知道，由于眾所周知的原因，整體的銷售情況是照我們Q4有大幅度的下滑，所以Q1的整體的毛利率，相應的也會有比較明顯的這樣的下滑。

8、Q4的銷售費用比往年幾個季度是要偏高一點的，想請教一下具體原因？以及今年的銷售費用指引是？

李騰飛：在年末整體銷量的旺季，公司在市場等方面投入了更多的銷售資源，來保證公司年度的銷量任務。包括在四季度的旺季，我們的銷量、市場份額能達成我們的目標，

那么在2026年，我們整體的營銷資源的投入是要大于2025年，一方面我們整體的銷量在增加，公司整體的品牌也在向上，當然單車的營銷費用會較2025年會有比較明顯的下浮。

9、零跑的海外渠道在2025年年底已經有900個渠道，其實是非常的快速的。零跑在海外渠道數量層面是什么樣的展望？

李騰飛：關于海外渠道，我們在歐洲實際上有超過了800家的渠道。那么在2026年，我們還會繼續去增加布局我們整個歐洲的渠道，尤其是我們之前涉獵的相對少的歐洲國家，爭取實現歐洲國家的更廣泛覆蓋。

另外就是我們在2026年，關于整個的南美包括亞太大區，我們的渠道數量也會比較迅速的增加。

我們在2025年10月份正式開啟進軍南美的銷售，可以給大家報告的是我們在南美的銷售整體的開展還是非常的順利，產品得到了南美用戶比較高度的喜愛。

所以2026年，南美市場會作為零跑也好，零跑國際也好發力的比較重要的點。我們2026年在南美市場，包括南美的渠道數量，會得到大幅度的增加，打開相關的市場。

在2026年，我們也在總結2025年渠道發展的得失，找找問題，盡快布局整個亞太的市場，所以我們在亞太市場的渠道數量，在2026年也會得到明顯的加強。

10、關于今年國內和海外的銷量目標，可能今年大家都對整個行業的需求會有一點擔憂，零跑對于今年整體的銷量目標大概是什么樣的水平？

李騰飛：關于銷量目標，我們在去年已經有明確的指引，公司全年的銷量目標100萬輛，這100萬輛當中包含了海外10到15萬輛的這樣的目標。

我們判斷今年整體的大盤，我們認為2026年中國乘用車的大盤跟2025年相比，不會有特別大的波動，基本上是持平的局面。

在這個局面下，我們認為整體的新能源的滲透率會在2025年基礎上有持續的上漲，所以說我們對2026年在國內市場整體大盤的趨勢，還是比較看好，并不像有些同行認為的相對來講比較悲觀。

因為我們認為大盤的變化，從需求量的角度來講，雖然1、2月份整體需求量相對比較弱一點，但是我們認為只是這個需求的時間結構上的調整。

所以說，1、2月份減少的需求會在后面的月份持續釋放出來，我們對年度的銷量目標還是非常有信心，我們在年度銷量目標上沒有任何的調整。

11、關于南美市場，零跑今年主要重點發力的幾個國家，包括希望南美區出口的車型具體是有哪些能簡單分享一下嗎？

李騰飛：我們現在南美市場聚焦的是巴西，包括我們會陸續的進入南美，比如智利、阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞這樣的市場，我們會有按照我們的節奏，一步一步的去布局。

其中巴西作為南美最大的市場，也是我們整個的南美布局的重點。在南美的車型，現在C10、B10已經陸續在南美上市，在去年的圣保羅車展上，整個的C10、B10、C16都在南美亮相。

我們也會持續的去把車型導入，包括其他車型，現在正在跟零跑國際，包括Stellantis團隊做充分的溝通，做一些更加適應南美市場本地化的改造。

12、今年4款新車型發布的節奏會是什么？A10馬上（要上市）了，后面的三款會是什么節奏？

李騰飛：我們的A10車型會在本月3月26號，也就是在大概十天以后正式上市面向大家銷售，現在A10的展車試駕車已經陸續到店了，大家有興趣可以到我們的門店去參觀和試駕。

我們今年上市的第二款車型會是我們D平臺的首發產品D19，D19預計在四月中下旬上市銷售。

▲零跑D19

第三款車型是我們A平臺的A05，當然A05和我們D平臺第二款車型D99上市時間會相對比較接近，大體上都會在半年度左右，也就是說在六月中下旬或者在七月初左右上市銷售。這是我們今年4款新車的上市節奏。

13、朱總有提到場景化會是接下來零跑創新的方向之一，怎么理解這個場景化的創新？

李騰飛：關于場景化的產品的這個問題。這個涉及到公司下一步新產品方向，處于高度的保密狀態，我不太方便就這個問題展開太詳細的交流。

14、今年是否會給全年的利潤目標？

李騰飛：我們在2025年其實已經給到了公司2026年全年50億凈利潤的指引，從公司的角度看，我們今年50億凈利潤的目標不變。

15、智能化的進展有沒有更具體的一些可以分享的？比方說是自研還是跟合作伙伴合作以及一些方案這種？

李騰飛：智駕的進展我就不再贅述了，我們相信今年應該會是零跑智駕爆發的一年，我們基于整個公司的戰略，在2024年下半年到2025年，著重加大了在智駕領域上的投入，無論是人才、技術、資金等方方面面。

我們公司智駕的進展還是非?？斓?，整體的節奏我在前面已經給大家匯報過了，我們今年也會在相應的時候，邀請資本市場的朋友來體驗我們智駕的最新產品和狀態。所以說我們希望到今年年底，零跑的智駕能夠真正的得到大家認可，真正讓大家認為零跑的智駕已經達到行業第一梯隊的水平。

關于智駕方面零跑是不是要引入合作伙伴，從我們角度來講，全域自研，尤其是智駕的自研，這個是我們的戰略方向，是堅定不動搖的，不會有任何的改變。

在自研研發的過程當中，我們現在也確實有跟合作伙伴進行相關業務上的交流，但是這不影響零跑智駕的全域自研方向，也不會影響零跑智駕自研的結果。

16、對于整體海外的盈利有沒有新的指引？分區域的盈利情況大概是怎么樣的？歐洲油氣價格上漲，整個歐洲的新能源的速度會比之前會更快？

李騰飛：我們跟合作伙伴有非常明確的約定，而且我們雙方都堅定的認同，在零跑走向海外的前3-4年屬于投入期，屬于雙方股東都要持續投入的過程。

所以說我們雙方股東在前期的3-4年的時間，會有更多的支持給到零跑國際，讓零跑國際能夠更好地發展，能夠更快速的在全球市場打開零跑的銷路。

2026年是零跑國際成立的第二個完整年，從時間角度來講實際上大的維度上是第三年。所以說在2026年，我們還會一如既往的支持零跑國際，能夠更好更快速的去占領海外市場，不僅是在歐洲，包括南美、亞太等地區。

所以說我們并沒有2026年海外板塊能給公司帶來太多額外盈利的預期，我們更多的還是以海外的銷量提升為主，支持零跑國際的更進一步的發展。

17、去年零跑大概四十多億的研發費用，今年整體的研發費用有沒有計劃？

李騰飛：相對于2025年，零跑在2026年整體的研發費會有一個非常明確的上升。一方面是我們整個的新技術、新平臺、新車型的投入都會不斷的加大，另外一方面我們也會有研發人才的持續進入，研發費會較2025年有非常明顯的提升。

18、關于整個零部件外銷業務，之前有說過2026年會產生實質性的銷售收入，是否有針對這方面的指引以及最新的進展？

李騰飛：之前在去年我們的零件外銷陸續有定點，但隨著車型的量產，更多的這個項目開始的量產時間都在2026年的下半年。

所以說我們2026年整體的外銷會有收入進來，但是規模并不會特別大，整體外銷的收入應該還在十個億以內，預期更多的大規模收入爆發會在2027年。

19、2025年第四季度的非車收入，碳積分的收入大概是多少？

李騰飛：我只能說一個大概的數字，2025年大概（碳積分）收入在10億上下的水平。

20、零跑現在終端整體的庫存水平是怎么樣的？

李騰飛：關于終端庫存，我們公司整體從2025年的12月份，開始有計劃地在降低終端的庫存。

實際上我們2025年最終完成了59.6萬多臺的銷量，并沒有像很多機構或者行業預測的實現超過60萬，實際上主要原因就是我們預測2026年一季度，整體的環境會有可能出現不是那么好的趨勢。所以我們在2025年開始就有計劃的降低經銷商的庫存。

包括2026年的1、2月份，我們整體的銷量大家也看到了，所以說我們在2026年1、2月份在持續的做整個降低經銷商庫存的工作。

就我們現在整個庫存水平而言，如果按照正常的算法，我們整體庫存水平現在在1.5到2之間的水平，因為確實1、2月份整體的銷量出現波動的時候，實際上按照這種庫存計算是相對有一點問題的，是不夠客觀的。

所以我們現在也在不斷的修正，包括我們也預測我們三月份的個銷量，包括預測四月份的銷量，動態調整我們的經銷商的庫存。

如果按照我們整個三月份預期的銷量來看，其實我們整個的終端的庫存水平就在一個庫存月左右，甚至不太到一個庫存月這樣的水平。

所以說我們現在從零跑的角度來講，經銷商庫存在我們銷售管理的過程當中，我們會把它放在一個非常高的位置上去看。我們會認為經銷商庫存是對整個銷量影響非常大的一個因素，所以我們是堅決不會去壓經銷商的終端庫存，我們會跟經銷商一起去控制好庫存。

但是反過來講，經銷商庫存也不能太低，太低也會影響銷售，影響我們整體的交付速度，所以我們整體要把經銷商庫存控制在比較良性的水平上。

按照我們正常的月份，其實我們整體的庫存系數比較穩定，在0.8到1.2之間的水平。在2025年其實大多數月份也做到了這樣的水平，只不過在這樣銷量劇烈變化的時候，其實看似庫存月的整體是有上升的，但是因為它調節是需要時間的，那么在3、4月份整體銷量抬頭的情況下，我們認為我們現在的終端庫存水平還是非常良性的狀態。

21、ABCD 4大系列大概在今年100萬的銷量中會是怎樣的比例？

李騰飛：我們2025年大體的銷量60萬輛，有40萬輛是要看我們的新車型來增加銷量。這樣的話，可能存量車型跟新車型的占比大體就是6比4的這樣的狀態，當然這個是大體的估計。

公司在年度的預算當中，其實會對每個車型的銷量做相應的詳細評估。

22、零跑與一汽合作的海外車型今年下半年要量產了，零跑主要負責哪些環節？在今年大概會產生多少收入？

李騰飛：我們跟一汽的第一個合作車型，預期會在今年的三季度實現整體的量產，零跑主要負責車型的研發和制造。因為這個車型是海外的車型，所以車型整體的制造也由零跑來負責。

關于這個車型能帶來的收入，其實這個車型具體的收入要看整體車型銷量情況。而且雖然我們預期在9月份前后會量產，但是整體的銷售，由于海外車型銷售是有周期的，那么這個車型整體在海外上市的時間就要到2026年年底了，所以說這個車型對當年我們本身的經營不會產生特別大的影響。

二、首次實現年度盈利 全年累計交付59.66萬輛

從財報中會可以感受到，零跑高管對零跑業績及后續發展很有信心，這其中自然有零跑在2025年全年業績中表現出強勁勢頭的加持。

根據浙江零跑科技股份有限公司（下稱零跑）發布的截至2025年12月31日止的年度業績公告，零跑2025年全年收入為人民幣647.3億元，較2024年全年的人民幣321.6億元增加了325.7億元，同比增長101.3%。零跑方面解釋主要是因為整車及備件交付量的增加。

▲零跑2025年全年收入

在2025年，零跑首次實現了年度盈利。2025年全年，零跑的凈利潤為人民幣5.4億元，而2024年全年為虧損人民幣28.2億元。

▲零跑2025年全年凈利潤

毛利率方面，零跑2025年全年的毛利率為14.5%，2024年全年為8.4%，同比增長了6.1個百分點。零跑方面解釋為主要由于持續的成本管理、產品組合的優化及其他業務的收入。

▲零跑2025年全年毛利

銷量方面，零跑實現整車銷量位居中國造車新勢力品牌第一，全年累計交付59.66萬輛，較2024年同期的29.37萬輛增加了30.29萬輛，同比增長103.1%，實現連續兩年銷量翻倍。

▲零跑2025年第全年銷量

出口方面，零跑2025年全年出口達6.71萬輛，截至2026年2月底，零跑汽車累計出口超10萬輛。

▲零跑2025年全年出口量

研發開支方面，零跑2025年全年的研發開支為人民幣42.9億元，較2024年全年的人民幣29.0億元增加了13.9億元，同比增加47.9%，該增長主要由于研發投入力度的加大以及研發團隊的擴張。

▲零跑2025年全年研發開支

銷售渠道方面，截至2025年12月31日，零跑銷售服務網絡已覆蓋295個城市，較去年同期新增31個城市，累計布局950家銷售門店（含407家零跑中心和543家體驗中心）及526家服務門店。

▲零跑2025年全年銷售渠道擴展

在出海方面，截至2025年12月31日，Leapmotor International B.V.（“零跑國際”）在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個國際市場建立了約900家兼具銷售與售后服務功能的網點，其中歐洲超800家，亞太市場超50家，南美市場超30家。

▲零跑2025年全球化進展

在2025年，依托零跑的技術和產品，并結合Stellantis的商業與渠道能力，零跑國際在成立后的第二年成功實現年度盈利。

同時值得注意的是，零跑在財報中提到，2026年1月6日，零跑與浙江金華金義高新產業投資集團有限公司（“金義高新”）訂立內資股認購協議，金義高新將投資零跑人民幣30億元，將為建立及加強零跑在金東區潛在的商業和產業合作奠定基礎。

▲零跑與金義高新訂立內資股認購協議

結語：零跑汽車加速狂奔

在競爭激烈的新能源汽車市場，零跑汽車在2025年交出了一份令人矚目的成績單。營收、毛利率與銷量齊頭并進，展現出了強勁的發展勢頭。

此外，零跑汽車在銷量上獲得了中國造車新勢力品牌第一，海外市場拓展也成果斐然，還計劃進一步推動全球市場的布局。

結合今年將推出四款全新車型和100萬輛的銷量目標，零跑汽車正在加速狂奔。